失速的海康威视，冯柳却大举加仓，抄底时机已到？

原創

日期：2022年8月16日 上午10:13作者：虹小豆 編輯：May

伴随着“跌跌不休”的股价，“安防茅”海康威视（002415.SZ）的业绩也亮起了红灯。

8月12日，海康威视半年报显示，上半年共实现营业收入372.58亿元，同比增长9.90%。净利润实现57.59亿元，同比下滑11.14%。这是海康威视上市以来，首度出现半年度净利下滑。

针对公司营收不增利的现象，众多机构火速参与调研。

次日，海康威视的业绩说明会引来了逾300家机构“叩门”登访，其中不乏顶级私募的核心人物，如高毅资产邓晓峰、冯柳等，还有易方达基金张坤、兴证全球基金谢治宇等在内明星基金经理亦有现身，调研阵容堪称“豪华”。

业绩为何失速？

2022年以来，逆全球化趋势继续加剧，外部环境变化叠加新冠疫情影响下，海康威视全线业务收入增长趋缓，产品毛利率均同比明显下滑。

分产品看，今年上半年，海康威视主业产品及服务、主业建造工程、创新业务的产品收入分别293.66亿元、8.84亿元、70.08亿元，实现毛利率依次为44.61%、17.53%、40.25%，同比下降2.88个百分点、11.50个百分点、1.39个百分点。

这其中，营业成本同比大幅增长，且已完全赶超了其收入增长速度，是导致各大产品毛利率下降的重要原因。

另外，从行业角度看，华为、阿里、腾讯等互联网巨头均对视频监控行业虎视眈眈，主攻的也是行业内B端大订单，成为行业的重要变量。

虽然海康威视已是安防行业龙头，但为保持核心关键技术领先，其持续加大研发投入。期内，公司实现研发投入46.75亿元，同比增长20.56%，高增的研发投入亦导致公司净利润进一步承压。

海康威视表示，上半年销售毛利率为43.14%，比上年同期下降3.16个百分点。一方面受2021年缺货、涨价等影响毛利率基数偏高，另一方面在疫情冲击和需求较为疲软的环境中，行业开始更在乎一城一地的得失，竞争氛围略有升温。

创新业务或成突破口

失速的业绩已是板上钉钉，实现困局反转，才是海康威视未来可持续发展的关键，以及提振二级市场最有效的强心剂。

资料显示，海康威视成立于2001年，是一家专注技术创新的科技公司。历经20余年的发展，公司实现从传统安防到智能安防的蜕变，涉足领域逐步拓展至智能家居、数字化企业、智慧行业和智慧城市。

目前海康威视在安防领域的市场地位稳固，曾连续8年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的24.1%。此外，伴随人工智能的风口，海康威视的一系列智能化产品实现了AI在安防领域的落地，旗下包括萤石网络、海康机器人等在内的8个创新业务板块整体呈现出快速发展态势。

截至2022年上半年，创新业务板块实现收入70.08亿元，同比增长25.62%，新业务发展势头良好，为公司贡献主要增量。

细分领域来看，智能家居、存储业务受需求端疲软影响增速放缓，但机器人、汽车电子业务增长亮眼，同比增速均超40%。

面对创新业务的迅猛增长，结合良好的发展前景，海康威视早已开启分拆子公司上市的准备，2021年，海康威视先后发布了两份拟分拆上市申请，其一为分拆旗下控股子公司萤石网络赴科创板上市，目前分拆上市申请已获上海证交所科创板上市委员会审核通过；其二是分拆旗下的海康机器人上市计划，其分拆上市预案也已通过公司董事会审议。

对于海康威视来说，这无疑是一个大大的利好，通过分拆子公司上市，其不仅可以拓宽融资渠道，提高流动率，为创新板块未来发展谋求更多发展机遇，而对于母公司海康威视，自然可以享受到两大子公司高成长的增量红利。届时，公司业绩及股价有望迎来戴维斯双击。

作为后起之秀，创新业务板块发展方向同样也是机构调研最关心的问题之一。对此，海康威视表示关于投资布局，还是从长期业务发展定位的角度来做更多的思考，不是为了改善短期经营业绩、也不是为了业务数据增长。

值得一提的是，海康威视海外收入高速增长亦是众机构关注的焦点。今年上半年，即使面临漂亮国等国不友善的环境市场，海康威视海外收入依旧保持强劲增长，期内实现收入117.13亿元，占比总营收比例进一步上抬至31.44%。

对此，海康威视在业绩说明会上直言，虽然来自漂亮国的收入大幅下降至不到10%，但东南亚、中东占比的提升还是比较快的。

股价萎靡，顶流大举调仓

二级市场上，海康威视自去年7月底站上高点以来，股价便一直“跌跌不休”，而今年二季度以来的反弹行情中，海康威视受利空消息影响，股价依旧表现乏力，一度跌至30.22元/股的低位。

截止8月15日收盘，海康威视收报31.8元/股，年内跌幅已达38.16%，位居TMT概念股板块跌幅榜前列。8月16日早盘，海康威视股价跌势依旧，截至发稿前，公司股价跌幅为0.60%，报31.61元/股。可见当前市场悲观态度依旧仍未好转。

有意思的是，在海康威视股价下行过程中，机构投资者存在一些投资分歧。

面对海康威视股价的萎靡走势，明星基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选已在今年二季度末退出了海康威视的前十大流通股东名单，此前在一季度末该基金持有海康威视1.26亿股，期末持股市值达到51.66亿元。

而与此截然相反的是，“私募大佬”冯柳却于第二季度大幅加仓。

公告披露，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金二季度加仓海康威视1.88亿股，持股总数量增到3.98亿股。粗略计算，若按照海康威视二季度平均成交价35.13元（数据源：东财）估算，冯柳二季度增持金额达66.04亿元。