「線控底盤」春潮暗湧
拓普集團八大板塊齊開花

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我們在第一篇文章《「線控底盤」春潮暗湧｜波瀾之下，尋找汽車智能化隱秘的藍海》分析了線控底盤的創新性、行業現狀以及廣闊的市場前景，哪些優質的上市公司值得重點關注，這是廣大讀者朋友所關心的問題，繼伯特利之後，本文將重點介紹拓普集團。

01  公司發展歷程與業績

拓普集團成立於1983年，總部位於中國寧波，2001年成立拓普NVH研發中心進入國際市場。

2011年橡膠減震產品銷售額國内排名第一，寧波拓普集團股份有限公司正式成立；

2013年公司在國内率先量產機電一體化產品電子真空泵，公司橡膠減震產品 2011-2013 年銷售額連續排名全國第一，2013年成立北美技術研發中心；

2014年量產輕量化產品鍛鋁控制臂；

2015年在上交所掛牌上市，為了提升懸架事業部的綜合實力，優化資源配置，提高協同性，將懸架系統與底盤系統事業部進行合並；

2016年開啓海外工廠生產的佈局，當年8月，拓普集團公告正式成為特斯拉的供應商；

2017年公司收購福多納，獲得包括前副車架總成、後橋總成、擺臂總成、控制臂等全套底盤相關系統產品技術。

2019年減震器在國内市佔率約為 7.4%（銷量口徑），且同時出口至北美、歐洲、東南亞、中東等地區，是國内為數不多進入國際整車 OEM 配套體系的零部件供應商之一。

2020年特斯拉上海工廠完成建設，2021年銷量快速放量，公司給 Model 3/Y 供應全套底盤系統，底盤系統營收快速增長。

自成立以來，拓普集團的業績也是穩中前進，具體如下：

2014-2019年營業收入由27.37億元增長至53.59億元，復合增長率14.38%。

2020年，拓普集團實現營收65.11億元，歸母淨利潤為6.28億元。

2021年，拓普集團實現收入114.63億元，同比增長76.05%；歸母淨利潤10.17億元，同比增長61.93%。

02  八大業務板塊齊發力

拓普集團目前在汽車 NVH 減震系統、内外飾系統、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統、底盤系統、空氣懸架系統、智能駕駛系統八大業務板塊齊發力，目前最高單車配套金額約 3 萬元。

這八大板塊體現在財報上的「減震器、内飾功能件、底盤系統、汽車電子、熱管理系統」這五大產品列表，並不是完全一一對應的關系。

也就是說，輕量化車身、智能座艙部件、空氣懸架系統、智能駕駛系統這些業務板塊被歸類到「汽車電子」這一產品名目下了。

那麽，這五大產品的收入結構是怎樣的呢？不妨以2021年報為例，2021年整體收入114.6億元，分業務來看，内飾功能件收入35.8億元，減震器收入33.5億元，底盤業務26.2億元，熱管理收入12.9億元，汽車電子業務收入1.8億。

2021年公司整體毛利率為19.9%，其中減震器、内飾件、底盤系統、汽車電子、熱管理的毛利率分别為23.8%、17.3%、17.7%、26.3%、17.8%。

可以看出，汽車電子產品雖然是公司新興的產品，收入佔比並不高，但毛利率高，盈利空間比其他產品要大。

從量價來看，2021年公司底盤系統單價935元/套；汽車電子單價265元/套；熱管理單價2500元/套，五大產品線單車最高配套價值可達3萬元，有望推動公司營業收入和淨利潤保持高速增長。

NVH減震系統產品方面，作為公司最早的產品，NVH減震系統產品結構為公司減震+内飾，具體展開如下：

其一是，減震產品，扭振、懸置、襯套三 類橡膠減震產品；

其二是，内飾產品，前圍板、行李箱隔板、頂棚、地毯等降噪和内飾功能件。

汽車 NVH 設計是一項系統工程，公司與國内外主要整車廠建立穩定夥伴關系，先後參與了上海通用、通用汽車、寶馬、奧迪等多個 OEM 項目的同步研發。公司在同步研發中參與到整車性能和結構的設計及測試環節，成為整車製造商研發體系的重要組成部分，這有利於公司與整車製造商保持良好合作關系，從而在 OEM 市場中維持穩定的客戶群。

2022年5月30日，拓普集團在互動平台表示，減震器在電動車市場依然有良好的市場前景。公司的減震器產品不但用於燃油車，在純電汽車上也有廣泛應用，並且除了用於動力系統，也應用於懸架系統、傳動系統等。

5月30日，拓普集團在互動平台表示，公司的減震器產品不但用於燃油車，在純電汽車上也有廣泛應用，並且除了用於動力系統，也應用於懸架系統、傳動系統等。

值得一提的是，公司的減震產品市佔率全國第一，且已經進入國際 OEM 配套體系，橡膠減震器產品單車配套價值約為600元左右，價格與毛利率相對保持穩定。

内飾產品方面，目前公司已經由隔音系統發展到整車聲學套組，產品持續升級。隔音系統的主要作用是用於減小或消除 發動機噪聲、路面噪聲和風噪等車内噪聲。每一處使用的隔音材料和產品各不相同。

