皇氏集團大漲117.7%，賣牛奶的也要進軍光伏？

原創

光伏賽道牛股不斷。

8月17日，近期熱度頗高的皇氏集團（002329.SZ）開盤一字漲停，後受盤面影響，收盤漲2.22%。自4月27日大盤反彈以來，該股累計漲幅達117.7%。目前公司報收8.73元/股，創出近5年來最高收盤價紀錄。

跨界光伏，佈局TOPCon

近兩年隨著技術進步、平價上網等因素，光伏的景氣度持續上行，一眾光伏老兵企業，營收節節攀升，市值也坐上了火箭。這讓不少外行眼紅，也導致越來越多的企業選擇跨界「入行」。

皇氏集團也不甘寂寞。據8月16日公告，目前公司及子公司正在洽談3個光伏項目。

包括：（1）公司擬與安徽省阜陽經開區簽訂年產20GW Topcon電池項目的戰略合作框架協議；（2）擬與中國石油西南油氣田分公司就建設約1300MW光伏開發合作；（3）擬與廣西賓陽縣政府等簽訂關於賓陽縣首期200MW的分佈式光伏開發項目的合作協議。

經不完全統計，截止7月底，A股光伏上市公司已披露的投產、規劃以及在建的Topcon產能為119.9GW，其中晶科能源、中來股份、鈞達股份以及晶澳科技已投運的Topcon產能為37.9GW。皇氏集團一上來就要參與投建20GW Topcon高效電池，一副大幹快上的架勢。

不少投資者可能一頭霧水。資料顯示，皇氏集團主要從事乳品業務，目前乳制品、食品相關業務營收佔比為80.57%，這和光伏、新能源完全不搭邊。

對此，皇氏集團在投資者互動平台表示，公司涉足光伏產業，主要是為了充分利用現有的及未來新建的廠房、牧場進行光伏資源利用和開發，推動「農光互補」、「牧光互補」，此項舉措可降低公司的牧場建設成本及租金成本，為公司帶來新的利潤增長點，助力鄉村振興以及「碳達峰、碳中和」目標的實現。

據悉，公司自去年就開始探索農光互補、牧光互補業務模式，2021年年報中，皇氏集團將實現低碳和可持續發展上升到戰略高度。這不由的讓筆者想起此前「養豬大戶」的正邦科技（002157.SZ）擬400億進軍光伏。

話雖如此，截至目前，上述光伏合作意向均在溝通階段，具體細則尚未確認，從乳業切換到新能源賽道，皇氏集團面臨諸多不確定性。

地方性乳企，業績拖入泥潭

皇氏集團本是廣西奶業龍頭，2010年於深交所上市，彼時是國内乳品行業第四家A股上市公司，

不過公司過往業績承壓，2016以來，皇氏集團的營業收入便開始止步不前，2021年公司營收25.69億元，僅比2016年的24.46億元微增。

利潤方面更是慘不忍睹，2021年公司歸母淨利潤為-4.72億元，虧損額度僅次於2018年-6.16億元。

業績的波動大和公司頻繁並購不無關系。比如2018年，公司對收購禦嘉影視100%股權所形成的商譽計提減值準備5.54億元。此外，公司轉讓盛世驕陽100%股權，形成資產處置損失0.9億元。

話說2013年，皇氏集團營收規模在8億元左右。彼時正值影視行業紅火，皇氏集團隨後在2014年通過對文化產業的並購入局影視行業，進行外延式擴張。然而，影視行業的爆火也只是昙花一現。2017-2018年間，皇氏集團的影視業務持續走向下坡路，影視業務收入一落千丈。而在2019年，該公司最終決定聚焦乳業，將影視板塊完全剝離。

2021年公司又繼續計提資產超3億元。頻繁的甩包袱導致利潤虧損，其實都是皇氏集團的多元擴張帶來的後遺症。

TOPCon的風口已至？

事實上，跨界光伏的並非皇氏集團一家。

8月16日，沐邦高科公告，與鄂城區人民政府簽訂協議，雙方利用各自的資源優勢，在鄂城區人民政府園區内安排項目用地約500畝，建設10GWTOPCON光伏電池生產基地項目。項目投資規模預計48億元。

光伏電池行業素有P型和N型（包括HJT和TOPCon）之爭，區别在於技術路線、轉換效率等。從產業化進程來看，當前TOPCon量產化平均效率已達24.7%，晶科能源最高效率達到25.7%，效率端與PERC拉開差距。

此外，隨著SE技術導入，矽片減薄、銀漿、膠膜等輔材配套完善，TOPCon成本有望進一步下降。而中來股份日前公佈的N型TOPCon電池片價格為1.4-1.41元/瓦，單價僅比PERC電池高出1.1-1.4角。公司表示，TOPCon3.0技術研發成功後，有望實現非矽成本與PERC基本持平。

轉換效率的增長，成本的下行，都讓TOPCon電池的性價比逐漸顯現，這也是目前A股市場掀起了一股TOPCon風潮，跨界光伏的企業不少都選擇了該技術路線的背後原因。

數據顯示，今年1-8月，TOPCon新增規劃建設、新增落地產能合計超過140GW——若加上16日晚間的兩個項目，則這一數字將進一步增至170GW。

據中國光伏行業協會統計，2021年PERC電池片市場佔比約91%，異質結、Topcon合計佔比不足3%。預計到2025年，以異質結和Topcon為代表的超高效電池技術佔比合計將接近40%，到2030年有望超過75%。

結語——

皇氏集團本是地方性乳制品企業，可能是為了突破經營的天花板，公司曾嘗試跨界並購，但結局不甚理想，業績拖入泥潭。

目前公司又轉型光伏，雖說行業前景光明，但競爭也十分激烈，在巨頭林立的環境中，不具備先發優勢的皇氏集團如何突圍，是否會重蹈覆轍，都是變數，我們且拭目以待。