訂單高增+政策託底，基建股投資機會凸顯？

原創

3月2日，港股重型基建板塊逆市大漲4.16%，當中屬「中字頭」表現最佳。具體來看，中國交通建設（01800.HK）漲4.95%，中國中鐵（00390.HK）漲4.14%，中國鐵建（01186.HK）漲3.94%，中國建築國際（03311.HK）漲3.33%。

消息面上，3月1日，相關部門公佈中國制造業採購經理指數（PMI），2月建築業PMI提升3.8個百分點至60.2%，建築業新訂單提升4.7個百分點至62.1%。

機構對此表示，各地今年基建項目儲備充足，投資力度較大，基建持續增長的預期較為明確，對於2023年基建投資依然維持高增速展望。

01基建開啓「加速度」模式

近些年，基建作為逆周期調節的重要抓手，政府對基建投資的支持力度顯著加強。

在政策層面上，日前，國務院國資委印發《關於做好2023年中央企業投資管理進一步擴大有效投資有關事項的通知》，明確中央企業2023年投資工作重點——既要突出擴大有效投資,又要優化投資佈局，聚焦國家重大項目、基礎設施建設、產業鏈強鏈補鏈等重點領域。

地方債尤其是專項債，是基建投資的重要資金來源。這些年，政府下達的專項債重點流向了基建市場，且規模不斷擴大。

據全國31省的預算報告顯示，財政部已提前下達2023年新增地方政府專項債務限額2.19萬億，創歷史新高，較2022年提前批大幅增長50%。

其中，廣東省提前批專項債額度最高為2975億，其次為山東（2184億）、浙江（1704億）；另外四川、河北、河南、江蘇獲得的額度也超過千億元。

中誠信預測，今年全年或發行專項債5.4萬億元，新增限額或在3.8萬億元左右。

在相關政策、資金等多方因素的共同支撐下，節後復工節奏大幅加速。百年建築網調研數據顯示，截至2023年2月21日，全國1.22萬個工程項目復工率為86.1%。基建方面，重大工程項目的資金回籠速度較2022年加速，進一步刺激基建開工率提高，達87.3%，施工進度進一步加快。

值得一提的是，以「鐵公基」為代表的傳統基礎設施建設已經發展飽和度較高，而以5G、雲計算為代表的新基建行業目前市場飽和度低，潛力巨大。

2023年，我國基建投資的重點在於補短板及新型基礎設施建設。基建的其中一個重點側重在加快建設佈局新基建（5G、工業互聯網、數據中心建設、特高壓電網、城際高速公路等）。

從各地近期的項目開工數據和投資計劃來看，數據中心、特高壓、新能源等新基建項目按下「快進鍵」。

中信證券在對基建行情年度展望中指出，政策面上，基建逆周期發力託底内需，政策支持態度十分清晰；業務面上，各地今年基建項目儲備充足，投資力度較大，基建持續增長的預期依然較為明確，對於2023年基建投資依然維持高增速展望。

02基建股迎來反攻機會？

自去年11月21日，證監會主席易會滿「探索建立具有中國特色的估值體系」觀點一經提出，二級市場開始沸騰，中國中鐵（00390.HK）、中國鐵建（01186.HK）、中國中冶（01618.HK）等「中字頭」央企迎來一波反彈行情。

從估值來看，即便基建股經歷了一輪上漲行情，但建築央企的估值仍偏低，市淨率要麽破淨，要麽在1倍附近徘徊。

值得一提的是，在近幾年估值破淨的情況下，多家建築央企的盈利能力卻相對比較穩健。

以中國鐵建（01186.HK）為例，該公司從2017年至2021年的收入和淨利潤均保持平穩增長，營收從6810億元提升至1.02萬億元，突破萬億元規模；股東應佔溢利從161億元增至247億元。2022年前三季度，中國鐵建的營業收入7984億元，同比增長8.56%；歸母淨利潤約為187.5億元，同比增長4.9%。

通常情況下，建築央企在手訂單情況決定了公司在未來兩三年的業績增長情況。就中國鐵建來說，2022年累計新簽合同額32450億元、同比增長15.09%。同樣，中國中鐵新簽訂單規模也有30323.9億元，同比增長11.1%，其中，基礎設施建設類型項目累計新簽26659.3億元，同比增長10.3%。

整體上，建築央企在手訂單飽滿度都較高，未來經營業績或依舊值得期待。

展望後市，在諸多利好因素保障下，多機構認為，建築央企估值重塑有望快速開啓。

華夏基金表示，今年或再迎基建投資大年：1）在外需回落的態勢下，經濟增長驅動力逐步從出口轉向投資，基建成為逆周期調節經濟、保障穩增長目標實現的主要抓手之一；2）數字中國、東數西算等重大項目建設啓動，基建工程企業將提供重要的設備基礎保障；3）疊加央企估值重估的預期，相關企業或迎業績+估值的戴維斯雙擊表現。