【解讀】醫療裝備頂層規劃出爐，7大重點領域核心股一覽！

原創

12月28日，多部門聯合印發《「十四五」醫療裝備產業發展規劃》(以下簡稱《規劃》)，據工業和信息化部裝備工業一司司長王衛明介紹，本次《規劃》是醫療裝備領域首個國家層面的產業發展規劃。

《規劃》聚焦人民日益增長的醫療衛生健康需求，聚焦臨床需求和健康保障，提出了「7556」的推進思路，即圍繞7個重點領域、部署5項重點任務、實施5個專項行動、採取6項保障措施，推進醫療裝備產業發展目標的實現。

其中七大重點領域：診斷檢驗裝備、治療裝備、監護與生命支持裝備、中醫診療裝備、婦幼健康裝備、保健康復裝備、有源植介入器械。

這在投資上，規劃為市場點明了未來的方向。

西南證券建議關注重點領域受益龍頭企業，該機構推薦邁瑞醫療、魚躍醫療、偉思醫療、微創機器人、啓明醫療等。

在七大重點領域，該機構推薦標的如下：

1）診斷檢驗裝備：先進細胞分析（邁瑞醫療）、新一代影像（聯影醫療）、POCT（萬孚生物）

2）治療裝備：放療（新華醫療、聯影醫療）、手術機器人（微創機器人、天智航）

3）監護與生命支持裝備：新型監護裝備、呼吸機（邁瑞醫療）、透析設備（三鑫醫療、威高）

4）中醫診療裝備：針灸、康復（魚躍醫療）

5）婦幼健康裝備：孕產期保健（偉思醫療）

6）保健康復裝備：康復機器人、電療、磁療（偉思醫療）、光療（普門科技）、康復輔具（翔宇醫療）

7）有源植介入器械：起搏器（微創心律、樂普醫療）、心衰治療介入（啓明醫療）、神經刺激（品馳醫療）、生物活性符合材料（正海生物）。

行業快速發展，空間巨大

王衛明在規劃發佈會上表示，全球「大衛生」「大健康」產業快速發展，醫學服務模式從疾病醫學服務向「疾病+健康」醫學服務轉變，從院中診療向院前家庭健康管理、院間資源共享、院後康復的連續性服務方向延伸拓展，醫療裝備產業發展空間巨大。

根據頭豹研究院的數據，2020年全球和中國醫療器械行業市場規模分别為4,840億美元和7,232億元，全球醫療器械行業市場規模2017-2025E預計年復合增速為5.4%，中國預計2021-2025年會保持年復合13.7%增速。

中國醫療器械行業細分市場中，佔比最大的是醫療設備，大概佔醫療器械6成份額。

根據使用場景不同，醫療設備又分為醫用醫療設備和家用醫療設備。2019年醫用設備佔比66.98%,家用設備佔比33.02%。其中，醫用醫療設備同比增速為17.3%。

西南證券研報中表示，預計2025年國内將有6-8家企業躋身全球醫療器械行業50強，預計2025年全球50強門檻收入約150億元。

而在規劃中，除了利好醫療裝備，同時也利好醫療信息服務。本次規劃提出要推進「5G+醫療健康」，居家社區、醫養康養一體化等新模式發展，這屬於醫療信息服務、醫療IT的範圍，醫療IT龍頭衛寧健康已經從12月20日至今持續上漲了。

筆者曾在7月21日文中《一紙公告引發醫療IT業巨震：「老二老三」強強聯合，能否幹過「老大」？》詳細解讀了醫療信息行業的情況以及龍頭衛寧健康的情況。

據IDC數據，衛寧健康和創業惠康分别位於醫療信息業的第二、第三位，排名第一的目前是東軟集團。當時那篇文的背景是老二和老三要公告合並，但後來由於一些原因又沒合並成。

產業鏈概況：替代空間廣闊

醫用醫療設備產業上遊主要是電器元器件、材料和零部件等，中遊主要為治療設備和診斷設備，其中診斷設備佔比最高，下遊主要包括醫療機構和體檢中心。

下圖為全產業鏈的邏輯及產品佔比情況、主要廠商。

上遊核心電子器件是醫用醫療設備生產的關鍵，國内電子器件與國際巨頭相比，整體產品偏向中低端化生產，導致整體毛利率較低。

中遊來看診斷設備佔比最高，診斷設備又以醫學影像設備為主。

下遊主要是醫療機構，其是醫用醫療設備的終端使用方。

在國產替代空間上，除了監護儀和燈床塔國產化率超50%,其他主要醫用醫療設備國產率總體來看都不高，替代空間廣闊（見下圖各設備國產化率）。

投資標的分析

在醫用醫療設備的A股上市公司中，頭豹研究院按產品佈局把上市公司分了三類：

第一類是靠内部研發和兼並收購，已經發展成一定規模，在國内和國外都有一定市佔率的企業，第二類是企業拓展產品領域，產品從單一品類向多元化品類拓展。第三類企業則是持續專注細分市場，做精做細不斷提高市佔率和品牌知名度。

第一類代表企業如邁瑞醫療依靠多年的内部研發和並購拓展，產品線涵蓋生命信息與支持、醫學影像等設備產品種類非常豐富。

第二類代表企業，如理邦儀器近年由超聲診斷係統和監護儀拓展至體外診斷；寶萊特由監護係統拓展至血液透析領域；開立醫療由超聲診斷係統拓展至内窺鏡和體外診斷領域。

第三類代表企業，如愛朋醫療、海爾生物、盈康生命、戴維醫療和祥生醫療，專注於細分領域產品技術研發創新，產品線則相對單一。

筆者按申萬2021版行業分類（僅A股），醫療器械（2級分類）行業有105家上市公司，下屬的醫療設備（3級分類）行業有29家上市公司。

從下表中各項指標綜合來看，邁瑞醫療、魚躍醫療是被機構較為看好的，同時從估值（PE）和業績增速（ROE）上來看也不錯。

若以業績增速（ROE）為基準，尋找相對低估值標的，根據上表數據，篩選出的還有海爾生物、康泰醫學、理邦儀器等。