「線控底盤」春潮暗湧
伯特利的護城河蕩漾出國產汽零的春天

原創

編者按

在新能源汽車智能化大浪潮之下，有哪些細微的賽道值得關注呢？

近年來隨著新能源汽車滲透率的逐步提高，加速了對傳統燃油車的替代效應，而這種替代並不是囫囵吞棗式的演變，而是在零部件微觀層面一點一滴的優化，在此過程中誕生一些新的概念——比如人機互動、車大腦、輕量化等，一些新的零部件也會橫空出世，比如本文提及的線控底盤。

我們在第一篇文章《「線控底盤」春潮暗湧｜波瀾之下，尋找汽車智能化隱秘的藍海》分析了線控底盤的創新性、行業現狀以及廣闊的市場前景，哪些優質的上市公司值得重點關注，這是廣大讀者朋友所關心的問題，本文將重點介紹伯特利。

2022年5月30日，馬斯克發文誇贊中國在新能源汽車取得的成就，原話如是說「似乎很少有人意識到，中國在可再生能源發電和電動汽車領域正處於世界領先地位。無論你怎麽看中國，這都是事實。」

在汽車行業由燃油時代過度到新能源過程中，國内一些零部件廠商如雨後春筍般冒出，即使是在國外技術壟斷的桎梏之下，也能找到突破口，伯特利(603596.SH)就是最經典的案例之一。

01  公司發展史

伯特利，正是出自一位留學生之手。創始人是伯特利董事長袁永彬先生，在1979年考取了華東工程學院，畢業後成為國内第二批公派留學生，赴日本留學，取得了材料強度專業碩士學位。1988年又往美國留學，成為一名機械工程博士。

畢業後，袁永彬先是在美國著名的摩擦材料企業ABEX公司工作，擔任工程師和研發部經理。1998年轉投美國TRW公司，從事汽車安全系統研發工作，擔任北美技術中心高級經理，成為TRW公司最年輕的高級經理，2003年底，擔任該公司亞太技術中心總工程師。

在此期間，他與奇瑞汽車有了業務往來。他發現，以奇瑞為代表的民族汽車工業正在艱難中求生存。袁永彬覺得自己可以為民族車企的發展乃至壯大做些什麽。

恰好在此時，安徽蕪湖市政府向袁永彬伸出了橄榄枝，對其給予厚望，希望國内汽車底盤技術方面能突破海外壟斷。

在奇瑞的推動下，袁永彬向TRW公司說了再見，於2004年創建了蕪湖伯特利安全系統有限公司，創業之路由此揭開帷幕。

在袁永彬的帶領下，伯特利一次又一次地打破了國外汽車零配件生產商的壟斷。他領導開發的汽車綜合駐車制動器，結構新穎，打破了國外知名公司在該領域的壟斷，實現了國產化；他領銜開發的汽車穩定控制系統（ESP），填補了國内汽車行業的空白；他領銜攻關的電子駐車制動器（EPB）不僅成為國内首創，而且再次打破了國外的行業壟斷。

2016年1月21日，伯特利掛牌新三板，開啓資本之路，日益壯大，到了2017年，伯特利在機械制動產品方面已經具備350萬套盤式制動器、75萬只真空助力器以及540萬件鑄鋁轉向節的年產能規模；在電控制動產品方面已具備40萬套電子駐車制動系統和30萬套制動防抱死系統及電子穩定控制系統的年產能規模。

左手「機械制動」，右手「電控制動」，伯特利在汽車制動行業的江湖地位已經穩妥，内功已經熟稔，業績蒸蒸日上，在2014~2017年上半年分别實現營收8.00億元、14.71億元、22.12億元、10.52億元，前三年平均漲幅超50%；淨利潤方面，同期分别實現歸母淨利6390.55萬元、1.66億元、2.72億元、1.23億元，增長步伐穩健。

眼看轉戰到主板的時機已經成熟，於是在2017年1月24日伯特利正式退出新三板舞台，轉而投奔主板。

2018年4月27日，伯特利成功登陸上交所，公開發行股票4086萬股，每股發行價格為15.10元，上市首日一字漲停，漲幅為43.97%，漲至21.74元，第一天的市值逼近90億元人民幣。

02  技術上的護城河

作為制動系統的先行者，國内One Box系統首吃螃蟹者，這是伯特利的第一大堅實的護城河。

高階自動駕駛，需要的不僅僅是感知、計算和決策能力的提升，線控底盤技術的加持也至關重要。尤其是帶有冗餘功能的制動、轉向系統，這是在原有電動化（從電子助力制動到智能集成制動）基礎上的又一次革命。

根據集成度的高低，線控制動系統分為TWO-BOX和 ONE-BOX 兩種技術方案。由於完全解耦設計下對制動減速度的調校與集成成本優勢明顯，「ONE-BOX」方案在性能、體積、重量上佔優，並且其售價一般低於「TWO-BOX」方案。

