台積電，下一個萬億股？

原創

芯片巨頭英偉達（NVDA.US）在「1拆10」拆股後，股價飙升。

華爾街似乎將拆股的AI概念股視為一大利好。在AI浪潮的推波助瀾下，不少AI半導體股都經歷了可觀的升浪，為此拆股後，其每手交易單位的價格變得更加親民，讓更多散戶投資者也能參與其中，繼續為其股價的漲勢添柴加火。

英偉達之後，半導體股博通（AVGO.US）也將在7月中旬「1拆10」。

博通為超大型客戶提供的以太網絡轉換和AI加速器是其人工智能收入的主要推動力，該公司預計於2024財年，此項收入可達到110億美元，而其不久前公佈的截至2024年5月5日止第2財季業績亦超出預期，季度收入為創紀錄新高的124.9億美元，其中AI產品的相關收入達到31億美元，佔其總收入的24.82%，接近博通之前設定的2024財年AI產品收入目標——佔其總收入的25%，而在2023財年，生成式AI僅佔博通半導體業務總收入的15%。

在此帶動下，博通的股價近日大漲，今年以來累計上漲62.17%，在6月12日公佈季度業績之後至今不到五個交易日，博通的股價累計上漲20.53%。

「拆股」神話在兌現。

不過對比於博通以「拆股」來觸達更廣泛投資者，每股179.69美元的晶圓廠商台積電（TSM.US）正在悶聲猛漲。今年以來，台積電累計上漲74.03%，市值達到9,319億美元，已逼近萬億！比博通的市值8,391億美元高出近千億，並已超越全球市值最高的制藥公司禮來（LLY.US），後者得益於減肥藥概念，今年股價累計上漲53.46%，市值達到8,472億美元。

台積電的優勢在哪里？

如果說英偉達的優勢是把握了生成式AI的投資機會，成為各大科技巨頭和科創公司進行AI佈局的奠基者，那麽台積電的優勢比英偉達還要強大，因為它不僅是英偉達最先進AI芯片的代工廠，也是英偉達的競爭對手美國超微公司（AMD.US）和英特爾（INTC.US）的主要供應商。

在客戶們向三大芯片公司紛紛下單的時候，這些訂單一般會落到台積電身上，因為台積電擁有最先進的制程量產能力。縱使英特爾野心勃勃地要發展代工產業，其產能仍與台積電存在差距。

H100需要借助台積電的5納米產能，而英偉達的AI芯片升級版H200/B100，則採用台積電的4納米和3納米制程，台積電的產能一下子爆滿。見下圖，台積電的營收在這兩年大幅度攀升。

儘管英特爾回歸的CEO基辛格正野心勃勃地要在四年内追五個節點，趕超台積電，但就目前的技術和產能而言，台積電仍具有壓倒性優勢。英特爾挑戰英偉達而發佈的AI芯片Gaudi 3，採用的是5納米技術，顯然還需要借助台積電的代工。此外據悉，台積電最近已獲得英特爾即將推出的筆記本電腦處理器系列3納米芯片訂單，繼續通吃三大芯片公司。

台積電董事長及總裁魏哲家在2024年第1季業績發佈會上提到，作為AI應用的重要賦能者，台積電將可從AI強勁需求中得益。他指出，現在幾乎所有的AI創新者都在與台積電進行合作，預計今年來自AI加速器的收入貢獻將增長超過一倍，佔其全年總收入的10%左右。他預計，在未來五年，這些收入將按50%的年復合增長率上升，到2028年佔其總收入的比重將達到20%以上。

因此台積電將是AI發展大潮中的最大得益者，而且它並不局限於英偉達是否成功，AMD、英特爾與英偉達的競爭越激烈，台積電的地位也不會受到影響，因為就技術產能而言，所需的生產技術越先進，台積電越能彰顯其技術優勢。

由此可見，台積電要突破萬億市值也是分分鍾的事。而再追溯產業鏈上遊，另一家供應商也將得益於AI芯片的發展——光刻機供應商阿斯麥（ASML.US）。

阿斯麥會成為下一家拆股的公司嗎？

半導體的生產離不開光刻機，阿斯麥就像光刻機行業的台積電，擁有最先進的技術和最廣泛的客戶群體。

今年以來，阿斯麥的股價累計上漲40.72%，並突破千元關口；按現價1061.38美元計算，其市值達到4,188億美元，已超越LVMH（當前市值3,566億歐元，約合3,822億美元），成為歐洲市值第二高上市公司，與歐洲市值第一的諾和諾德（NVO.US）相差兩千億美元，減肥藥之王諾和諾德今年股價累計上漲37.09%，當前市值為6,271億美元。

總結

2024年，承接2023年，AI和減肥是資本市場追捧的兩大熱門賽道。正如前文所述，兩大減肥藥供應商禮來和諾和諾德，股價累計漲幅均在三成以上；而AI產業鏈的上遊龍頭，股價漲幅更在此之上，阿斯麥累計上漲40.72%，台積電累計上漲74.03%，不過對比於它們的下遊英偉達173.81%的漲幅仍有一定距離。它們是否會追落後？值得留意。