中信信托大類資産配置型TOF再顯穩健本色

今年以來，國内外市場波動加劇。一方面地緣沖突升級、歐美貨幣政策收緊，引發海外股市大幅下挫，能源與農産品價格暴漲，給全球市場帶來沖擊。另一方面，通脹上行疊加疫情反復，造成了目前債券市場與權益資産雙雙受挫的局面。年初至今，十年期國債收益率自低點上行近20BP，A股市場深度回調，代表大盤的滬深300指數最大回撤20.2%，代表中小盤的中證500指數最大回撤20.9%；海外中國資産的調整更為劇烈，最近一年里中概股指數從高點下跌80%，恒生科技指數下跌68%，下跌幅度堪比1997年亞洲金融危機和2008年全球金融危機。

這次的市場沖擊普遍超出了很多管理人以及投資者的預期。對于管理人而言，基于去年底穩增長已成為政策層的明確基調，國内貨幣環境依然友好，因此對今年的行情普遍偏樂觀，並未大幅降低倉位以應對波動，由此基民大多損失慘重，Wind普通股票型基金指數和偏股混合型基金指數今年以來均下跌20%左右。此外，外資的流出和「固收+」類産品的大量贖回使得債市也顯著調整，傳統的股債對沖效應不再有效，而剛剛開始淨值化轉型的銀行理財同樣遭遇沖擊，全市場有上千只理財産品淨值跌破1元，引發客戶不滿。

在此環境下，中信信托堅持發展的大類資産配置型TOF再次顯現了穩健本色。據介紹，截至3月18日，旗艦産品「中信信托·睿信穩健配置TOF金融投資集合資金信托計劃」年初以來僅下跌了1.77%，其中3月份下跌0.74%。其四大子策略中，盡管權益和債券策略均受到市場影響發生回撤，但市場中性和管理期貨（CTA）策略則獲得較為理想的正收益，有效地抵禦了下行風險，提供了對沖保護。對于市場中性策略，雖然2021年下半年以來表現不盡如人意，高度擁擠的交易環境、極致分化的股票風格、大幅收斂的股指期貨基差都拖累了策略收益，但今年以來這些因素正在悉數好轉，策略收益在無人問津之時逐漸恢復。通脹和地緣沖突的影響，引爆大宗商品價格的普漲，使得管理期貨策略成為受益者。無論是俄羅斯還是烏克蘭，都是全球大宗商品的重要産出和出口大國，地緣沖突、制裁措施和供應鏈的進一步擾動，毫無疑問成為全球商品價格上升的推手，為趨勢跟蹤類的CTA策略發揮優勢提供了土壤。

據悉，中信信托的大類資産配置型TOF長期堅持了各類低相關策略的配置，嚴格根據科學的配置方法布局，規避主觀情緒的幹擾。這種科學的配置方法使得中信信托敢于在策略低谷期堅定持有，在策略「高光期」不盲目追高，撥開迷霧看清周期的本質。在2020年3月全球疫情暴發的恐慌期，正是這種科學的資産配置方法為公司的投資組合保駕護航，回撤控制較好；2022年開年的市場沖擊，是對公司這套方法的再一次驗證。中信信托相信，只要堅持在正確的道路上，資産配置將持續發揮功效。

市場是波動的，需要敬畏，但處變不驚、積極應對、堅定策略、嚴守紀律才是專業管理人負責任的履職之道。盡管2022年開年的經濟與金融形勢意外復雜，但中信信托驚喜地看到中國經濟的供給優勢、中國企業的競爭優勢仍在加強。中國維持了遠低于其他經濟體的通貨膨脹、提供了穩定的能源供應、維護了企業的連續運行，中國供給端的相對優勢使得2021年四季度以來我國制造業和建築業的信心相比全球同業逆勢向好，也使得全球經濟學家對中國2022年經濟增速的預測保持穩定。中信信托預期黎明已經在不遠方，進場配置資産最好的時刻已經來臨。2022年需要具備極強的耐心和毅力去配置收益，希望今年公司依然能夠為投資者帶來穩穩的幸福。

來源：發布易