風電企業三季報出爐！業績顯著分化，釋放了哪些投資機會？

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10月28日，風電板塊繼續走低，截至收盤，長城電工（600192.SH）華電重工（601226.SH）、遠東股份（600869.SH）、大唐發電（601991.SH）跌停，中裝建設（002822.SZ）、隆華科技（300263.SZ）、中材科技（002080.SZ）、江蘇新能（603693.SH）、津榮天宇（300988.SZ）紛紛跟跌。

事實上，風電行業並非只是經歷單個交易日的調整，部分具有代表性個股近期股價呈現連續回調狀態。8月以來，三一重能（688349.SH）已累計下跌45 %；表現類似的還有電氣風電（688660.SH）、金風科技（002202.SZ）、明陽智能（601615.SH）等同期分别已累跌35 %、28.56%、12.05%。

01部分風電企業業績不及預期

雙碳目標下，風電等新能源產業已被列為國家戰略性新興產業，且隨著海上風電不再享受補貼，風電行業在2022年整體步入平價時代。

整體來看，風電行業長周期景氣向上。國家能源局數據顯示，2022年1-9月風電新增裝機1924萬千瓦。截至9月底，風電裝機容量約3.5億千瓦，同比增長16.9%。

招標量數據上，截至2022年8月12日，風電項目招標規模達56.73GW，已超越去年全年的招標總量，其中陸上風電44.84GW，海上風電11.09GW。

根據行業測算，2022年預計全年招標規模100-120GW，按2022年初2000元/KWh招標價折算，2022年招標市場規模2000-2400億人民幣。

然而，從業績表現來看，前三季度部分風電整機企業業績不及預期，且同比增速呈現明顯分化態勢。

「風機老大」金風科技（市佔率第一）前三季度營收為261.63億元，同比減少22.65%；歸母淨利潤23.65億元，同比減少27.06%。其中，第三季度營收95億元，同比減少39.46%；歸母淨利潤4.45億元，同比減少62.97%，環比下降32.06%。

業績同樣不儘如人意的還有電氣風電、三一重能等。2022年前三季度，電氣風電營收約67.02億元，同比下降65.63%；歸母淨利潤約1086萬元，同比下降97.75%；第三季度營收15.25億元，同比下降78.96%；淨利潤為-1.3億元，同比下降198.46%。

對於業績下滑，電氣風電則稱，主要系2022年全國海上風電裝機量同比整體明顯下滑，公司海上風電交付量相應有所下降。另外，受疫情影響，公司部分市場區域的訂單交付進度有滞後，導致產品銷售收入下降，而期間費用仍需支出，使淨利潤相應大幅下降。

不同於上述企業，明陽智能及運達股份前三季度業績同比顯著增長。如，明陽智能三季報顯示，2022年前三季度營收為216.6億元，同比增長17.17%，淨利潤35.65億元，同比增長60.65%。其中，第三季度營業收入74.26億元，同比增長1.81%；淨利潤11.17億元，同比下降1.02%。

明陽智能是國内第三大風電整機制造商，以及國内第二大海上風電整機商。對於業績增長，明陽智能稱，這主要因風機銷售收入增長以及出售風電站項目收益增加所致。

02業績波動的背後：風機招標價格、招標規模下滑

究其根源，前三季度風電企業業績呈現的波動，與「平價時代」風機整體招標價格息息相關。

整體來看，補貼退坡後國内風機價格下降顯著。浙商證券研報顯示，2022年9月風機裸機平均中標價格約1880元/kW，同比下降24%。

與此同時，風電招標規模整體也明顯下滑。2022年第三季度風電總招標量為24.01GW，同比提升130.87%，環比下降9.19%。9月，風電招標規模為6.6GW，環比下降35.67%，其中海風招標規模0.2GW，環比下降89%。

對此，機構分析指出，成本控制能力成為風機核心競爭力，大型化、輕量化帶動風機降本，為行業核心趨勢。太平洋證券表示，在海上風機價格持續下降背景下，成本管控能力較強的明陽智能、運達股份等公司有望受益。

結語：

展望後市，作為新能源產業鏈中的重要組成，風電行業長周期景氣向上正在啓動。市場普遍預期2023年風電將再次迎來裝機大年，同時隨著風電行業進入平價時代，海上風電或成未來競爭高地。

在天風證券看來，陸風項目已全面平價，預計2023年陸上單風機價格有望維持在1700元/kW左右，海風還有部分地區未平價（預計明年年初全面平價），海上單風機價格有一定的下行壓力。

上述機構預計陸風風機單位盈利有望在2023年第一季度至第二季度見底，而海風風機單位盈利尚未見底。

國聯證券研報表示，海上風電興起加速風機大型化進程，零部件環節或在技術、產能擴建等方面受到制約，龍頭企業有望憑借研發實力、資源優勢、擴建大兆瓦產能，率先受益於行業紅利。