【焦點】領漲半導體！利潤增勢延續，復旦微電成長動力十足？

原創

3月31日，復旦微電發佈業績預告，公司預計2022年1-3月歸屬淨利潤1.95億至2.50億，同比變動125.72%至189.38%。

對於業績的增長，公司稱半導體行業高景氣度延續，下遊應用需求旺盛，公司持續加強產能保障力度，為業務持續增長提供了堅實基礎。同時公司抓住行業機遇，積極開拓市場與新客戶，各條產品線收入均實現不同程度增長。

受消息刺激，4月1日半導體板塊異動拉升，復旦微電領漲！

「萬能芯片」崛起

近兩年來，疫情反復、地緣事件頻發，導致了全球半導體集成電路產業供應鏈不穩定。不過，在5G、高性能計算、汽車電動化及智能化、物聯網等行業發展驅動，半導體產業景氣度居高不下，全球市場仍呈現一定幅度的正增長。

根據ICInsights最新的數據，2021年全球半導體集成電路市場總銷售額達到5098億美元，相比2020年增長25%。其中，我國芯片產業保持了較高的增長態勢。

據中國半導體行業協會統計，2021年中國集成電路產業銷售額首次突破萬億元，達10458.3億元，同比增長18.2%。

隨著產業發展提速，「萬能芯片」FPGA成了熱門的掘金賽道。

據悉，集成電路芯片可分為數字芯片和模擬芯片。其中，數字芯片大家最常接觸，存儲器、CPU、GPU都屬於這一類。此外，數字芯片中還有一種特殊的產品——FPGA芯片。

FPGA芯片誕生於1985年，雖然登場晚於其他數字芯片，但發展速度卻非常快。目前，FPGA已經是全球領先的先進工藝。其次，相比其他芯片，FPGA可編程靈活性高、開發周期短、並行計算效率高等諸多優勢，並在很多領域都發揮重要作用，享有「萬能芯片」之稱。

未來伴隨5G技術普及、數據中心、人工智能等技術產業的興起，研究機構MRFR預計到2025年全球FPGA市場規模有望達到125億美元，年復合增長率達10.42%。

FPGA市場前景誘人，其技術門檻卻是相當之高，目前全球市場幾乎被海外企業壟斷，形成了以Xilinx（賽靈思）、Altera（阿爾特拉）、Lattice（萊迪思）、Microsemi(美高森美)四大巨頭鼎立的市場格局。

值得一提的是，Xilinx與Altera這兩家公司共佔有近90%的市場份額，專利達到6000餘項之多，如此之多的技術專利構成的技術壁壘當然高不可攀。而Xilinx始終保持著全球FPGA的霸主地位。

不過，自2017年開始，中國FPGA已邁入發展關鍵階段，隨著國產替代的持續推進，國内FPGA行業中遊企業逐步嶄露頭角，如復旦微電、紫光同創等公司都是該領域的佼佼者。

國產FPGA龍頭

資料顯示，復旦微電誕生於1998年，是由復旦大學「專用集成電路與係統國家重點實驗室」、上海商業投資公司等聯合創建，專注於超大規模集成電路的設計和開發。2018年5月，公司推出自主知識產權28nm億門級FPGA產品，填補了國内技術空白，從此名聲大噪。

目前，公司在國内FPGA芯片設計領域亦處於領先地位，正持續研發突破14/16nm 制程的10億門級FPGA產品，或將繼續引領國產FPGA技術。

其次，公司RFID芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能電表MCU等多類產品的市場佔有率位均居行業前列，下遊已導入三星、LG、VIVO、海爾、海信、聯想等國内外知名廠商客戶。

回顧公司往年業績，可以發現，公司營收規模穩步提升，但淨利潤卻波動較大。

如上表所示，2017年至2021年間，公司營收收入持續增長，但淨利潤表現卻並不穩定，甚至於2019年直接陷入虧損。而造成這一現象的主要原因便是公司研發費用佔比高企。

據公司披露，2017年至2021年研發費用分别為3.95億元、4.13億元、5.62億元、4.91億元、6.92億元，佔總營收比例的27.24%、29%、38.15%、29.03、26.85%。

可以見得，近兩年，公司研發費用佔比有所下降，淨利潤回歸正增長。

2021年度，益於半導體行業高景氣，公司多項業務齊頭並進，實現營收淨利雙增長。報告期内，公司實現營業收入25.8億元，同比增長52.4%；實現歸母淨利潤5.1億元，同比大幅增長287.2%。

分業務看，安全與識别芯片、非揮發存儲器、FPGA及其他芯片、智能電表芯片、集成電路測試服務5大業務，分别實現銷售收入達8.7億元、7.2億元、 4.3億元、 3.0億元、 2.4億元。其中，FPGA及其他芯片產品同比增速最快，產品毛利率亦是高達8成。

反觀，集成電路測試服務毛利率卻同比下滑2.02個百分點，這或許與晶圓供貨短缺、市場價格、外協加工費價格大幅波動等因素有關。

據悉，公司採用集成電路設計行業較為常見的Fabless運營模式，公司主要進行集成電路的設計和銷售，晶圓的制造、封裝和測試等生產環節主要由專業的晶圓代工廠商和封裝測試廠商來完成。

後語：

作為國產FPGA龍頭，在國產替代、自主可控的發展趨勢下，公司FPGA芯片業務還能為公司貢獻一定的盈利空間。不過，公司在集成電路測試服務業務上採用Fabless運營模式，專注於設計環節，缺乏自己的配套產能，不排除面臨下遊「卡脖子」的可能。

值得一提的是，復旦微電目前已實現A+H上市，截至4月1日收盤，A股復旦微電大漲16.92%至52.80元/股，港股上海復旦收漲12.98%，報價26.55元/股。

盤後龍虎榜數據顯示，4家機構專用席位淨買入1.76億元，1家機構專用席位淨賣出1320.09萬元。

文：虹小豆