東吳證券：給予力量鑽石買入評級

2021-11-25東吳證券股份有限公司周爾雙,吳勁草,譚誌千對力量鑽石進行研究並發佈了研究報告《培育鑽石乘風而起，中國“力量”助力克拉自由》，本報告對力量鑽石給出買入評級，當前股價為340.0元。

　　力量鑽石(301071)
　　公司負責人造金剛石的生産，工業金剛石與培育鑽石業務協同發展，業績增長亮眼：公司成立於2010年，主要負責人造金剛石的生産，上遊包括設備和原材料供應商，下遊則為切割廠商和培育鑽石品牌商。公司已形成金剛石單晶、金剛石微粉和培育鑽石的三大核心産品體係。2021年前三季度營收/淨利潤分別為3.4億元/1.6億元，同比+107%/+271%。
　　公司工業用金剛石市佔率居前，技術創新建立細分市場領先優勢：公司擁有五大自主研發的核心技術，在綫鋸用微粉以及IC芯片超精加工用特種異型八面體金剛石尖晶、超細金剛石單晶、高品級大顆粒培育鑽石等細分産品領域實現突破，形成較強的細分市場領先優勢。2020年我國金剛石單晶産量佔全球90%以上，2019年公司産量排名國内第四。此外公司在金剛石綫鋸行業已基本涵蓋國内金剛石綫鋸生産的主要企業。
　　培育鑽石新興市場空間廣闊，滲透率有望快速提升：1）國内供應商和品牌有發展訴求：天然鑽石核心利潤環節掌握在海外供應商和品牌手中，國内公司較難介入，而培育鑽石的上遊核心利潤環節已有成熟的國内公司，下遊尚未有品牌商形成絕對規模優勢，國産品牌大有可為。2）培育鑽石本身優勢性價比突出：2021年培育鑽石零售價格僅為天然鑽石1/3，全球滲透率僅為6%，在大眾市場的滲透中具備天生優勢，同時培育鑽石更加環保低碳，符合新一代消費者的價值觀。隨著行業標準逐漸規範，各大品牌紛紛入局培育鑽石加速消費者教育。年輕一代消費者接受度快速提升，需求端有望保持較高的增速。
　　公司培育鑽石業務快速成長，有望打開第二增長曲綫：我國培育鑽石企業佔據全球産業上遊半數産能。力量鑽石作為其中頭部企業之一，已實現大顆粒高品級培育鑽石批量供應。2018-2020年公司培育鑽石營業收入由1303萬元增長至3734萬元，2021年H1更大幅增至8898萬元，營收佔比提升至41%，成為公司第一大業務。公司此番上市募資計劃著重加大培育鑽石産能擴張與技術突破力度，未來隨著行業紅利加速釋放以及公司大克拉培育鑽石産能的不斷提升，公司培育鑽石業務量價齊升趨勢有望持續，打開第二增長曲綫。
　　盈利預測與投資評級：公司是培育鑽石上遊生産商中的頭部企業，在人造金剛石領域技術過硬，有穩定的擴産能預期，培育鑽石處於行業高速發展的階段，滲透率提升空間廣闊，我們預計公司2021-23年實現歸母淨利潤2.1/4.0/5.9億元，同比增速193%/87%/49%。最新收盤價對應2021-2023年PE為96/51/35倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經濟和市場需求波動，市場競爭加劇，原材料價格波動，研發風險等。

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為380.0；證券之星估值分析工具顯示，力量鑽石（301071）好公司評級為4星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。