拓普集團是我國唯一一家包括原材料生產、擁有全產業鏈的軟内飾供應商。在幾家主機廠檢測之後，拓普集團生產的車用纖維與最新的國家標準是相當吻合的。尤其是使用植物纖維的產品，更是具有了能夠被降解的功效

公司產品目前已經發展到發動機内飾系統、外飾系統、乘員艙内飾系統、行李艙内飾系統、 密封系統等整車的聲學套組，可以實現系統級的整車隔音方案。

新能源客戶放量，營收觸底回升。2015-2020年，公司内飾產品營收從 11.35 億元提升至 22.24 億元，復合增速為14.4%。2015-2018 年期間，因為在吉利、上汽通用等配套車型的上量導致營收增長較快。2018 年之後汽車行業整體下滑，致吉利和上汽通用銷量 受到影響，導致内飾產品營收下滑，特斯拉銷量放量，帶來 2021 年營收快速增長。

行業特性導致格局相對分散，全產業佈局毛利相對較高。因為壁壘低且需要就近配套，因此行業集中度低且毛利率水平較低，主要競爭對手包括華域汽車、寧波華翔、常熟汽飾等，毛利率較低，但公司從纖維系統-基材系統-面料系統實現全產業鏈佈局，因此毛利率在業内處於中上遊。

空氣懸架方面，依託在IBS、橡膠方面、真空泵方面的經驗積累，公司迅速開發空氣懸架系統項目，單車配套 5000-10000元，具備很大的市場空間。

公司的空氣懸架計劃 2022年6月正式投產，新工廠投產後可實現年產量 200 萬只空氣懸架，滿足每年 50 萬輛車的配套。

智能駕駛方面，EVP真空泵率先量產，IBS靜待花開。EVP真空泵率先量產，電動智能化共同推動線控制動普及。新能源車因為真空源的缺失，需要真空泵或者線控制動協助完成系統建壓。智能化帶來的對於執行單元更快反應的訴求（ESC建壓600ms，線控制動建壓<150ms），共同推動制動系統向線控制動方案升級。

公司EVP真空泵率先實現量產，線控制動產品 IBS為目前最為先進的 One-Box 方案，有望逐步實現量產，公司在制動和轉向系統 領域具備完善的產品矩陣，有望順應行業趨勢不斷拓展業務。

熱管理方面，後起之秀，積極佈局系統級供應商，依託汽車底盤電子技術，進入熱管理系統領域。公司依託前期研發 IBS 智能刹車系 統過程中所形成的電控及精密製造的能力，成功研發熱泵空調、電子膨脹閥、電子水閥等產品，為特斯拉熱泵系統實現供貨。

2021年公司成立熱管理系統全資子公司，注冊資本 20 億元，加緊研發集成式熱泵總成 2.0 系統，有望為特斯拉外客戶實現供貨。

03  新產品新動作，進軍光伏產業

步入2022年以來，拓普集團新動作頻頻出現，比如佈局了一體化壓鑄、線控制動、空氣懸架、電動調節方向盤、電動車門、滑動底盤等新業務，還積極探索Tier0.5的業務模式，甚至還瞄準了光伏賽道。

拓普集團在杭州灣製造基地近期已經量產下線7200T一體化壓鑄後艙，配套高合汽車，成為首個量產超大型一體化鋁合金結構件的零部件供應商。

此次下線的一體化超大壓鑄車身後艙，是基於華人運通高合汽車去年年底與上海交通大學輕合金國家工程中心全球首發的techcasttm超大鑄件用低碳鋁合金材料打造而成。

據了解，techcasttm超大鑄件用低碳鋁合金材料，是一種免熱處理的合金材料，是汽車產業製造端低碳合金技術的重大突破，將為產業帶來開拓性車端應用。該材料流動性高於同級别材料15%以上、強塑積高出30%以上，保證了整車碰撞等性能達到更高維度。

另外，拓普集團的最新一代智能刹車系統 IBS-PRO 預計2022年量產，可滿足 50萬輛車的配套，採用集成度更高的One-Box線控制動解決方案；

不僅如此，拓普集團還佈局了電動調節方向盤和電動車門，同時公司還可以提供從熱管理、智能刹車、線控轉向、電動助力轉向、空氣懸架等系統級集成的滑板底盤解決方案。

Tier0.5級的合作模式可以說是拓普集團業務上一次大膽的創新。所謂Tier0.5，簡單來說，是介於Tier1與主機廠之間的全新溝通渠道，供應商能提供自動駕駛的集成方案。

拓普集團積極與特斯拉、Rivian、蔚小理等頭部新勢力以及華為、小米等科技企業合作，探索Tier0.5級的合作模式，為公司實現數百萬輛級的配套合作奠定基礎。

據悉，該模式逐步獲得智能電動車企的認可，公司已與多家車企建立戰略合作關系並獲得較多訂單，與Rivian合作配套的單車價值達11000元。公司與重慶金康在重點車型開始合作輕量化底盤系統等產品，與華為開始合作熱管理系統相關產品。

2022年5月30日，由拓普集團間接全資控股的拓普光伏科技(金華)有限公司成立，注冊資本1000萬元，經營範圍包含：太陽能發電技術服務；光伏設備及元器件製造；發電業務、輸電業務、供(配)電業務等。

不難看出，拓普集團要進軍光伏領域，拓展公司業務版圖。畢竟都是新能源，原來沉澱的技術未必不能借力。