「寧王」的新出海時代

原創

中國動力電池供應商寧德時代（300750.SZ）近日宣佈將在香港科學園設立國際研發中心，總投資超過12億港元，還將在香港成立國際總部及國際投資中心。

財華社留意到，寧德時代最近兩年的海外擴張迅猛，海外貢獻增長也領先同行，考慮到香港作為國際金融中心的區位優勢，以及在港上市融資的傳聞，寧德時代在此設立國際總部並不讓人感到意外。

寧德時代的海外業務增長強勁

SNE Research的數據顯示，2023年前10個月的全球新能源汽車用電池市場使用量排名榜中，寧德時代名列榜首，同比增長51.1%，至203.8吉瓦時，市場份額由上年同期的35.2%提高1.7個百分點，至36.9%，較排名第二的比亞迪高出21.1個百分點。

值得留意的是，今年前10個月，比亞迪的新能源汽車銷量和產量均實現三位數增長，顯示出其自用電池需求量極大，這應是其電池使用量大幅增加的主要原因。

見下表，今年前十個月，中國的新能源汽車交付量全球第一，同比增長34.1%，達到645.9萬輛，佔了全球新能源汽車總交付量的58.7%，但值得注意的是，在經歷了這兩年的高速增長後，中國的新能源汽車滲透率已大幅提高，增長有所放緩實屬正常。

與此同時，其他消費市場的新能源汽車消費開始擡頭，例如北美，在特斯拉（TSLA.US）產能擴張的支持下，今年前十個月的新能源汽車交付量同比大增51.1%，市場佔比也提高了1.2個百分點，至12.1%。

這意味著未來境外新能源汽車的需求增長有可能從後追上，境外市場的前景十分瑰麗。但是從SNE Research的數據來看，目前中國以外的新能源汽車用電池排名第一的卻不是「寧王」，而是LG。

見下表，寧德時代2023年前十個月中國市場以外全球新能源汽車用電池的使用量為70.3吉瓦時，同比增幅高達94.3%。從使用量來看，寧德時代與排名第一的LG僅0.2吉瓦時之差，而從增長速度來看，「寧王」幾乎相當於LG的一倍，顯示出其獨特的優勢。

排名第三的是松下。

財華社留意到，松下能源分部截至2023年9月末止12個月的銷售收入為9788億日元，經調整經營溢利為629億日元，經調整經營利潤率僅6.42%。其中車載細分部門的收入為6844億日元，經調整經營溢利為436億日元，經調整經營利潤率或為6.37%。工業及消費者能源細分分部的銷售收入為2887億日元，經調整經營溢利為188億日元。

寧德時代沒有披露電池系統業務的利潤率，但是從其截至2023年9月末止12個月扣非歸母淨利潤率達到9.48%來看，該公司的盈利表現還是佔據優勢，這也為其搶佔市場份額提供了底氣。

從「韓系三巨頭」的下遊客戶來看，面向高端電動汽車電池市場的三星主要面向寶馬、奧迪，而且也向亞馬遜（AMZN.US）資助的Rivian（RIVN.US）及菲亞特特定車型供應電池；而SK On最近的增長主要來自現代、起亞、梅賽德斯和福特部分車型的穩定銷售，最近SK On據傳正開發方形蓄電池和磷酸鐵鋰電池，並正在拓展北美市場。LG則得益於特斯拉和大眾以及福特特定車型在歐洲和北美的銷售提高。

松下是特斯拉主要的電池供應商之一，也是特斯拉北美市場最主要的供應商。

寧德時代目前的電池主要用於特斯拉中國及出口至歐洲、北美和亞洲的產品，以及大型車廠生產的車輛，包括寶馬、名爵、梅賽德斯-奔馳和沃爾沃。最近，現代的科納和起亞的Ray EV也使用寧德時代電池，反映寧德時代的產品逐漸影響到中國以外市場。

寧德時代的財務數據也顯示出這一趨勢。

2023年上半年，寧德時代的境内收入同比增長38.23%，至1144.02億元（單位人民幣，下同）；而境外收入則按年增長195.15%，達到656.84億元。境外收入佔比從上年同期的21.19%大幅提高至36.47%，見下圖。

財華社亦留意到，或許是得益於匯率的有利變動，寧德時代的2023年上半年境外收入毛利率也稍微優於境内業務。2023年上半年，境内電池業務毛利率為20.22%，而境外電池業務的毛利率則為20.97%。2022年上半年，境内電池業務毛利率為13.42%，境内電池業務毛利率則為15.15%。

從其強勁的境外業務收入增長——遠超國際同行，可以看出寧德時代的產品在海外市場很受歡迎，而且正不斷擴大受眾，同時其盈利能力也能保持穩定，尤其在投入更大的境外市場，也反映出其成本控制的優勢。

在中國新能源汽車滲透率快速提高，而由於基數較高，增長速度開始平穩過渡時，拓展新能源汽車消費才剛剛冒頭的境外市場將是相當理想的機遇。

研發是未來生產力

寧德時代主要從事動力電池、儲能電池和電池回收利用產品的研發、生產和銷售。其產品主要包括電池系統和相關電池材料。

要在全球動力領域保持優勢，少不了研發的維持和加持。

在研發方面，寧德時代以自主研發為主、外部合作為輔的研發模式。

財華社留意到，新能源時代所帶來的產業更新換代，大大推動了寧德時代收入的快速增長，但該公司並沒有因為收入及利潤的提高而放松對研發的投入。2023年前三季，寧德時代的研發投入同比增長40.65%，達到148.76億元，幾乎相當於2022年全年的研發投入規模，佔收入比也保持5%以上的水平，見下圖。

2023年上半年，寧德時代繼續推動「材料創新、結構創新、極限制造創新和商業模式創新」四大創新體系。在動力電池方面，批量應用其無熱擴散技術電池產品；麒麟電池實現量產裝車；發佈全新的凝聚態電池；宣佈4C麒麟電池首發平台和鈉離子電池首發車型，推進M3P產業化。在儲能電池方面，則繼續大批量出貨和升級現有的儲能電池產品。

總結

寧德時代透露其持續通過擴張海外市場來提升市佔率，進一步開展海外產能佈局，位於德國圖林根州的首個海外工廠已於2022年實現電池模組及電芯的量產，另外，該公司還計劃在匈牙利建設歐洲第二座工廠，規劃產能或為100GWh。

無論如何，研發與海外擴張將是寧德時代未來的增長新動力，現在該公司將研發中心落戶香港，並計劃在香港成立國際總部，考慮到香港的區位優勢以及在吸引海内外人才和資金方面的專業優勢，這一步極具戰略意義。