【IPO前哨】Keep IPO一波三折，本次能否柳暗花明？

原創

在港股多次遞表的運動科技公司Keep備受市場關注。自2022年公司啓動港股上市計劃以來，其上市之旅堪稱一波三折。

不過公司IPO轉機似乎臨近，日前，有知情人士透露，Keep計劃最早將於本月在香港上市。距離今年最新遞表已經過去數月，Keep上市之旅能否柳暗花明?

中國最大的在線健身平台

Keep是目前中國最大的線上健身平台。

根據灼識咨詢報告，2022年，按月活躍用戶及用戶完成的鍛煉次數計算，Keep是中國最大的在線健身平台。

公司主要為用戶提供全面的健身解決方案，包括用戶從規劃健身目標和訪問健身課程，到選擇健身裝備和健康食品，以及追蹤體重和心率等測量數據。

公司的產品包括線上健身内容、智能健身設備和配套運動產品，三條業務線相輔相成，打造出一體化的業務模式，覆蓋用戶的整個健身生命周期。

Keep的前身北京卡路里科技創建於2014年。

讓人津津樂道的是，彼時Keep的創始人90後王寧因失戀而開啓健身旅程。他花了8個月的時間投入健身，還成功減肥瘦身。由此王寧獲得創業靈感，想要打造一個優質健身内容的社區。

彼時全民運動風靡，健身文化正在被主流大眾接受。但中國的健身市場發展及服務水平偏低，且過度依賴線下健身房模式，導致較高的門檻及較低的參與度。

在此背景下，王寧成功取得天使輪融資，並在2015年推出大火的Keep移動應用。

較低的門檻等優勢，讓Keep移動端應用一經推出，便火遍國内。據公開報道，其在推出的第105天内吸引了百萬之眾，在第921天内便突破了1億用戶，讓其他移動端應用望塵莫及。

由此Keep成為健身科技領域當之無謂的獨角獸，創始人王寧也成為創業明星，曾入選2016年福佈斯亞洲首個「30位30歲以下創業者」榜單。在萬眾矚目之下，Keep取得資本市場青睐，後續陸續獲得了多輪融資，包括高盛、騰訊、GGV紀源資本等，上市也成了眾目所盼。

銷售及營銷開支規模大

自2015年推出應用程序以來，Keep的用戶群及收入持續增長。

招股書顯示，2020年-2022年，公司平台平均月活躍用戶（包括付費及非付費用戶）分别為2973.4萬名、3435.8萬名及3638.8萬名。2022年，月活躍用戶在其平台合共錄得約21億次的鍛煉次數。

月活用戶穩定增長為公司變現提供更多可能。公司主要從自有品牌運動產品、會員訂閱及在線付費内容等獲得收入，其中來自銷售自有品牌運動產品為公司貢獻了大部分收入。

得益於自有品牌運動產品以及會員訂閱及在線付費内容所得收入增加，近三年公司營收也實現持續穩定增長。

招股書顯示，2021年，公司收入實現人民幣16億元（單位下同），同比2020年大幅增長46.3%。並由2021年的16億元進一步增長36.6%至2022年的22億元。

在營收穩定增長同時，公司的銷售及營銷開支進一步加大，拖累利潤表現。

具體來看，為吸引及留住平台上用戶，公司推出多項營銷及策略組合，包括應用商店及短視頻平台上的廣告、健身達人營銷及社交媒體平台上的其他營銷活動，並產生大量銷售及營銷開支。

2020年-2022年，公司錄得銷售及營銷開支分别為3.02億元、9.56億元及6.46億元；期間用於為移動應用程序分流（為獲取訂閱會員及單項内容購買者)產生的流量獲取成本分别為9330萬元、3.35億元及1.59億元。

在較高的營銷開支下，公司尚未實現盈利。招股書顯示，2020-2022年Keep的經調整淨虧損分别錄得約1.06億、8.27億和6.67億元。

在線健身市場發展尚未成熟

總體來看，Keep作為國内健身領域少有的科技平台，自有其成長環境和發展優勢。

一方面，隨著人們健康意識加強，國内健身領域發展規模令人豔羨。灼識咨詢數據顯示，中國健身人群的規模和年支出額呈現出巨大增長潛力。2022年中國的健身人群為3.74億，為世界之最，預期到2027年將達到約4.64億。

與巨大的市場規模不相匹配的是，中國健身人群平均年支出遠低於美國，成為市場潛在機會。數據顯示，2022年中國健身人群的平均年支出為每人2518.3元，遠低於美國的人民幣16425.2元。

隨著疫情催化，近年在線健身在國内被更多人接受，為Keep的發展創造了條件。

不過有發展優勢也有挑戰。目前在線健身市場發展尚未成熟，用戶對於在線健身及居家健身概念、新產品及服務的需求及市場接受程度仍不明朗，Keep表示難以預測未來增長率及市場規模。

小結

作為運動科技領域新興獨角獸，Keep的上市一直受到市場關注。

早在2021年，有消息稱Keep籌備赴美IPO並融資5億美元。不過彼時Keep並未赴美，而是在2022年2月向香港聯交所提交首次公開發行申請。

只不過公司港股上市計劃也一波三折，第一次遞表未能如願，2022年8月在遞交招股書6個月内未通過聆訊，Keep再次於9月向港交所遞表，但也在6個月内未能成行。

2023年3月，Keep再度遞表，至今時間已經過半，站在當前的時間節點，Keep此次能夠通過聆訊備受關注。