海亮教育：2021財年毛利潤同比增逾四成 加速轉型「教育管理服務提供商」

2021年教育政策頻出，教育行業格局已然發生巨大變化。以K9學科培訓為主的傳統教培市場迅速降溫，民辦K12學校同樣面臨合規監管下發展路徑的轉型需求，素質教育、課後服務、職業教育等成為各家重押的選項。

日前，美股上市公司海亮教育集團有限公司（NASDAQ：HLG，下稱「海亮教育」）發布了截至2021年6月30日的2021財年第四季度及全年財務業績。2021財年，公司實現營業收入人民幣13.758億元（2.131億美元），較去年同期的人民幣10.274億元增長33.9%；實現毛利潤人民幣6.472億元（1.002億美元），同比增長44.8%；實現營業利潤人民幣6.128億元（9,491萬美元），同比增長34.7%；實現歸屬于公司股東的淨利潤人民幣4.830億元（7,481萬美元），較去年同期的人民幣3.500億元增長38.0%。

同處于K12教育賽道，但已向K12教育管理服務提供商轉型的海亮教育，在教育新政實施的大背景下向市場提交了一份靓麗的成績單。

前瞻布局 深化K12教育産業鏈延展

海亮教育成立于1995年，已擁有26年的辦學曆史和國際教育辦學經驗。集團于2015年7月成功登陸納斯達克，是國内首家在美國納斯達克上市的K12教育集團。自1995年建立第一所學校開始，依托自有學校和托管運營的模式發展至今，海亮教育的辦學網絡穩步擴張，截至2021年6月30日，公司旗下共計有41所學校，其中運營管理學校27所，K12配套管理服務及高中課程服務的學生人數共計27972名，運營管理學校的學生人數約43897名。

作為第一家民辦K12教育赴美上市公司，海亮教育無疑是先行者，數年後在進一步布局轉型方面亦是先行發力。業内人士指出，拓寬的業務服務不僅為海亮教育實現輕資産發展及加快優質教育資源的輸出提供有力保障，也為海亮教育在教育政策節奏的變化下提供較高的安全邊際。

早在2017年，海亮教育就開始著手籌劃運營管理業務。2018財年，海亮教育在業務結構中新增管理服務收入和其他收入；2019財年半年報中新增教育培訓收入，在這個財年又進一步調整成K12管理服務和高中課程教育服務、輔助教育服務、運營管理服務三部分；2021財年，《民促法》落地施行對義務教育階段業務産生了較大影響，公司再次調整了業務分類，分為K12配套管理（住宿及課後等服務）及高中教學服務、附加教育服務（素質教育課程服務、學科培訓、研學服務及留學服務等）及運營管理服務，2021財年上述三大業務板塊營收分別較上年同期增長29.0%、67.8%、37.0%。

特色輕資産運營 打造高質量發展「強引擎」

一直以來，民辦K12學校賽道的擴張模式多為與地方政府、房地産開發商等第三方合作的輕資産擴張模式，雖能以較低的前期成本開辦新學校，但通過迅速擴張學校數量增加經營效益的同時，也面臨著過度依賴「學校收費」這一單一盈利模式，尤其在義務教育階段的布局受教育政策影響的不確定因素加大。

《民促法》對義務教育階段民辦學校在關聯交易、協議控制、兼並收購、招生、教材等方面提出了諸多限制，並明確了義務教育的非營利性。政策一出，不少民辦K12教育機構剝離貢獻大部分利潤的小學和初中義務教育學校。

多年來，海亮教育同樣采用以輕資産發展模式，但不同于同行業公司，海亮教育的「輕」則是輕在「運營管理」上，使其教育服務覆蓋到更多的學生、家長以及運營管理學校上，成為公司實現高質量發展的重要路徑。2021財年的對外學校運營管理服務收入為人民幣6,000萬元（929萬美元），較去年的人民幣4,380萬元增長37.0%。這主要是由于2021財年公司在宿遷地區新增了兩所運營管理學校，以及向部分運營管理學校提供了更全面多樣的運營管理服務。

據海亮教育陳軍偉博士介紹：「今年9月份我們又增加了兩所運營管理學校龍口第一中學（崇實學部）和景東彜族自治縣第一中學。這兩所學校分別位于山東省龍口市和雲南省普洱市，都已有百年悠久曆史。從新的行業政策和市場需求出發，我們將著力加速發展運營管理業務、進一步擴大運營管理的學校網絡、擴張K12教育服務全産業鏈的深度和廣度，打造新的增長點。」

此外，2021財年海亮教育將義務教育學校業務重分類為終止經營分部，其調整後的淨利潤為人民幣890萬元，占2021財年總淨利潤約2%。可以看出即使完全剝離義務教育業務，海亮教育受到的影響也很小。

助力鄉村振興 推動高質量教育發展

值得一提的是，海亮教育著眼企業發展的同時，為積極響應「全面推進鄉村振興，實現共同富裕」號召、切實履行企業社會責任，依托運營管理縣域公辦和民辦學校的經驗和資源，發起了多項鄉村振興行動，助力中國縣域地區教育水平質量提升，包括鄉村名師優師培育行動、鄉村優秀人才歸巢行動、鄉村教育教學質量全面提升行動、鄉村教育設施建設及智能化升級行動等。

此外，公司還設立了鄉村教育振興專項基金，為上述行動提供制度和資金保障。同時，海亮教育也持續落地公益慈善助學項目，包括已經開展多年的「雛鷹高飛孤兒培養工程」「自閉症融合教育—融愛星融合」「貧困少年英才培養工程」「一帶一路國際英才工程」和「海亮援藏班」等公益項目，為推動優質教育資源共享、實現教育公平做出公衆公司的社會責任擔當。

有分析指出，據國家統計局數據，截至2020年中國3-15歲在校生規模已超2億，加之國家鼓勵「三胎政策」，未來K12學生規模有望進一步擴大，盡管受「雙減」政策和《民促法》影響，我國的教育行業仍是一片藍海市場。

隨著海亮教育穩步推進以輕資産模式的多元化合作辦學，管理輸出模式進一步成熟，品牌力正得已進一步強化。集團通過與地方政府、民辦教育機構合作，向全國多地的私立和公立學校提供管理服務，逐步完善全國布局。而海亮教育打造的由教育管理咨詢、後勤及供應鏈管理、教育科技及信息化建設、師資培訓、課後素質教育、研留學等服務形成的K12教育全産業生態圈，或將是投資者更為看重的長線投資價值。

華創證券分析表示，隨著鼓勵性政策落地，對于民辦教育的合法性擔憂將隨之減弱，被低迷情緒壓制的估值有較大的改善空間。

來源：發布易