22年中期實現扭虧為盈！滿貫集團（03390.HK）能否延續業績增勢？

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眾所周知，近兩年港股市場的整體表現比較萎靡，許多個股陷入了跌跌不休的境地。

而在市場的襯託下，雖然滿貫集團（03390.HK）自2020年4月15日上市以來僅上漲19.05%，但這個股價表現仍要優於同時間段内絕大多數在港上市公司。

上市當年業績即遇陡降，22年中期成功扭虧

滿貫集團是香港大健康及生活相關產品全渠道品牌營銷及管理集成服務商，專門為中成藥及保健產品等品牌商提供品牌代理、推廣營銷、管理及分銷銷售的一站式服務，在香港、澳門及中國内地已建立強大的線上及線下銷售網絡，供應超過100個本地及海外品牌，提供超過1500項產品，涵蓋中成藥、保健、皮膚、個人護理及其他健康護理與抗疫產品。

此外，該公司亦與健倍苗苗（02161.HK）攜手拓展保健品市場，合營品牌「田心日辰」及「修腩素」已推出全新保健產品。

滿貫集團將業務劃分為電商、分銷兩個分部，其中電商業務包括經營網上商店及對電商客戶的批發業務，主要為銷售往中國内地的跨境電商；分銷業務主要包括向香港、澳門及中國内地大型連鎖零售商、非連鎖零售商（主要為藥房）及貿易商分銷其消費產品。

如下圖所示，該公司的電商業務是自2020年開始起步，只用了一年時間這個分部的收入便已經超過了分銷分部。

值得注意的是，滿貫集團上市於2020年4月份，而就在上市當年其業績便直接由前一年盈利5451.6萬港元轉為虧損6113.4萬港元。

而且於2021年，該公司的業績情況雖然有所好轉，營收在增長，但歸母淨利潤依然錄得虧損，只不過虧損幅度大幅收窄。

據了解，滿貫集團2020年、2021年陷入虧損很大程度上也是因為受到了疫情的影響，線下業務萎縮所致。

到了2022年中期，其業績繼續回暖，於期内實現營收5.88億港元，同比增長54.5%；實現歸母淨利潤2247.2萬港元，順利扭虧為盈。

另外，滿貫集團期内的毛利率上升了5.9個百分點至21.8%，這主要有以下一些原因：總收入擴大；若幹產品毛利率提高；存貨撇減大幅減少。

分板塊來看，電商業務的增長趨勢延續到了2022年上半年，期内這部分業務實現收入2.96億港元，較去年同期增長28.2%，佔總收入的比重為50.38%。

滿貫集團解釋稱，電商業務收入主要來自銷往中國内地的跨境電商，這部分業務收入增加是因為中國内地消費者仍未能通過自由行（「自由行」）抵港，而轉往線上平台購買信譽良好的保健及防疫產品。

另一方面，期内，分銷業務錄得銷售額2.92億港元，較去年同期增長近1倍，回暖明顯。而這部分業務收入大增，有多重因素的作用，如滿貫集團引入更多海外大健康品牌，優化了產品組合；香港特區政府防疫政策逐步放寬及推出電子消費券計劃等。

公司後續業績能否延續增勢？

雖然滿貫集團2022年中期的業績實現了扭虧為盈，但這個表現究竟是昙花一現還是說其業績能就此轉勢？

其實就大的趨勢而言，過去多年以來，線上消費是極為火爆的，而新冠疫情的爆發則加快了消費者從線下轉向線上的勢頭，預期網上購物的趨勢將在未來持續。

滿貫集團這兩年因為疫情的緣故大力開拓電商渠道是一種順應趨勢的做法，目前來看效果比較明顯，後續其電商業務有望維持增長。

另一方面，該公司對線下的佈局也沒有放松。

據悉，滿貫集團在中國内地搭建的線下渠道逐漸發力，更多海外大健康品牌正在通過中國内地保健及美妝連鎖店如萬寧、屈臣氏、Olé、調色師、山姆會員店、津梁生活及天虹商場等銷售。

該公司還強化了與股東華潤集團的戰略合作，雙方成立的合資企業已於2021年第四季開始運作，利用華潤醫藥覆蓋全國的超過13萬個下遊客戶及其内地超過800家自家零售藥房的銷售網絡，進一步拓展内地線下市場。

於海外市場方面，除了澳洲、日本、馬來西亞、新加坡、澳門及泰國，滿貫集團在法國及韓國亦建立了採購中心，在實現產品組合多樣化的同時，推動業務版圖更加國際化。

此外，近些年國家對於中醫藥產業的重視有增無減，因此該公司代理的中成藥等相關產品有著比較有利的政策環境。

總的來看，有利因素不少，滿貫集團2022年中期的業績表現或許不會是昙花一現，而有望望延續增勢。