【百強透視】主戰場中國市場增長失速，歐舒丹的前景還值得看好？

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近期，受疫情防控優化調整，以醫美、毛發醫療為代表的「顔值經濟」一度起飛，同時帶火了不少美妝股。

以港股美妝上市企業歐舒丹（00973.HK）為例，據富途牛牛數據顯示，去年11月份以來，該股累計反彈一度超30%，表現出彩！不過隨後有所回調，截至1月17日收盤，歐舒丹報22.35港元/股，市盈率(TTM)為17.5。

美妝護理企業，多品牌保駕護航

歐舒丹成立於1976年，全稱L'OCCITANE EN PROVENCE，是一家起源於法國南部的以自然有機成分為基的個人護理產品公司。歷經多年的發展，公司不僅成功登陸香港資本市場，還成為全球家喻戶曉的明星品牌。

據悉，成立之初，歐舒丹是靠香氛身體護理品牌L’OCCITANE en Provence起家，隨著公司不斷發展壯大，公司收購兼並步伐加速，於2019年收購了英國奢侈護膚品牌 ElEMIS、2021年底收購美國新銳身體護理品牌 Sol de Janeiro，此後「三拳齊下」不斷為公司打響市場影響力。

截至2023財年上半年（截至2023年9月30日止6個月），公司已形成了多品牌發展矩陣，旗下共有8個天然美妝品牌，涉及身體護理、彩妝等多個領域，總計擁有2896家零售店，包括1380家自營店，足迹遍佈全球多個國家和地區。

從近幾個財年的主要數據看來，歐舒丹銷售淨額除了在2021財年降幅明顯外，其餘時間都保持著穩定增長趨勢。管中窺豹，這一切均離不開歐舒丹三大核心品牌保持穩健經營，疊加其他品牌（LimeLife、Melvita、Grown Alchemist、Erborian、L’OCCITANE au Brésil）不斷發力的結果。

具體來看，截至2022年9月30日止的2023財年上半年業績報告顯示，歐舒丹實現銷售淨額9億歐元，按報告匯率計算同比增長24.2%。

分品牌看，L’OCCITANE en Provence上半年銷售淨額6.1億歐元，同比增長9.4%；ELEMIS上半年銷售淨額1.05億歐元，同比增長21.1%；去年末新收購的品牌Sol de Janeiro上半年銷售淨額0.95億歐元；其他品牌期内銷售淨額0.91億歐元，同比增長12.7%。

從中不難看出，所有品牌在2023財年上半年均有增長，而對整體貢獻最大莫過於三大核心品牌Sol de Janeiro、ELEMIS及L’OCCITANE en Provence。

消費疲軟，歐舒丹中國市場增長失速

一直以來，中國都是歐舒丹的主市場，但今年來卻稍有不同。

財報數據披露，早於2021財年，中國區業務就已成為歐舒丹全球第一大市場，且是歐舒丹集團在全球範圍内唯一實現正向增長的市場。

來到2022財年，歐舒丹在中國的銷售額保持高增長，實現銷售淨額為3.28億歐元，按報告匯率計算同比增長24.4%；按固定匯率計算同比增長16.8%，對集團整體增長貢獻最多，達19.4%，居於榜首。

然而，從2023財年上半年報告來看，中國市場表現卻格外一般。數據顯示，中國實現銷售淨額1.17億歐元，較2022財年上半年的1.24億歐元明顯縮減。

在財報中，歐舒丹亦公然表示，亞太地區的增長主要由中國香港、澳洲及馬來西亞等國家和地區所帶動，大部分市場均實現雙位數增長，但部分被中國大陸業務的跌幅所抵消。

針對於此，歐舒丹沒有具體披露下滑原因，但從相關數據表現來看，與疲軟的美妝消費市場不無關系。

眾所周知，2022年以來，通貨膨脹、能源價格飙升及中國擴大疫情封鎖措施對全球零售業造成了不小的壓力，作為在中國擁有重要美妝市場的零售商而言，更是面臨重重挑戰。

就歐舒丹渠道銷售表現看，零售確實佔據了最高份額，但增長速度卻相對緩慢，完全不及線上渠道、批發及其他的飛速增長。

不過，值得提醒的是，雖然以中國為代表的亞太市場表現不佳，但歐舒丹卻在美洲、歐洲、中東及非洲地區取得了不錯的業績增長。

財報數據顯示，美洲於2023財年上半年按匯報匯率計算增長84.5%，或按固定匯率計算增長59.8%。其中，美國已成為其最大的市場，經營集團8個品牌中的6個，佔2023財年上半年銷售額的25.7%。

除此外，歐洲、中東及非洲於2023財年上半年出現反彈，按固定匯率計算增長8.2%，主要受該地區的旅遊零售及分銷銷售強勁帶動。

總的來看，儘管受到若幹主要市場的不利因素影響，但歐舒丹並未松懈，反而在美洲、歐洲等市場保持強勁增長勢頭，並取得良好的業績表現。

表現在業績端，截至2022年9月30日止的2023財年上半年，歐舒丹實現營業收入9.01億歐元，同比增長29.3%，歸屬淨利潤6183.2萬歐元，同比增長3.25%。

展望未來，宏觀經濟環境仍不明朗，當前的不利因素將持續甚至加劇，尤其是持續通貨膨脹正導致其業務所有部分的成本影響。歐舒丹對2023財年下半年持謹慎樂觀態度。

隨著中國内地防疫政策的放開，歐舒丹能否在中國内地市場恢復增長，值得持續跟蹤。

尾語：

作為港股為數不多的美妝企業，歐舒丹有多品牌保駕護航，通過多渠道與地區銷售在業界打響名聲，實力不俗，經營顯韌性的歐舒丹未來可見一斑。

多年來，港股市場亦有許多實力強勁的美妝企業曾入選過「港股100強」榜單。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

展望2023年，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮」活動將於2023年2月24日舉行。屆時，質地優秀的歐舒丹能否成功入圍榜單，值得重點關注。