低價抄底？「礦茅」紫金礦業豪斥逾60億對外「搜刮」金礦

原創

號稱「中國金王」的陳景河，其掌舵下的紫金礦業(02899.HK，601899.SH)近年來戰鬥力十足，不斷在美洲、非洲和中國境内買礦挖礦，財富值也越拉越高。

2022年上半年，紫金礦業的資產總額為2715.7億元(人民幣，下同)，短短兩年半時間飙升了超過100%；目前，紫金礦業A股市值達2000餘億元，較2019年底提升了約90%

根據Wind數據統計，無論是從總資產還是總市值看，紫金礦業均在A股有色金屬板塊的100多家上市企業中奪得桂冠。而在上市14年半的時間里，紫金礦業累計盈利770億元，分紅高達302億元，令很多同業公司望塵莫及。

所以，「礦茅」一詞用在紫金礦業身上再合適不過了。

進入2022年，紫金礦業依舊在為它的「星辰大海」而持續擴大版圖，對外買買買的步伐根本停不下來。

1個月内豪斥65億「搜刮」海内外金礦

今年的紫金礦業，像往年一樣財大氣粗，不惜重金對外收購礦山，全球掃貨模式持續在上演。

根據上交所官網統計，2022年以來，紫金礦業共展開了多達6項收購案例，合計金額超過了200億元，其中有多達5次的出手都與礦山有關。

單在10月份，紫金礦業就展開了兩項收購，耗資共計約65億元，涉及中國境内以及南美洲，收購標的均是金礦。

10月13日，紫金礦業公告稱，擬以近40億元收購山東博文礦業持有的山東瑞銀礦業30%股權。瑞銀礦業全資子公司瑞海礦業持有山東省萊州市三山島北部海域金礦100%權益，該金礦為近年國内最大金礦，保有金資源量562.37噸，平均品位4.20克/噸。今年上半年，瑞銀礦業沒有產生收入，並產生了近3000萬元的虧損。

紫金礦業這位「大金主」入股後，海域金礦也將迎來發展的轉折點。紫金礦業在公告中稱，公司和瑞銀礦業控股股東招金礦業有信心和能力把海域金礦建設成為中國最大、最深、效益最好的現代化黃金礦山。

獲得海域金礦3成股權後，紫金礦業的資源儲備也將進一步增厚。紫金礦業稱，本次收購將新增黃金權益資源儲量168.7噸，項目投產後新增權益產量4.5-6噸。

關於本月的第二次對外收購，紫金礦業在南美洲盯上了一座金礦。

10月19日，紫金礦業公告稱，將通過境外全資子公司Silver Source Group Limited出資3.6億美元(約合人民幣25.59億元)，收購IMG持有的Rosebel Gold Mines N.V.95%的A類股份股權和100%的B類股份股權，後者擁有蘇里南Rosebel金礦項目，為南美洲最大的在產金礦之一。

2021年底，Rosebel金礦項目(包括12個礦床以及低品位礦堆)按100%權益的總資源量為礦石量1.96億噸，金金屬量為699.2萬盎司(約217噸)，平均品位1.11克/噸，其中資源量超過100萬盎司的有4個礦床。

Rosebel金礦項目自投產以來，多年維持較好的盈利能力，2019年以來因受到主礦區欠剝離、新冠疫情、暴雨等因素影響，項目產量逐年下降，2019-2021年項目按100%權益的金產量分别為26.5萬盎司、24.5萬盎司、18.8萬盎司(約8.2噸、7.6噸、5.8噸)。2022年以來生產經營有顯著好轉，今年上半年實際黃金產量11.2萬盎司(約3.5噸)。

作為南美洲最大的在產金礦之一，收購Rosebel項目後，紫金礦業的黃金資源儲量將再次增加，並有利於提高公司的黃金產量，帶動公司經營業績的提升。

為何大手筆入手金礦？

紫金礦業這十幾年來的對外收並購遵循著一條規律：在行業弱周期時以低價購入礦山資產，待行業進入高景氣度周期時項目投產，由此大賺一筆。

如在2015年行業低迷期，紫金礦業僅以不到7億元收購了剛果(金)科盧韋齊銅礦72%的股權，該銅礦在2019年建成投產後，紫金礦業也因此收獲頗豐。

隨著2020年國際銅價大幅上行，科盧韋齊銅礦成為了紫金礦業的一棵「搖錢樹」。2020年，該銅礦實現營收46.16億元，淨利潤10.38億元，分别同比飙升53%及128%。按照公司持有72%的權益算，紫金礦業單在2020年就從該銅礦中獲得了7.47億元的豐厚利潤。