因此，在實際應用方面，ONE-BOX 更有利於替換傳統液壓制動系統，有望成為未來的主流技術方案。

另一方面，由於ONE-BOX集成了電子穩定控制系統（ESC）、電子駐車制動系統（EPB）功能，因此必須具備 ESC、EPB 的研發基礎才有資格搶灘ONE-BOX市場。可以說，過去的研發，就是未來的價值。

綜上，研發難度大，現階段量產成本高，目前ONE-BOX方案處於起步期。當前僅有伯特利、比亞迪實現了ONE-BOX 方案的落地量產。

儘管是國内首先實現 ONE-BOX 的線控制動系統批量生產自主品牌企業，但如果放眼全球，

其競爭對手為少數國際品牌汽車零部件企業或其設立的獨資或合資制動系統生產企業，主要為博世公司、採埃孚天合汽車集團、德國大陸集團和韓國萬都。

2020年底，公司已經完成年產30萬套ONE-BOX產線建設。2021年6月初實現了首個車型線控制動ONE-BOX系統批量生產，至2021年底有3個ONE-BOX項目量產，2021年實現銷量近2萬套。

全球第二家電子駐車制動系統量產企業，國内品牌市場份額第一，首推雙控EPB，這是伯特利的第二大堅實的護城河。

2021年新增電子駐車制動系統（EPB）項目 83 項，年產 40 萬套電子駐車制動系統（EPB）產業化項目目前正在籌建中。

公司面向新能源車輛推出雙控EPB，具備明顯價格優勢。伯特利在已有Smart EPB產品基礎上，為進一步提升新能源車輛的駐車安全性和可靠性，推出針對新能源車輛的新技術產品：雙控電子駐車制動系統。

雙控EPB電機控制模塊採用H橋設計，控制器低噪音，緊急制動響應快，提升駕駛舒適性和安全性。雙控EPB較普通EPB貴百元左右，但可以省掉新能源車上面一個P檔鎖止機構，對於主機廠而言，單個車輛可節約成本約數百元。公司雙控EPB具備明顯價格優勢，未來新能源汽車進一步放量有望帶動公司EPB市佔率提升。

輕量化制動零部件的老玩家，這是伯特利的第三大堅實的護城河。

伯特利是靠機械制動起家的，這一塊已經被劃歸到汽車輕量化，在汽車輕量化方面的產品包括鑄鋁轉向節、鑄鋁控制臂、鑄鋁支架等。下遊客戶包括通用、福特、沃爾沃、Stellantis 等國際汽車品牌。

汽車輕量化方面的業務體現在財報上的「機械制動產品」這一科目，以2021年報為例，這一塊的收入大約為20.96億元，比前文提到的電控制動的12.75億元要高出很多，具體如下所示：

公司2019年前通過控股子公司威海伯特利向美國薩克迪供應鑄鋁轉向節的毛坯件，以Tier2供應商身份向美國薩克迪供應鑄鋁轉向節、鑄鋁支架的毛坯件產品。

2019年初公司與通用汽車簽署供貨合同，首次成為通用汽車鑄鋁轉向節Tier1供應商，項目生命周期為7年，目前合作順利，有利於提升公司輕量化業務盈利水平。

2021年，公司實現全資控股威海伯特利及威海薩伯，配套上汽通用、通用等。2021年新增輕量化項目 17 項，公司墨西哥工廠的400萬件輕量化零部件項目將達產，預計年均銷售4.9億元。

03 未來的期待：高級駕駛輔助系統、電動尾門系統，業績騰飛的新驅動力

伯特利對行業的嗅覺是如此的靈敏，早在2020年開始建立了高級駕駛輔助系統（ADAS），的開發團隊，快人一步，目前進展很順利。

公司用於ADAS產品的前視攝像頭，已經開發出樣件和樣車，向多家客戶進行過技術溝通和展示，獲得比較好的認可，已經獲得兩個項目的定點，預計是2021年的年底將要投產。

2021年產20萬套線車載環境智能感知系統(ADAS)產業化項目正在籌建中。此外，基於前視攝像系統的高級駕駛輔助系統產品生產線也將進入投產狀態。

伯特利2022年5月16日在投資者互動平台表示，公司的ADAS首款產品於2022年3月份實現量產，預計2022年至少新增5個ADAS量產項目。

在新技術開發方面的另一大動作是電動尾門開閉系統。

2020 年8月，公司完成新技術電動尾門開閉系統研發，並進行新電控產品發佈，該項目共開發 3款產品，其中一款產品可實現雙控 EPB 集成，運用於新能源汽車上具有明顯成本優勢。

2021年，公司新增2 項電動尾門開閉系統(PLG)項目。目前公司的電動尾門系統，目前正在積極的向客戶作產品展示，尋求量產的機會。

從伯特利的發展史與如今構築的如此堅固的護城河，我們分明看到國產汽零廠商的腰板挺起來了，國產替代化的浪潮是大勢所趨，勢不可擋，國產汽零的春天已經到來！