近期市場的反彈,半導體板塊算是「旗手」,4月27日至今,半導體指數大漲16%,領漲兩市。個股方面,以聚辰股份(688123.SH)為首,4月27日至今,公司股價大漲超50%,目前市值114.7億元。
值得注意的是,從周線來看,去年下半年以來,聚辰股份走出了與半導體指數截然不同的行情,2021年11月至今股價漲幅138%,還在本周創下近一年多以來的新高,與2020年的歷史高點僅一步之遙。
專注存儲芯片的細分賽道
聚辰股份是IC設計企業,據賽迪顧問統計,2018年公司為全球排名第一的智能手機攝像頭EEPROM產品供應商,佔有全球約42.72%的市場份額,在該領域奠定了領先地位,產品功耗水平低於國内外競爭對手。
公司主要營收來自於非易失性存儲芯片(包括EEPROM、NOR Flash產品),2021年營收佔比約78%,其他產品包括音圈馬達驅動芯片、智能卡芯片等等,營收佔比分别為9.5%、12%。
科普一下,EEPROM是一類通用型的非易失性存儲芯片,具備高可靠性、百萬次擦寫、低成本等多方面優勢,應用廣泛,包括智能手機攝像頭模組内存儲鏡頭與圖像的矯正參數、汽車電子控制單元以及娛樂係統、液晶顯示等外圍部件内存儲控制參數、液晶面板内存儲參數和配置文件、内存條溫度傳感器内存儲溫度參數、藍牙模塊内存儲控制參數等。
目前,全球EEPROM主要供應商包括意法半導體、微芯科技、安森美等。A股中除去聚辰股份外,普冉股份、復旦微電、上海貝嶺等也有涉足。
數據顯示,聚辰股份在EEPROM細分行業中居全球第三、國内第一,2019年全球市佔率9.7%。
NOR Flash與EEPROM同為滿足中低容量存儲需求的非易失性存儲器,兩者技術上具有一定相通性,但在性能方面有所差異,NOR Flash廣泛應用於AMOLED手機屏幕、TDDI觸控芯片、藍牙模塊等消費電子產品領域以及汽車電子、安防監控、可穿戴設備、物聯網等領域。
當前存儲巨頭逐步退出NOR Flash市場,大陸存儲廠商將面臨較好的補位機會。
不過,無論是EEPROM還是NOR Flash,在存儲芯片市場中都不算大品類,市場份額加起來不超過2%,其餘98%則是DRAM和NAND Flash,這也是很多國際存儲巨頭的主戰場。
聚辰股份深耕自己的一畝三分地,成為國產存儲芯片中的佼佼者,目前市值已過百億,實屬不易。
漲價驅動業績高增
2022以來,存儲芯片漲價潮大有愈演愈烈的態勢,多項存儲芯片都已經或即將漲價。
2月份,美光、西部數據兩家存儲龍頭雙雙宣佈,NAND閃存各型號產品全線漲價,其中,64Gb 8Gx8 MLC閃存合約漲幅最大,現貨價漲幅25%以上,價格已創下三年來新高。
繼NAND閃存之後,存儲芯片EEPROM也加入「漲價大軍」。
這也直接推動聚辰的業績增長。財報顯示,公司2021年營業收入5.44億元,同比增加10.17%,創歷史新高,扣非淨利潤為8517.73萬元,同比增長41.62%,增長主因之一就是「適當調整產品價格體係」,導致主業毛利率環比大幅提升。
聚辰股份2022年一季度再接再厲,實現扣非淨利則為7484.73萬元,同比增長356.78%。基本面的強勢,也支撐了其股價節節攀升。
此外,普冉股份已從今年1月起,調漲攝像頭模組係列EEPROM產品價格。
EEPROM漲價的背後,一方面源自半導體行業本身的高景氣趨勢,另一方面來源於汽車智能化、電動化帶來的存儲需求,相關產品量價齊升。
汽車級EEPROM具備耐久性高、 可靠性高、溫度適應能力強、抗幹擾能力強等特性,在汽車中應用廣泛,存在於發動機控制單元、車身控制模塊、 調光尾燈(RDL)、防抱死制動係統(ABS)、電動助力轉向(PAS)、先進駕駛輔助係統、 藍牙天線、汽車空調、信息娛樂/導航等各類汽車電子產品中,主要用以存儲配置和校準數據,以滿足更廣泛的駕駛功能。
首創證券研報顯示,隨著汽車智能化程度不斷提高,EEPROM逐漸滲透,燃油車單車EEPROM用量從10 顆逐步遞增至 20 顆,新能源單車 用量從30逐步增至34顆,汽車 EEPROM ASP為0.2-0.3美元,獲得汽車EEPROM市場規模至2024年將增至7.77億美元。
聚辰股份正積極拓展業務線,除了傳統的智能手機業務線之外,公司部分A1級的汽車級EEPROM產品已於去年第四季度末通過AEC-Q100可靠性標準認證。
公司是典型的小而美的芯片設計企業,經營模式為典型的Fabess模式,在該模式下只從事集成電路產業鏈中的芯片設計和銷售環節,其餘環節委託給晶圓制造企業、封裝測試企業代工完成,公司取得芯片成品後,再通過經銷商或直接銷售給模組廠或整機廠商。
結語——
聚辰股份是典型的小而美的國產IC設計企業,依託自身在消費電子領域的優勢,一步步拓展至汽車、服務器等領域,目前國内存儲芯片自給率還比較低,國產替代正當時。
不過公司產品以EEPROM為主,處於細分賽道,優點自然是避開巨頭的競爭,但缺點在於市場空間比較有限。
值得一提的是,2022年年初以來,聚辰股份共獲超過200家機構的登門調研,博時基金趙易、中歐基金周應波也均在調研名單之中。
財華網所刊載內容之知識產權為財華網及相關權利人專屬所有或持有。未經許可,禁止進行轉載、摘編、複製及建立鏡像等任何使用。
如有意願轉載,請發郵件至content@finet.com.hk,獲得書面確認及授權後,方可轉載。
更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk)
現代電視 (https://www.fintv.hk)