「小酒館」海倫司2023年業績預告出爐，成功扭虧為盈！

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3月1日，號稱港股「小酒館第一股」的海倫司發佈業績預告，公司2023年預計實現營收11.7億元至12.2億元，相比去年小幅下降，而同期歸母淨利潤預計為1.6億元至2.1億元，而上一年度則虧損超16億元，公司大幅扭虧為盈，給市場交出了一份漂亮的「成績單」。

不過3月4日，海倫司的股價依舊疲軟，截至發稿，其股價下跌0.91%，報收3.25港元/股，市值僅41.17億港元。

事實上，去年上半年，公司就已經成功扭虧。海倫司2023年中期業績顯示，公司實現歸母淨利潤1.57億元，終結了自2021年以來的業績頹勢。結合上半年業績及年報預告，我們可以發現2023年下半年利潤表現較上半年明顯遜色，個中緣由或需待年報詳細數據披露方能知曉。

窮則變，變則通。海倫司的改革或是業績扭虧的主要原因。

前些年，海倫司的門店數量高速增長，僅2021年一年，公司就新開了452間直營酒館，截至2022年年末，公司的酒館數量已高達767家。公司在上市後借助資本市場提供的彈藥，試圖趁著疫情逆勢抄底，搶佔市場份額，穩固龍頭地位，這有點類似於海底撈當時的操作。公司甚至為自己定下了「到2023年底，開出2200家店」的KPI。

然而公司卻大大低估了疫情封控對於線下消費的致命衝擊，2021年至2022年，公司合計虧損18.31億元。

血淋淋的教訓讓公司不得不開始「糾錯」。自2023年以來，海倫司不斷採取閉店、關店等措施，截至2023年6月底，海倫司線下門店總數約為676家，另有不少門店暫停運營。目前年報具體數據暫未出爐，但可以料想，公司的「瘦身」計劃有望持續，在後疫情時代，消費復蘇不及預期，公司正努力甩掉歷史包袱。

不僅如此，海倫司撿起了「加盟」模式。公司曾經熱衷於直營模式，對供應鏈和服務質量有更高的掌控力，然而鋪設大量直營店也給公司帶來了沉重的財務壓力。

2023年6月末，海倫司開啓「嗨啤合夥人」加盟模式。截至目前，「嗨啤合夥人」門店已累計開業180餘家，覆蓋從一線城市至縣級城市共133個城市，並將於2024年加速擴張。加盟制不僅能為公司帶來收入，還能把租金人力等成本轉嫁給加盟商，彼此共擔風險，共同開拓市場。

總的來說，海倫司在過去的一年中，主動調整直營門店網絡，同時大力發展合夥人門店，主打「輕資產模式」，努力實現降本增效，追求精細化管理，這或許也是公司2023年營收下滑，但利潤大幅扭虧為盈的背後驅動因素。

雖然股價短期並未大幅反彈，但有機構對後市非常看好。海通國際證券此前認為海倫司平台化改革未來可期，預測其合理市值為121億港元，目標價為9.5港元/股，距離當前股價仍有接近2倍的反彈空間，至於能否如此樂觀，還需投資者持續關注。