廣鋼氣體今日申購：中國電子大宗氣體代表性企業 競爭壁壘清晰、業績與成長空間廣闊

廣州廣鋼氣體能源股份有限公司（以下簡稱「廣鋼氣體」，股票代碼：688548.SH）于2023年8月4日啓動申購（申購簡稱：廣鋼申購，申購代碼：787548）。

廣鋼氣體是國内領先的電子大宗氣體綜合服務商，是國務院「科改示範企業」及廣州市國資委重點混合所有制改革項目企業，其主營業務是研發、生産和銷售以電子大宗氣體為核心的工業氣體。

廣鋼氣體具有鮮明的國産替代屬性，實現了超高純電子大宗氣體供應的國産替代，並且在電子大宗氣體領域已構築了清晰的競爭壁壘，圍繞著稀缺資源氦氣完整供應鏈形成了自主可控的技術能力。

申購價9.87元/股 廣鋼氣體看點頗多

前景明確的下遊産業

廣鋼氣體的産品涵蓋電子大宗氣體的全部六大品種以及主要的通用工業氣體品種，具體包括氮氣、氦氣、氧氣、氫氣、氩氣、二氧化碳等氣體品種，廣泛應用于集成電路制造、半導體顯示、光纖通信等電子半導體領域以及能源化工、有色金屬、機械制造等通用工業領域，具有明確且可觀的市場前景。廣鋼氣體通過采用現場制氣模式（氣體需求穩定且達到一定規模的客戶）、零售供氣模式（用氣規模較小的客戶）向下遊提供不同品種的氣體。

有力的産品和技術

業内人士指出，集成電路和半導體顯示行業對電子大宗氣體供氣系統的純度、穩定性、可靠性、一致性等要求極高，若供氣中出現純度波動、短供、斷供或汙染，都會直接影響電子半導體的産品良率，甚至影響到上百億投資的産線安全，因此存在著極大的試錯代價，對電子大宗氣體的技術要求極為苛刻。

産品技術參數上，廣鋼氣體制備的氮氣、氦氣、氧氣、氩氣已與外資氣體公司的先進水平保持一致，不僅滿足《重點新材料首批次應用示範指導目錄》的全部性能要求，同時也超過了國標的最高要求。

供氣可靠性、穩定性上，廣鋼氣體經過多年的運營經驗積累，研發形成了全時在線氣體供應技術、高頻脈沖測控技術、數字化運行技術等，實現了氣站長期可靠、穩定的運營。2022年，廣鋼氣體取得下遊客戶華星光電頒發的「安全穩定運行4000天」以及滁州惠科頒發「安全穩定運行1500天」證明，充分印證了其長期的、達到國際水准的氣體運營能力。

可靠的業績與成長空間

電子大宗氣體行業進入壁壘高，外資氣體公司擁有百年技術及市場積累，同時通過並購整合，已成為全球主要工業氣體供應商，該領域長期由外資壟斷。

廣鋼氣體系目前國内極少數實現超高純電子大宗氣體大規模供應的内資企業。2018年，廣鋼氣體中標了第一單電子大宗氣體現場制氣項目「惠科股份現場制氣項目」，首次實現了内資氣體公司在半導體顯示行業供應超高純電子大宗氣體的突破，由此打破了外資氣體公司在國内市場的壟斷格局。

得益于下遊電子半導體産業的政策支持和市場需求的快速增長、企業電子大宗氣體業務的快速拓展，廣鋼氣體的營收規模及盈利能力大幅增長。2020-2022年，廣鋼氣體分別實現營業收入為8.67億元、11.78億元、15.40億元，最近三年復合增長率為33.25%；實現扣非歸母淨利潤2199.47萬元、10688.33萬元、22210.69萬元。

自2018年中標第一單起至2022年9月，在國内集成電路制造和半導體顯示領域的新建現場制氣項目中，廣鋼氣體的中標産能占比達到25.4%，排名第一。在2022年1-9月新建現場制氣項目中，其中標産能占比高達48.2%。廣鋼氣體在上述領域已與林德氣體、液化空氣、空氣化工三大外資氣體公司形成了「1+3」的競爭格局。

現場制氣模式下，與客戶的合同期限一般在15年以上且可續期，收費方式也更靈活，一般包括固定收費和變動氣費，一定程度上保證公司可以取得穩定的現金流，減少下遊客戶使用情況波動對盈利能力的影響，在極長合同期限内具備對抗周期性波動的特性。

分析人士表示，存量項目通過長合同期限保障了業績的基本盤，而近年來廣鋼氣體顯著擴大的中標産能、陸續達到供氣要求的項目，都為後續的業績增長帶來了更高的確定性，從最新的報告期表現中可逐步印證。

2023年1-3月，廣鋼氣體實現營業收入41406.92萬元，較上年同期增長45.20%，實現扣非歸母淨利潤7456.87萬元，較上年同期增長180.91%，主要原因有：現場制氣客戶華星光電、晶合集成、鼎泰匠芯、捷捷微電、九峰山實驗室等的新項目陸續開始供氣，使得現場制氣收入穩步增長；廣鋼氣體氦氣的主要終端客戶奧托立夫、聯影醫療、中天科技等終端客戶用氣量增長以及市場供不應求導致的銷售價格上漲，使得氦氣收入快速增長。

突出的企業專屬壁壘

氦氣是廣鋼氣體的另一大看點，也是廣鋼氣體的核心壁壘之一。氦氣是電子大宗氣體的核心品種，其資源主要分布在美國、卡塔爾等富含天然氣的國家和地區，中國的氦氣産能僅占全球的約0.63%，絕大多數的氦氣都依賴于進口。

氦氣作為全球稀缺戰略資源，供應鏈的自主可控關系到國家工業安全，廣鋼氣體是國内首家直接參與氦氣全球供應鏈的内資氣體公司，是全國第五大、内資第一大氦氣供應商，是國内唯一一家同時擁有長期、大批量、多氣源地氦氣采購資源的内資氣體公司。

廣鋼氣體通過自主研發，形成了超高純氦氣純化技術、4K溫區超低溫儲運技術、4K溫區液氦冷箱冷卻技術、氦氣循環回收提純技術、冷磁技術等，覆蓋了氦氣的完整供應鏈，形成了氦氣全供應鏈自主可控的技術能力，氦氣領域的壁壘十分明顯。另一方面來講，廣鋼氣體承擔了我國關鍵戰略材料氦氣供應鏈安全的重要任務，確保我國電子半導體産業關鍵材料的自主可控。

分析人士指出，對于電子半導體客戶的單個現場制氣項目，電子大宗氣體通常僅有一個供應商，供氣期長達15年甚至更久，因此，基本只有客戶有新增産線時才會出現新進入者的機會，同時客戶在准入時對電子大宗氣體供應商的運營經驗又有較高限制，導致「強者恒強」效應突出。同時，客戶在選擇氣體供應商時，又更加會從綜合供氣能力上來考慮，那麽擁有完整電子大宗氣體品類的供應商有極強的競爭力。「下遊空間廣闊+企業實力出衆+業績成長明確+競爭壁壘清晰，讓廣鋼氣體成為極具申購價值的科創板新股。」

來源：中國財富通