觀察|股價上演「深V」反轉！派能科技抛出50億大定增，意欲何為？

原創

近期伴隨著市場的反彈，不少個股也是漲勢如虹。

例如派能科技（688063.SH）。

自3月16日走出上市最低點112.41元/股之後，派能科技股價猶如脫缰的野馬一路飙漲。截至6月10日收盤，股價（前復權）在近3個月的時間里已累漲90%，實現「深V」反轉。

在股價飙升之際，派能科技於6月9日發佈了一則重磅消息。公司擬定增募資50億元用於三個項目，其中最讓投資者感興趣的就是鋰電池研發製造基地項目。

家用儲能電池龍頭募資50億建設新項目

派能科技成立於2009年10月，上市於2020年12月，是一家鋰電池儲能系統提供商，專注於磷酸鐵鋰電芯（即單體電池）、模組及儲能電池系統的研發、生產和銷售。

從業務結構來看，儲能產品在2021年貢獻了96.38%的收入和96.96%的利潤，是公司核心收入來源及利潤來源。

而從業務區域來看，境外市場（歐洲佔比最高）在2021年貢獻了80.92%的收入和94.52%的利潤。

具體來看6月9日的公告，該公司擬向不超過35名特定對象發行A股，發行數量不超過0.46億股，募集資金不超過50億元，不過具體的發行對象和發行價格暫時還未定。

募資淨額將用於三個項目：

其一，派能科技10GWh鋰電池研發製造基地項目擬投入募集資金30億元（總投資額為50億元），在安徽省合肥市肥西縣投資建設年產10GWh電芯和系統組裝生產線及相關配套設施。

其二，派能科技總部及產業化基地項目擬投入募集資金7.4億元（總投資額就是7.4億元），在上海市浦東新區建設派能科技總部及產業化基地。

其三，剩下的12.6億元將用於補充流動資金。

在上述募資項目中，最重要的應該要算派能科技10GWh鋰電池研發製造基地項目。該項目將新建年產10GWh鋰電池生產線，擴充公司產能。

不過，有一點需要注意，那就是上述10GWh鋰電池生產線生產的並不是近兩年超級火爆的動力電池，而是同樣很熱的儲能電池，因此這個項目實際上就是派能科技在斥資加碼現有的主業。

儲能賽道延續高景氣，行業前景仍被看好

派能科技為何要定增募集巨資投向儲能電池？其一就是行業發展方面的考量。

眾所周知，近年來，全球大力提倡碳中和，在此背景下，以風、光為主的新能源發電滲透率持續提升，但是由於風能、太陽能等可再生能源發電受自然界的風速、風向、晝夜、陰晴天氣的影響，具有間歇性、不可控特徵，相較於傳統的火力發電充滿了更多不穩定性。

而隨著電網中火電比例降低、可再生能源發電比例大幅度提高後，為保證電網安全、穩定、可靠供電，儲能將成為剛需，甚至在構建以新能源為主體新型能源系統的過程中，能量的存儲與產生擺在同等重要的位置。

所謂的儲能是指在能量富餘的時候，利用技術手段和裝置，將多餘的能量存儲起來，並且在能量不足時進行釋放，從而調節能量供求在時間和強度上不匹配的問題。

儲能形式有多種，其中電化學儲能是發展潛力最大的儲能技術，而鋰離子電池是目前主流的電化學儲能技術路線。

根據CNESA的統計數據，2015-2021年，全球新型儲能新增裝機規模由0.1GW增加至10.2GW，年均復合增速達81%。其中，中國新型儲能新增裝機規模由0.03GW增加至2.4GW，年均復合增速達106%。

展望未來的發展，國際能源署（IEA）預測，全球光伏和風能在總發電量中的佔比將從目前的7%提升至2040年的24%。

毫無疑問，全球電力消費結構的改變將在多個方面影響電力市場，並為儲能產業帶來巨量市場。

Wood Mackenzie（全球能源和金屬行業最權威的資訊來源和專業顧問）則預測，到2031年全球儲能市場新增裝機規模將達到90GW，2021-2031年年均增長23.39%。

最關鍵的是，根據CNESA的預測，隨著電力市場逐漸完善，儲能供應鏈配套、商業模式日臻成熟，理想場景下預計未來5年我國新型儲能新增裝機將超過73GW，到2026年累計裝機規模達到79.5GW，約為2021年的14倍。

由此可見，伴隨著新能源發電滲透率的持續提升，儲能領域的需求將有望繼續大幅增加。

業績延續高增長，派能科技面臨產能瓶頸

值得一提的是，伴隨著近些年來儲能行業景氣度持續走高，派能科技的業績表現也還不錯。2018年至2020年期間，派能科技營收和歸母淨利潤雙雙錄得高速增長，且歸母淨利潤的增速也要顯著高於營收的增速。

然而到了2021年，派能科技的營收同比增長84.14%至20.63億元，歸母淨利潤同比增長15.19%至3.16億元。這兩個指標仍然錄得增長，但歸母淨利潤的增速開始大幅低於營收增速，同時也遠不如往年的增速。

2021年業績之所以出現上述情況，是因為期内的銷售毛利率為30.03%，同比降低13.49個百分點；銷售淨利率為15.33%，同比降低9.18個百分點。

而這和上遊原材料價格飛漲有很大的關系，此外還有物流成本增加等因素。

而在2022年一季度，該公司實現營收8.14億元，同比增長216.18%；實現歸母淨利潤1.01億元，同比增長70.45%。

從毛利率指標來看，受上遊原材料漲價的影響，期内毛利率同比下降了11.1個百分點至27.5%，而受益於公司向下遊漲價進行成本傳導，毛利率環比上升了3.71個百分點。

值得注意的是，派能科技取得上述成績是在大肆增加產能的基礎上。

據了解，通過持續技改和新增產線，派能科技的軟包電芯產能由2019年末的0.5GWh增加至2021年末的3GWh，2019-2021年軟包電芯產能利用率分别達到99.64%、87.59%和91.45%，近年來新增產能已得到迅速消化。

目前已經可以預期接下來儲能行業還將迎來高速發展，而派能科技的產能利用率卻已經趨近飽和，存在產能瓶頸，定增募資擴大產能也有利於滿足不斷增長的市場需求。

這也是派能科技定增募資加碼主業的一大原因吧。

結語

在儲能前景向好的同時，這一塊的市場也吸引了眾多競爭者，包括陽光電源（300274.SZ）、寧德時代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達（300207.SZ）、國軒高科（002074.SZ）、科陸電子（002121.SZ）等等。

不過，派能科技還是有著自己的優勢，該公司在家用儲能電池領域是龍頭。據悉，2021年該公司產品銷售量為1540.34MWh，其中以自主品牌和貼牌方式銷售儲能產品共計1455.89MWh，居國内出貨量第一名，同時亦排在全球前列。

如今，隨著進一步擴大產能，派能科技將有望獲得更多市場份額，業績有望延續高增。