港股健康大數據賽道再添新軍 中康控股通過港交所上市聆訊

6月22日，中康控股有限公司（簡稱「中康控股」）通過港交所聆訊，健康大數據賽道將再添新軍。區別于同賽道的大部分公司，中康控股持續的高盈利水平引人注目。

2021年，醫渡科技（02158.HK）和醫脈通（02192.HK）兩家企業成功登陸港交所，智雲健康、圓心科技、思派健康和梅斯醫學等公司也先後遞交了上市申請。健康大數據領域作為新興賽道，投資熱度持續不減。

作為健康大數據賽道較少見在報告期内一直保持較高盈利水平的數字科技公司，中康控股具有多方面獨特之處，也由此受到資本市場的追捧。

專注于院外市場的賽道 積累大量優質客戶

中康控股是在大數據及數字技術的驅動下，致力于為中國健康産業的企業級客戶提供大數據解決方案的領先公司之一。

中康控股聚焦發展前景更好的院外市場，2021年服務的企業級客戶數量超過900家。其中，包括全球和全國百強制藥企業63家（總量為180家），其覆蓋頂級醫療産品制造商數目在中國醫療産品及渠道大數據解決方案供應商中排名第一。

同時，由于業務的可持續性特點，2020年和2021年，復購客戶産生的收入占總營業收入比重分別為82%和81%，客戶忠誠度高，品牌壁壘優勢凸顯。

自我造血能力強 持續投入研發技術驅動長期發展

中康控股營收快速增長，近三年毛利率和淨利率顯著高于行業平均水平，盈利能力強勁。從招股書披露的財務數據來看，營業收入方面，中康控股的營業收入從2019年的約1.78億元增長至2021年的3.24億元，復合增長率達35%，2021年同比增長率超過60%；報告期内，毛利率和淨利潤率分別維持在60%和30%左右的高水平。

研發投入方面，2021年，公司研發費用5371萬元，同比增長35%，增長水平和營收基本同步，研發投入占營收的比例維持在16%以上。表明公司重視技術和産品研發，以維持高水准的基礎技術和産品創新。

院外市場數據布局網絡廣 數據處理能力強

根據招股書披露，中康控股合作連鎖藥店公司由2019年的496家增長至2021年的1,072家，數量上兩年内翻了一倍之多；而公司所能夠覆蓋的零售藥店數量則由2019年的25,157家增加至2021年的52,882家，成為客戶開拓院外市場業務的首選供應商，行業影響力不斷攀升。而在數據顆粒度方面，中康控股數據網絡所覆蓋的門店中，有80%為系統接入實時采集的訂單級數據。

在數據交付時間、數據處理自動化水平和數據顆粒度等方面，中康控股有著明顯優于行業的表現。強大的創收健康産業參與者網絡，能夠促進各方高效連接和交互，推動各項業務開展，支撐業績的快速增長。

産品及渠道大數據解決方案成長性高

據艾瑞咨詢研究，藥企在2024年將成為健康大數據解決方案中最重要的支付方，占比達到42%。

究其原因，第一，藥企的支付能力強，藥企在中國市場的營銷費用通常保持在營收的35%以上，具有很強的支付能力。

第二，藥企到了轉型或者洗牌的關鍵時期，産品及渠道發展戰略是藥企最關注的環節，是決定藥企今後如何發展的重要因素，而傳統的營銷方式已不適應現代人群，超額利潤降低後需要依靠數據和數字化解決效率和成本問題。

第三，跨行業數字化技術和應用場景的借鑒，讓健康大數據解決方案的應用形成追趕效應，快速滲透藥企經營的方方面面，而高度市場化的藥企將快速加入實踐。

政策驅動院外市場份額持續擴大

藥企的營銷市場分為院内和院外，院内主要是指公立醫療終端，而院外主要是零售藥房和線上藥房。

藥占比管控，醫藥分家，處方外流、帶量采購都在多維度驅動院内藥品市場份額下降，而且院内藥品的營銷將因為帶量集采而變得必要性降低。而醫藥零售市場，卻因為多年的市場化競爭變得更有優勢，承接了大量從院内向院外轉移的藥品和服務，預計未來將迎來更高的增長。

業内人士指出，院外醫藥零售市場的增長，勢必帶來藥企對院外市場營銷的投入，也將驅動院外大數據解決方案市場劇增。

聚焦服務于藥企 盈利模式清晰

中康控股和已成功登陸港交所的醫脈通類似，都選擇了市場化程度最高、支付能力比較強的藥企為客戶，通過輕資産平台或者SaaS工具獲取數據，通過數據解決方案産生的服務性收入占比高。中康控股是「制藥企業首選的大數據解決方案提供商」，依靠大數據和SaaS産品服務能力驅動業務的增長。

從盈利能力上來看，中康控股實現了快速且可持續的高增長，公司2020年、2021年分別實現收入2.02億元和3.24億元，年内溢利分別為0.65億元和0.72億元。

放眼全球市場，健康大數據解決方案龍頭企業包括Veeva和IQVIA。Veeva是一家深耕于生命科學領域的SaaS公司，是健康大數據解決方案領域的全球龍頭企業。而IQVIA是另一家為生命科學行業提供先進的分析、技術解決方案和臨床研究服務的提供商，兩家龍頭公司市值高點也都曾突破500億美金。與全球龍頭企業相比，中康控股具有巨大的成長空間。

分析人士指出，中康控股所處的細分賽道，以及其穩健的持續盈利能力，足以證明公司所選賽道的正確性以及變現能力，在目前資本市場整體被低估的形勢下，公司投資價值凸顯。同時，本次的IPO募集資金也將用在産品的建設、升級以及營銷及推廣，增強企業護城河，並進一步帶來客戶的增量。

來源：發布易