【市場觀潮】把脈2024年港股走勢，哪些方向值得高看一線？

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新年伊始，大家翹首以盼的反彈行情並沒有及時上演。

2024年開年第一周，港股三大股指全面下滑，使得股市整體氛圍顯得壓抑。在投資者信心普遍低迷的情況下，1月8日，港股市場再度遭受資金壓力，盤面一片暗淡。截至收盤，恒生指數年内累計下跌4.83%，恒生科技指數累計下跌4.99%，國企指數更是重挫7.43%。

而港股承壓的背後，與當前美聯儲沒有釋放具體的降息信號有關。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，「美聯儲發佈的貨幣政策會議紀要沒有明確具體的降息信號，這對港股形成了壓力。」

不過，展望後市，楊德龍認為美聯儲的降息動作不會等太久，可能會在五月出現。2024年港股亦有可能走出先抑後揚的走勢，且出現結構性牛市行情的可能性比較大，建議投資者們在當下港股比較低迷的時候，保持信心和耐心。

當然，作為理性和聰明的投資人，我們也不能一味等待時機出現，而應該親自去建立屬於自己的投資體系，畢竟機會總是留給有準備的人。

對此，財華社依據各大券商發佈的2024年研究策略，對市場的投資風格及主線進行梳理，以飨讀者。

高股息策略持續受追捧

當下，港股市場仍是機構和外資主導的市場，美聯儲貨幣政策等外部因素變動對港股資金面會產生影響。所以在觀察港股資金面時，需密切關注美國經濟數據和美聯儲加息或降息動態。

就美國上個月的非農數據來看，12月季調後非農就業人口增加21.6萬人，強於市場預期的17萬人，為去年9月以來的最高增幅，表明在美聯儲試圖放緩經濟增長之際，勞動力市場仍比預期強勁。

此外，通脹的關鍵晴雨表——12月平均時薪亦環比上漲0.4%，同比漲幅為4.1%，創下去年9月以來的最高值，均高於市場預期，可能令美聯儲在一段時間内維持高利率。

不難看出，就業持續增長和通脹進一步升溫，都預示著較早降息的可能性低。

中泰國際預計，2024年美國從加息到降息的周期轉換時點或在年中才來臨，港股流動性壓力釋放將呈現「先慢後快」態勢。

中泰國際認為，隨著美國降息預期交易升溫，美元指數走弱，人民幣被動升值，港股的估值及流動性的擠壓均有望舒緩。但2024年FOMC内偏「鷹」派的票委較多，美聯儲貨幣政策大幅寬松的機會不高，將對港股估值及流動性的提升空間形成一定約束。

中信證券則判斷，港股有望開啓貫穿全年的修復行情。但同時，由於歐美央行仍在激進地縮表，而日本央行明年或逐步退出負利率和收益率曲線控制政策，且2024年為海外的「超級選舉年」，風險事件或階段性擾動港股投資者情緒。

投資方式上，大部分機構都建議採用穩定性強的高股息策略。

所謂高股息股票主要集中在銀行、交運及公用事業等傳統行業，具備大市值、高負債率及充足的現金流等主要特徵。

中泰國際策略分析師顔招駿認為，全球經濟增長不確定性上升的背景下，電訊運營商的高股息、高現金流築成高防守性，分紅比例有望進一步提升。隨著5G滲透率提升、雲業務持續發力，疊加降本增效，業績長期增長驅動力走強。

平安證券表示，高股息方向，中長線資金的配置需求擡升，港股高股息指數成份近12個月平均股息率為8.3%，是中證紅利指數成份平均股息率的1.6倍，煤炭、交運等行業平均股息率更高。

華泰證券、國信證券等機構亦建議關注高股息公司，它們對於穩健型投資者依然有較大的吸引力。

事實上，自2023年7月以來，南向資金就持續抄底港股高股息股票，其中能源、電信、公用事業等高分紅板塊較受資金青睐。與此同時，港股紅利指數ETF（513630）於2023年12月8日上市後一路扶搖直上，隨後有所回調，迄今累漲3.17%。

可以見得，在宏觀經濟不確定性較高、市場情緒相對低迷的環境下，高股息股票更具備配置價值。

順周期和成長是主線

當然，對於港股後市的展望，除了資金面外，港股基本面也是一個重要參考指標。

中國銀河證券表示，基本面上，主要取決於國内經濟增速。當前國内經濟周期正從底部回升，疊加穩增長政策支持，增長斜率有望上升，支撐港股走出底部。

政策端，去年12月，中央政治局會議及中央經濟工作會議定調積極「穩中求進、以進促穩、先立後破」，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

中金公司指出，與外部因素相比，國内政策尤其是財政支持力度仍是關鍵。近期地產政策優化方面出現積極進展，但是作為市場焦點的財政政策進展卻略低於預期，更多利好性政策的出台對於港股市場扭轉目前局勢至關重要。

站在當下弱勢的市場環境下，眾機構建議保留一定的順周期、以及涉足政策利好和景氣行業的成長主線。

光大證券指出：「展望2024年，預計A股和港股市場均有較好的投資機會。建議從順周期主線和成長主線進行行業配置。如食品飲料、創新藥、紡織制造、白羽肉雞等行業以及電子半導體、華為產業鏈、艦船、運營商等板塊。港股方面，建議關注恒生科技、醫藥、啤酒和紡織服裝等。」

中信證券建議，2024上半年關注行業景氣度轉好、業績確定性較強的消費電子和汽車產業鏈。進入明年下半年，如若美國金融體系超額流動性耗儘，經濟增速放緩倒逼美聯儲停止縮表且開啓降息，海外流動性環境扭轉有利外資重新回流港股市場，建議2024年下半年佈局外資偏好較強、利率敏感的成長性行業，包括互聯網、新能源車以及顯著超跌的生物醫藥。

中泰國際表示，庫存周期見底及景氣度好轉的半導體，供給回暖及 AI 降本增效的頭部遊戲廠商，具備產業周期反轉機會的消費電子；政策預期低點已過，受惠腫瘤藥物景氣回暖及健康管理等領域概念的制藥及生物醫藥。