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【一语道破】理想暂停ATM增发,还有这层含义
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日期:2023年9月28日 下午3:30作者:毛婷 編輯:Annie
【一语道破】理想暂停ATM增发,还有这层含义

“造车新势力”之一理想汽车-W(02015.HK)宣布终止其于2022年6月末时与代理销售方就其美股ATM增发订立的股权分销协议,原因是不计划额外筹集资金或出售额外股份。

一年多前的2022年6月28日,理想(LI.US)计划出售总额为最高20亿美元的美国存托股份筹资,所得款项用于:1)研发下一代电动汽车技术(包括纯电动汽车、智能座舱及智能驾驶技术);2)开发及制造未来平台与汽车车型;3)营运资金需求及一般公司用途。

到目前为止,理想已通过美股ATM增发出售1350.2万股美国存托股份,对应2700.49万股A类普通股,在扣除不超7百万美元的佣金及其他费用前,筹集资金总额5.364亿美元,与该公司的目标20亿美元尚有差距。这不禁让人心生疑问:为何理想突然就不融资了呢?

财华社认为,理想当前的财务状况尚可,无需要融资是主要原因,另一个原因或是要缓冲近日股价受压的负面影响。

股价随市下行

ATM增发的关键特征是不需要包销,一般由代理销售方(理想的代理销售方为高盛、瑞银证券、巴克莱资本及中金香港)在市场上以代理形式进行。

ATM增发没有订明固定或最小发售规模或者发售价,若价格不合适或市场没有买盘,上市公司不会进一步发行美国存托股份。

受其增程车型销量大增以及毛利率上升带动,理想今年以来的股价表现优越,H股年初至今累涨75%以上,美股亦累计上涨71.37%以上。

不过将时间线缩短,在最近20个交易日,由于大股东美团(03690.HK)的王兴个人减持,加上港美股市场表现不济,理想的股价表现也持续下行。H股最近20个交易日累跌16%以上,美股则累跌超18%,见下图。

【一语道破】理想暂停ATM增发,还有这层含义

在此背景之下,稳住投资者的心或是其终止发行的一个重要原因,更何况理想根本不差钱。

理想财务状况为上市“新势力”中最佳

截至2023年6月30日,理想持有现金及现金等价物607.41亿元人民币,约合83.12亿美元,相当于原定ATM美股发行规模的四倍,此外还有115.13亿元人民币的短期投资,合计短期可动用资金都有722.54亿元人民币,较年初增加了157.45亿元人民币,而附息债务仅77.94亿元人民币,其现金足以覆盖。

2023年上半年,理想的经营活动产生的净现金流入就达到188.93亿元人民币,远高于去年同期的29.63亿元人民币,足以应付期内仅25.7亿元人民币的资本开支。

见下表,理想于2023年6月30日持有的现金及短期投资规模比蔚来-SW(09866.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)和零跑汽车(09863.HK)等另外三家“新势力”加起来还高。加上长期投资在内,占总资产的比率达到70.82%。

退一百万步来说,钱不够,砸锅卖铁也足以应付,更何况理想的短期前景不错,起码下半年的盈利表现应能维持,销量也保持在较高水平。再者,考虑到公司话事人李想,对于理想前景的乐观展望,花公司自己的钱比发售融资(需要让渡股权)划算多了。

从下表的财务状况对比可以看出,蔚来(NIO.US)的财务状况算是“新势力”当中比较让人忧心的,不过蔚来最近发售10亿美元可转债,已筹措到资金,财务状况或见改善。不过就算加上它的10亿美元融资与理想相比,理想持有的现金规模依然胜出,流动性充裕,杠杆也相对较低。

【一语道破】理想暂停ATM增发,还有这层含义

在这个多事之秋,保持财务健康,稳定发展才是王道。

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