冠豪高新：第三季度淨利同比增近兩倍 重組協同效應凸顯未來可期

10月28日晚間，冠豪高新（600433）發布2022年三季報，疊加下半年特種紙行業價格調整、四季度下遊需求增加等因素影響，重組粵華包後協同效應凸顯，公司三季度業績持續增長，表現優異。

數據顯示，冠豪高新第三季度實現營收20.74億元，同比增加18.04%；歸屬于上市公司股東的淨利潤1.02億元，同比增長197.39%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤達到0.99億元，同比增長2531.82%。

前三季度，冠豪高新實現營收58.89億元，同比增加8.14%；歸屬于上市公司股東的淨利潤2.52億元，同比增長30.57%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤達到2.45億元，同比增長375.05%。在消費端受到疫情反復等因素持續影響下，公司砥砺前行，做強主營業務，充分發揮重組粵華包後的協同效應，取得了較好的經營業績。

特紙板塊業務盈利能力增強 看好第四季度消費旺季

研究顯示，我國特種紙行業的市場集中度較低，不論是從特種紙銷量，或是特種紙産能，2021年，特種紙市場CR3和CR5都低于50%，主要是因為特種紙行業具有高技術壁壘、高資金壁壘同時特種紙産品存在較大差異性，不同企業所生産的特種紙産品具有較大的功能差異。

目前，冠豪高新的特種紙産品主要覆蓋了熱敏紙、不幹膠標簽、熱升華轉印紙、無碳紙等多領域。其中，熱敏紙主要應用于POS收銀機收據、ATM收據、心電圖、工業圖表、標簽、傳真及學生試題打印等領域。公司自主研發的三防特種熱敏紙在中國體育彩票、中國福利彩票等高端領域市場份額較大，膜基熱敏材料在醫療行業廣受好評。近年來，年輕一代對服飾、家具、生活用品等個性化需求提升，市場轉印原紙消費量快速增長，噴繪熱轉印原紙等需求量同步增長。

興業證券分析師認為，特種紙屬于高盈利賽道，相較而言，特種紙噸毛利顯著高于大宗紙，主要系高成本投入支撐的高售價以及通過定制化産品與下遊客戶高度綁定帶來的穩定毛利率。

10月正式進入特種紙傳統旺季，面對即將到來的雙十一、雙十二電商活動以及聖誕節、元旦節等節假日，市場整體需求有望上升。國金證券分析師認為，文化紙近期發布漲價函進行成本轉嫁型上漲，中期木漿供給端壓制因素解除，原料寬松供需格局下價格有望回落，看好格局較好的特種紙盈利彈性兌現。

高端白卡業務核心客戶穩定 「以紙代塑」促發展

冠豪高新的高檔塗布白卡紙産品，主要覆蓋煙草包裝、食品包裝及功能性社會産品包裝三大領域。其中，煙草包裝白卡紙主要服務于勁嘉、虎彩、東風、美濃、集友等龍頭印刷企業，産品穩定供應雲南中煙、湖南中煙、浙江中煙等各大中煙公司，國内煙卡市場占有率超過22%。食品包裝紙主要包括液體包裝紙和防油食品卡紙。公司率先打破國外技術壟斷，自主研發出用于液態奶、果汁、涼茶等飲料包裝的無菌液體包裝紙，有效替代進口産品，創新的技術和穩定的産品質量使公司成為全球最大液體包裝企業利樂在亞太地區的核心供應商。作為麥當勞在亞太地區紙包材戰略供應商，冠豪高新研發生産塗布防油食品白卡紙、高檔紙杯原紙等食品包裝系列産品得到多家世界知名餐飲集團的認可，並建立持續良好的戰略合作關系。

深挖市場需求，冠豪高新近年來陸續研發並向市場推出諸多新品，如淋膜紙、無塑塗布食品卡紙、煙草纖維白卡紙等，積極踐行綠色環保理念，發展綠色循環經濟，推廣「以紙代塑」、個性化需求的産品。從材料端即可為客戶提供定制化方案，為客戶提供更環保、更經濟、更富個性的包裝材料。

隨著消費者對食品安全、綠色環保的日益重視，「限塑令」等環保政策以及國家對食品安全衛生方面強制性法律法規的普遍實施，加速了「以紙代塑」的産品需求，高檔食品白卡紙的市場需求量呈現了快速增長的趨勢，成為白卡紙細分市場領域需求增長最快的品類。

重組效應逐步顯現 未來發展可期

三季報顯示，受益于母公司的業務收入及毛利增加，冠豪高新前三季度歸屬母公司股東的淨利潤同比增加30.57%。此外，在國際木漿價格持續高位對成本形成較大壓力的情況下，冠豪高新在第三季度保持了穩健的利潤增幅，公司重組粵華包後的協同效應開始逐步顯現。

管理方面，冠豪高新進一步優化組織架構，構建集團化管控模式，全面提高管理能效。公司全面實施精益管理，在費用控制及效率提升方面成果顯著，2022年前三季度銷售、管理、財務三項費用合計2.26億元，同比下降16.50%。

采購方面，重組後，公司實現原材料采購資源的有效整合，木漿、煤炭等原材料采購量大幅提升，采購議價能力增強，面對高位運行的漿價，仍能保持較好的成本控制水平。

研發方面，公司完成精密塗布生産線的建設，新研發的數碼膜産品成功推向市場並得到廣泛應用，同時還與數家高等院校、研發機構等簽訂多項研發合作協議，核心科研能力持續增強。

改革方面，冠豪高新再次入圍「科改示範行動」。分析人士指出，新一輪「科改示範行動」已擴容至440家，更多科技型企業的加入勢必會提高對于科技創新的要求，冠豪高新能否在新一輪「科改示範行動」中保持佳績，脫穎而出，值得市場期待。

近期，冠豪高新召開2022年度「十四五」戰略研討會，會上提出「一體兩翼、四輪驅動」的發展理念。「十四五」期間，冠豪高新將以做強做大塗布新材料及相關産業為「一體」，以強鏈補鏈、特種新材為「兩翼」，通過綜合改革、數字化、科技創新、可持續發展「四輪」驅動公司高質量可持續發展。日前，冠豪高新30萬噸高端塗布白卡紙項目已簽訂EPC合同，項目建設工程已正式開工。精密塗布中試生産線已建成投産，未來將會有更多的膜類産品推出市場。深耕主業的同時，冠豪高新持續研發創新響應市場需求，協同效應逐步顯現，公司未來發展可期。

來源：中國財富通