華福證券：給予上海銀行買入評級，目標價位9.37元

2021-11-21華福證券有限責任公司魏徵宇對上海銀行進行研究並發佈了研究報告《大都會城商行，養老金融疊加新零售轉型》，本報告對上海銀行給出買入評級，認為其目標價位為9.37元，當前股價為7.25元，預期上漲幅度為29.24%。

　　上海銀行(601229)
　　投資要點：
　　立足上海，融入戰略新興産業與先導産業發展。資産規模位列城商行第二，佈局全國重點經濟區域，貸款市佔率保持穩定，並構建符合經濟發展的全國分支機構佈局，上海市外貸款投放比例超過50%。上海市近年第三産業高速發展，戰略性新興産業蓬勃發展提供新收入增長點，積極參與上海重點建設集成電路、生物醫藥、人工智能等三大核心産業，享受科創紅利。跨境領域卓有成效，構建滬港台平台，上銀香港淨利潤保持高增速。
　　財富管理、養老、消費金融促轉型，輕資産運營能力不斷提升。上海銀行致力於發展養老金融、財富管理、消費金融重點方向。零售營收、利潤近年穩步增長，零售營收佔總營收比例25%以上，代理手續費佔比中收逐年提升至50%以上。近年零售AUM保持高增速，理財産品規模位列城商行第二，高淨值客戶數量和管理資産雙雙保持高增速；堅持以養老金融為特色業務，為零售業務加固基礎，上海地區養老金存量客戶第一，養老金客戶存款餘額保持高增速，同時其資産同比增速近2年半不低於20%，養老金AUM佔零售AUM四成以上；優化消費金融業務結構，著重發展消費、住房金融，貸款餘額近4年半翻三番，消費貸款前期重增量後期重調優結構，住房貸款為主要優質零售貸款來源，個貸不良上升趨勢得到有效控制。
　　存貸業務佔比穩步提升，資産質量優中有升。負債端保持穩健增長，對公存款佔比約75%，公司吸儲能力持續提升。資産結構合理分佈，加大信貸投放力度以調優資産結構。貸款質量在同行業中保持前列，存款利率維持行業較優水平，或可期待貸款利率提升帶來的淨利差、淨息差改善。
　　盈利預測：考慮到上海銀銀行加大業務投入及改革，根據今年城商行估值水平，給予0.7xpb估值評估水平，給予2021年估值為：9.37元/股，結合當前股價，則有28.7%的漲幅，考慮到2021年餘下時間整體震蕩溫和向上趨勢，預期滬深300有5%左右漲幅，綜合因素來看，預計上海銀行超越基準23.7%，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
　　風險提示：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險等。

該股最近90天内共有8家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家；過去90天内機構目標均價為9.6；證券之星估值分析工具顯示，上海銀行（601229）好公司評級為3.5星，好價格評級為4.5星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。