也就是說，科盧韋齊銅礦僅一年的利潤就可將紫金礦業此前的收購成本給收回來了。

不得不說，紫金礦業不但財大氣粗，還投資有方。這種「逆周期」式的對外並購模式，是紫金礦業近些年來業務規模進展如此迅猛的原因之一。

而今年以來豪賭數百億砸向數個金礦，紫金礦業正是重演著其逆周期並購的策略。我們來看一下目前的國際金價走勢如何。

今年以來，全球通貨膨脹水平持續上升，經濟面臨衰退的風險，美聯儲由此加息「上瘾」。美聯儲持續加息使美元大幅升值，美元升值後黃金需求下滑，黃金價格也同步回落。

上圖可以看到，自今年4月中旬以來，倫敦現貨黃金價格觸頂下降，目前已降至1650美元/盎司左右，較4月中旬最高點下降了近20%，且金價當前仍處於下行通道中。

此次國際金價無論是下降的幅度，還是下降的時間，都創下了2015年以來之最。金價的回調下，紫金礦業聞到了金錢的味道，因為「特惠金礦」又在向公司招手了。

位於中國的海域金礦和南美的Rosebel金礦，紫金礦業都已參股其中，並且這兩座金礦均是大金礦，資源儲量大、可開採時間長，未來待金價上行，紫金礦業有望又大賺一筆。

其中，海域金礦的採礦權達到了2036年，其海平面之下的礦產資源尚待開採，且礦體厚大，品位較高，有一定的增儲空間；標的公司對Rosebel金礦的採礦權超過了20年，該金礦採礦的單位成本較高，而紫金礦業的採礦技術和採礦成本在國内一流，公司介入後可提升該金礦的改進空間。

不難看出，紫金礦業正試圖復制此前科盧韋齊銅礦的成功，將海域金礦和Rosebel金礦打造成公司的另外兩棵「搖錢樹」。

胃口不止金銀

業界都清楚，紫金礦業是一個胃口不小的大家夥。而這個大家夥，在金礦和銀礦領域進擊的同時，還將目光瞄向了新能源賽道。

在今年的6項對外收購案例中，紫金礦業有另外兩項收購標的並非銀礦和銅礦，而是鋰礦。

沒錯，紫金礦業也來搶「鋰」了，它要手握「金、銀、銅、鋰」走天下。

繼去年10月豪斥50億元收購加拿大3Q鋰鹽湖項目後，紫金礦業在今年加大了鋰礦收購步伐：

今年1月，與剛果(金)國家礦業開發公司合資成立卡坦巴礦業啓動首個硬岩鋰礦勘查項目；

今年4月，以76.82億元收購盾安集團旗下四項資產包，拿下拉果錯鹽湖鋰礦項目；

今年6月底，收購了厚道礦業71.14%的股權，獲得湖南省道縣湘源鋰多金屬礦100%權益。

至此，紫金礦業形成「兩湖一礦」格局，擁有了豐富了新能源礦產儲備，整體碳酸鋰當量資源量超過1000萬噸，約居全球主要鋰企資源量前10位，國内達到前3位。

在「有鋰走遍天下，無鋰寸步難行」的雙碳時代下，紫金礦業顯然是要先備好底氣，再深入佈局這條新能源賽道。

按照紫金礦業規劃，其將推動電解銅箔、磷酸鐵鋰、氫能等投資項目的建設和投產，以打通上遊到材料的全產業鏈。

此次切入新能源賽道，紫金礦業屬於順周期佈局。國内的新能源市場賽道寬又長，有礦在手的紫金礦業，未來能否成長為新能源領域的又一巨頭？這得讓時間來驗證。