以舊換新補貼政策落地！這些汽車股聞訊上漲

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4月29日，受政策利好提振，汽車股表現活躍。其中，零跑汽車（09863.HK）大漲8.22%，蔚來-SW（09866.HK）漲2.59%，理想汽車-W（02015.HK）漲2.43%，廣汽集團（02238.HK）、北京汽車（01958.HK）、吉利汽車（00175.HK）等都悉數上揚。

消息方面，4月26日，商務部和財務部等七部門聯合發佈了《汽車以舊換新補貼實施細則》，今年12月31日之前，對報廢國三及以下燃油標準的燃油乘用車、2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，並購買2.0升及以下排量燃油乘用車或新能源乘用車的消費者分别給予0.7萬元和1萬元的資金補貼。

該細則發佈後，北京、廣東、内蒙古、廣西多地政府也跟進實施最新汽車置換補貼政策、發放汽車消費券帶動汽車市場消費。

國金證券指出，本輪以舊換新政策力度超預期。此前市場擔憂今年汽車銷量的持續性和價格戰問題，在政策的護航下，今年國内汽車景氣度有望再超預期。

中信建投研報也認為本輪汽車「以舊換新」政策的出台，將有望提振銷量。1）補貼力度強，有望拉動200萬增量。本輪補貼總額上不封頂，3月初提出「以舊換新」以來，終端觀望訂單明顯積累，有望於5月起密集釋放需求。預計本輪補貼有望拉動200萬輛增量，支撐全年内需向上，疊加出口持續景氣，行業增速有望提升到雙位數。

2）定向補貼精準催出銷量。補貼範圍是「國三及以下」燃油車和6年以上電車，據統計，符合標準的燃油車保有量近1600萬輛（15年以上超齡車型超700萬輛），6年以上電車保有量預計117萬輛（按每年淘汰10%）。超齡車型用戶的替換意願更強，定向補貼有望精準催動銷量。

3）國補地補疊加發力，車企補貼預計會跟上，有望形成三重共振。根據我們統計多地方已經積極補貼，再加上國家級超預期補貼「添一把火」。而從車企角度看，「内卷」大背景下存在降價換量訴求，宜跟隨國補順勢而為，後續有望看到地補和國補疊加，再加一批車企補貼，若企業補貼3000元，實際單車補貼力度可能達到13000/10000元普遍破萬，形成三重共振推高銷量。

光大證券也預計，此輪報廢換新可為國内市場帶來100萬-200萬輛增量規模，約佔國内汽車總量市場份額3.2%-6.5%。

值得一提的是，從符合條件的新能源乘用車看，2018年4月30日前注冊登記的新能源車，最少也有6年時間，而動力電池壽命多在5-7年，現在已到了換購和報廢階段。據乘聯會秘書長崔東樹分析預計，電動汽車應該有200萬台的規模。

2024年一季度，小米SU7、理想MEGA、零跑C10、2024款極氪001等重磅純電新車陸續上市，且市場接受度正快速提升。

中國汽車流通協會乘用車市場聯席分會的數據顯示，4月1日至14日，我國新能源乘用車市場零售26萬輛，同比增長32%，滲透率為50.39%，首次超過傳統燃油乘用車。

整體來看，隨著4月以來政策的密集催化，疊加優質車型的周期驅動，新能源汽車市場短期供需格局邊際向好。