【市場觀潮】半導體指數深度調整，板塊配置的「性價比」逐漸凸顯？

原創

4月6日，大盤表現繼續弱勢，其中，半導體板塊指數大跌2.02%，領跌兩市。個股中，思瑞浦大跌11.85%，斯達半導跌停10%，揚傑科技、江豐電子、宏微科技、聖邦股份、士蘭微、神工股份等多只個股大跌5%以上。

自2021年11月以來，半導體板塊就持續下挫，截至4月6日，板塊指數跌幅達28%。其中，設備龍頭北方華創區間最大跌幅超40%，人氣股士蘭微區間最大跌幅達33%。

業績亮眼，四季度有所分化

半導體作為成長股的大本營，A股一貫的明星行業，雖股價表現不濟，但去年業績依然較為亮眼。

根據wind數據統計（參考長江證券半導體指數），截至4月6日，A股已有79家半導體公司公佈2021年業績，其中65家有望實現全年歸母淨利潤同比正增長，佔比超過80%。

共有56家公司的2021年歸母淨利同比增超50%，44家公司淨利同比增100%以上的公司。

其中，士蘭微2021年淨利潤同比增長達21倍，業績高增長源於功率半導體領域的供需缺口加大，公司產品量價齊升。此外，普冉股份、恒玄科技的2021年淨利潤均同比增長超一倍，兩家公司的主營產品分别為存儲芯片和物聯網芯片。

若只看去年Q4單季度表現，情況稍有不同。這79家企業中，18家實現淨利潤單季度環比正增長，佔比22.78%。

個股方面，力合微2021年第四季度淨利潤環比暴增20倍，拔得頭籌。天嶽先進、艾比森第四季度淨利環比增長超500%。中芯國際、芯原股份2021年第四季度淨利環比增超50%。

整體上講，在持續一年有餘的大規模缺芯漲價潮下，去年多家半導體廠商賺得盆滿缽滿，業績頻傳喜報。去年9月以來，「缺芯潮」分化的聲音逐漸高漲，顯示驅動芯片（DDI）、 非車用MCU短缺逐漸緩解；而車用芯片雖然依舊緊張，產業鏈廠商、多國政府也正全力纾解。

放眼海外，芯片上遊大廠業績依然強勁。全球營收最高的芯片設備公司應用材料近期宣佈，其2022財年Q1（12-2月）的業績處於前期指引上限，營收創歷史新高。該公司還透露其新增訂單強勁，2022年的產能接近售罄，樂觀看待2022年、2023年的業績；英偉達2021年Q4的業績也高於市場預期。安森美、英飛淩、意法半導體等一線廠商均在業績會議中繼續強調了2022年芯片行業的強勁需求。

板塊估值回歸，「芯片一哥」持續看好

梳理券商研報，多家機構認為，此輪半導體個股下跌，更多是成長股的估值回調，後續板塊的「性價比」將逐步凸顯，這也成為當下多位行業分析師推薦半導體板塊的重要理由之一。

此前2月份，中信證券分析師徐濤就表示，半導體板塊經歷前期估值調整，目前板塊估值處於中位偏下位置，半導體（中信）指數成分股當年預測PE過去五年均值為57倍，當前約47倍。部分公司估值接近歷史低位。

「芯片一哥」蔡嵩松仍表示看好2022年半導體行情，他認為行業的景氣度根源在於科技創新，創新需求側的提升是線性向上的，而產能資本開支的擴張是非線性的，這就導致了供給側和需求側的矛盾。

考慮到各國芯片法案出台落地，首創證券分析師何立中發佈研報表示，本土化不僅僅是中國半導體產業的目標，全球各地都開始主動地策劃半導體產業振興計劃，以實現自己半導體產業的本土化。為此各國有可能都自建一套半導體產業鏈，特别是半導體材料設備、芯片制造領域。

此外，長城證券分析師唐泓翼梳理了2021年Q4公募基金的半導體持倉情況，他表示，具有基本面高確定性及相對合理估值的半導體龍頭公司仍是機構首選。

具體來看，2021年Q4公募基金對半導體公司增持金額排名前5的公司為韋爾股份、紫光國微、兆易創新、瀾起科技、長川科技；增持比例排名前5的半導體公司為長川科技、紫光國微、兆易創新、瀾起科技、韋爾股份。