C919完成商业首飞，国产大飞机万亿产业链崛起

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日期：2023年5月29日 下午6:05作者：李莹 編輯：Effie

日前，国产大飞机C919相继完成从上海到北京、上海到成都的商业飞行，作为我国首个自主研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，C919从研发、制造，到开启市场化运营始终备受关注，其产业化发展对相关产业链提振具有极大作用。

国产大飞机首航，潜在销售订单或高达6000亿

国产大飞机成功完成商业首飞，创造了我国民航业和航空工业发展的一个重大里程碑。

5月28日，由C919大型客机执飞的东方航空MU9191航班顺利完成近两个小时的飞行旅程，从上海虹桥平稳飞往北京首都机场，并在北京首都国际机场安全着陆，完成商业领域首次飞行任务。

C919飞机是我国自主研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，于2007年立项，首架原型机在2015年底完成总装下线，2017年首飞，2022年9月完成全部适航审定工作后获中国民用航空局颁发的型号合格证。

2022年12月9日，首架国产大飞机C919交付东航，并成功于2023年5月完成首次商业飞行。

东北证券认为，国产大飞机C919正式开始载客运营意味着我国民航运输市场首次拥有了中国自主研发的喷气式干线飞机，是我国民用飞机制造业又一个重要的里程碑事件，未来C919将会以更大的规模更高的频次更广的航线范围投入运行。

在商业首飞利好之后，5月29日，C919还搭载135名旅客从上海虹桥成功抵达成都天府国际机场，开始实施常态化商业运行后的首个航班任务。

中国商飞新机遇

中国商飞于2008年5月11日成立，总部设在上海，主要从事民用飞机及相关产品的科研、生产、试验试飞，从事民用飞机销售及服务、租赁和运营等相关业务。

日前首次完成商业飞行的C919大型客机座级158-192座，航程4075-5555公里。据德邦证券研报数据，C919目录单价为6.53亿元。

目前，东航与商飞已经签署5架客机采购协议，除2022年底交付的首架C919外，2023年还将完成另外4架C919引进。

据上海市科委发布的《2022上海科技进步报告》披露，截至2022年底，C919已经获得32家客户的1035架订单。如果按6.53亿元的目录单价，这批上千架的订单潜在销售额高达6000多亿元，未来商业化前景广阔。

今年C919商业订单还在持续。

2023年4月，商飞还与海航航空集团签署百架飞机采购协议，其中包括60架C919飞机确认订单和40架ARJ21飞机意向订单，再次向外界传递出C919巨大的商业价值。

除C919外，其研制的ARJ21新支线飞机是我国首次按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线客机，座级78-97座，航程2225-3700公里。

目前，ARJ21新支线飞机已正式投入航线运营，截至2023年3月18日，ARJ21飞机安全运行突破20万小时。据商飞官网介绍，这是继2021年运行突破10万小时、2022年载客突破500万人次后，ARJ21飞机达成的又一重要里程碑，标志着ARJ21飞机开始从安全顺畅运营全面迈向规模经济运营。

德邦证券认为，民航客机空间广阔，中国商飞全面发力有望分享万亿蓝海市场。

首先，中国商飞产品谱系较全。支线飞机产品ARJ21量产多年，已经形成规模化运营，干线窄体客机C919已完成首架商业交付和商业首次飞行，意向订单高达上千架；干线宽体客机C929正在研制，中国商业有望跻身世界一流梯队。

其次，商飞产能逐渐爬坡。西南证券认为，商飞起步阶段年产能够达到50架左右，未来达产后预计在150架左右，未来产能继续爬坡后能达到200架左右，年收入规模或达千亿。

新万亿蓝海崛起

由C919国产大飞机带来的商业机遇不止于中国商飞，其还强力推动相关产业链共同发展，撬动一个全新的万亿蓝海。

根据航空工业发展中心发布的《民用飞机中国市场预测年报（2021-2040）》预测，2021年-2040年，为满足运量增长和替换退役飞机需求，中国需要补充7646架民航飞机，其中，宽体客机、窄体客机、支线客机新增需求量分别为1561架、5276架、809架。

按各类客机中的代表型号计算，中国2021-2040年民航客机市场空间可达6.75万亿元。

在这万亿新蓝海里，多家机构认为，自主可控，国产化替代是未来产业链供应链的主旋律。

从浙商证券研报给出的数据显示，大飞机产业链主要由机体制造、动力装置、机载系统、零部件、原材料五部分组成。

其中，机体制造价值占比36%，主要由航空工业旗下主机厂承担。当前国产化程度最高，增长确定性强。国产客机订单机体制造环节价值约3,600亿元。

动力装置价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。国产客机订单动力装置环节价值约2,200亿元。

机载系统价值占比约30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大。国产客机订单机载系统环节价值约3,000亿元。

零部件部分则包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。看好中航重机(600765.SH)等细分领域龙头，享受国产客机放量拉动效果更为显著。

原材料部分，C919机体结构中铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比提升至50%以上。关注原材料国产化、复合材料投资机会。

现阶段德邦证券建议重点关注机身机构件与装配领域，如中航西飞（000768.SZ）、中航沈飞（600760.SH）、洪都航空(600316.SH)；零部件与设备领域重点关注博云新材(002297.SZ)、北摩高科(002985.SZ)、安达维尔(300719.SZ)等。后续建议关注国产化率提升领域，航空发动机：航发动力（600893.SH）、航发控制(000738.SZ)、航发科技(600391.SH)；机载系统企业则有中航电子(600372.SH)；先进材料领域企业有西部超导(688122.SH)、中航高科(600862.SH) 等。

西南证券研报认为，C919全产业链进口替代进程，为航空产业链带来长期增长动力。我国C919发动机目前仍采用进口机型，根据《中国制造2025重点领域技术路线图》，预计2025年CJ-1000A将实现商业服役。未来C919产业链进口替代，为航空产业链带来新的增长动力。

航空发动机产业链领域上下游企业分布较多，西南证券看好主机厂和上游原材料投资机会。主机厂方面，航发动力或将受益于发动机型号十四五期间大量批产交付。

小结

综合而言，国产大飞机的商业飞行，极大凸显了中国在国际上的声誉和地位，与此同时，大型民用飞机制造需要大量的航空材料、零部件、设备等配套产品，极大提升了大飞机产业链景气度，带动相关产业的发展和投资机遇。