「新規」來臨！概念股集體活躍，電子煙又行了？

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9月3日，在政策利好催化下，電子煙概念股集體迎來了一波上漲熱潮。

其中，A股電子煙概念股表現最為激烈，東峰集團（601515.SH）、小崧股份（002723.SZ）、集友股份（603429.SH）、維科技術（600152.SH）、科森科技（603626.SH）等均錄得漲停板，金龍機電（300032.SZ）漲15.43%，順灏股份（002565.SZ）漲9.84%，鵬輝能源（300438.SZ）漲3.54%，億緯鋰能（300014.SZ）漲2.4%。

港股電子煙概念表現平平，全球霧化電子煙代工龍頭思摩爾國際（06969.HK）上漲1.9%，中煙香港（06055.HK）、中國波頓（03318.HK）等亦紛紛逆市走強。

消息面上，9月2日，電子煙行業迎來重磅新規！

國家煙草專賣局發佈《關於修訂印發電子煙交易管理細則的通知》。其中提到，國務院煙草專賣行政主管部門建立全國統一的電子煙交易管理平台。依法取得煙草專賣許可證的各類電子煙市場主體應當通過平台進行交易。

細則還提到，國產内銷電子煙產品出廠價、建議零售價由電子煙產品生產企業和電子煙品牌持有企業自主確定；批發價由電子煙批發企業結合經營管理成本、國家稅收政策等因素，在出廠價的基礎上合理確定。進口電子煙產品進口價、建議零售價由電子煙進口經營企業與外商協商確定。

市場分析認為，國家煙草專賣局此次修訂細則，旨在通過強化電子煙交易管理的全流程規範化，提升行業透明度和市場競爭力，促進電子煙市場的健康有序發展。長期來看，新細則的實施將對電子煙產業鏈各環節的參與者產生深遠影響，進一步推動行業標準化、合規化進程。

財通證券指出，國内電子煙監管細則逐步完善，推動市場有序規範發展，市場化定價機制展現了監管部門對於維護市場秩序、促進市場良性健康發展的積極態度。長期看，不合規產品將逐步出清，市場份額有望進一步集中，利好生產、品牌等各環節優勢頭部企業。

不過，也有業内人士指出，自2022年10月初電子煙國標落地以來，行業進入嚴監管時代，特别是果味電子煙的禁售給市場帶來了很大的衝擊。從這個角度而言，該業内人士表示，最新發佈的修改條款未看到政策放松迹象。

在監管趨嚴的背景下，電子煙產業短期内承受了一定壓力。以被稱為電子煙行業的「晴雨表」的思摩爾國際為例，儘管其在全球範圍内擁有領先地位，但近年來業績仍受到一定影響。

2024年上半年，思摩爾國際收入同比下降1.7%，至50.37億元；歸母淨利潤同比下降4.8%，至6.83億元，表現低於市場預期。

從長遠來看，相關數據仍顯示電子煙市場前景廣闊，尤其是海外呈現出旺盛的需求，為行業提供了持續增長的動力。

天風證券研報顯示，2024年7月，中國電子煙出口超10億美元，新興市場增長顯著。分地區來看，前五大出口目的地（美國、英國、俄羅斯、德國、韓國）合計佔整體出口額的62.9%，美國仍然是最大市場。

中信證券也指出，2024年6月至7月全球新型煙草市場情況較為正面：2024年6月中國電子煙出口額延續向好趨勢，同比增長5.9%至10.0億美元；HNB核心市場日本需求延續高增，但IQOS在美推廣推遲至24Q4，歐洲市場提升消費稅及禁售調味煙草制品或對需求有影響。

未來，隨著監管政策的進一步完善和市場環境的不斷優化，電子煙行業的發展被更多機構看好。

國金證券認為，一方面，美國對電子煙行業監管越發科學，市場有望迎來實質性擴容。另一方面，國内市場在執法趨嚴及口味逐步優化的背景下，後續合規產品銷售依然有望顯現逐季回升趨勢。整體來看，無論是國内市場還是海外市場，新型煙草業務將逐步貢獻實質增量。