大消費板塊「重挫」，後市行情如何演繹？

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自2022年11月以來，國内疫情防控政策持續優化，市場消費復蘇迹象顯現。在二級市場，各細分消費板獲機構力捧，走出一波上漲行情。然而，2023年1月11日，大消費板塊在港A股兩市雙雙重挫。其中港股食品消費股板塊大跌2.7%，A股食品飲料板塊跌幅為0.82%。

多空博弈激烈的大消費市場

實際上，回望2022年，大消費行情也呈現過明顯分化，二級市場市場多空博弈甚是激烈。細分品類中，2022年糧油食品、藥品類等必選消費品受疫情衝擊的影響較小，增速較為平穩。

而在可選消費品中，大到房子、汽車，小到手機、服飾鞋帽、化妝品、餐飲、旅遊、娛樂等受收入、邊際消費傾向的影響較大，增速隨疫情波動明顯。尤其是以餐飲、旅遊、娛樂為主的服務類消費顯著承壓。

此外，受地產行業低迷、商品房銷售下降拖累，家具、建築及裝潢材料類關聯產業消費亦持續下滑。

反映在二級市場上，2022年上半年各細分消費板塊集體下行，跌幅超10%板塊比比皆是。

直到2022年11月，國内疫情防控政策持續優化，大消費領域一改前期疲弱走勢，餐飲、旅遊酒店、白酒、航空、地產、家居等各細分板塊輪番上攻。其中餐飲行業表現最為兇猛，截至目前，A股餐飲板塊指數漲幅已高達135.8 %。

然而，就在2023年1月10日晚，消費板塊突然被「疑似機構」唱空。一則「戰？還是不戰？消費股撤退時機已到，建議領導們謹慎看待本輪消費行情持續性」的信息在網上廣為傳播。作者從四個方面論述了消費板塊的壓力，建議逐步兌現消費股。

或許是情緒使然，2023年1月11日，大消費板塊在港A股兩市雙雙陷入「大調整」，各細分賽道集體飄綠。在港股市場，旅遊、煙草概念、奶制品、啤酒、酒精飲料、奢侈品股、航空股、零售股等各細分消費領域紛紛走弱。個股中，九毛九（09922.HK）跌5.24%、海底撈（06862.HK）跌5.82%，周黑鴨（01458.HK）更是直接暴跌近23%。

02後市行情如何演繹？

站在2023年的開端，在疫情封控「松綁」大背景下，未來消費市場行情會如何演繹？近期多家券商均發表了對大消費板塊後市的看法。

多機構表示，隨著經濟持續復蘇以及穩增長政策持續發力，疫後消費復蘇是2023年最強的投資主線。

在盈利具有彈性的細分領域，華輝創富投資總經理袁華明表示，此前受疫情影響較大的可選消費領域伴隨著防疫放開，出行更加便利，相關行業有望迎來全面復蘇。其估值也存在修復的預期，餐飲、旅遊、酒店、白酒、航空、機場等細分賽道會出現大的機會。

前海開源基金也認為，國内可選消費業績層面在2023年一季度有望復蘇，美妝、醫美、戶外露營、體育用品等具有成長性項目都有較大機會。

嘉實基金則指出，2023年疫情復蘇後，有三層維度的機會值得關注：一是場景化方向，即以餐飲鏈和出行鏈為核心，囊括餐飲、啤酒、調味品，以及機場、酒店、旅遊航空等產業的消費服務業；二是汽車鏈條和地產產業鏈，在房主不炒的總基調下，老百姓對於居住條件改善依然有需求，家電、家居等地產後周期消費品依然存在空間。三是酒店、白酒這類以商務需求驅動為代表的子行業。細分環節看，可選消費>必選消費，港股消費服務業相對彈性可能更高。

另一方面，部分機構也對未來消費板塊走勢持謹慎的態度。

市場分析認為，短期來看，由於疫情持續時間過長，消費者對就業、收入及消費意願的信心大幅下降，為了提高抗風險能力，會增加儲蓄，減少消費。根據央行公佈的2022年住戶存款數據顯示，居民儲蓄意願顯著增強。

對此，有行業人士表示，在疫情沒有實質好轉前很難改變這一現狀，服飾鞋帽、化妝品等可選消費需求將持續受到壓制；而像家具、建築及裝潢材料類消費還受地產周期下行拖累，商品房銷售恢復正增長還需一定的時間，因此這類可選消費也會繼續承壓。