浙商證券：給予大秦鐵路增持評級

2021-11-09浙商證券股份有限公司匡培欽對大秦鐵路進行研究並發佈了研究報告《大秦鐵路10月經營數據點評：10月大秦綫秋季修日均106萬噸，期待保供運輸推動運量回升》，本報告對大秦鐵路給出增持評級，當前股價為6.2元。

　　大秦鐵路(601006)
　　投資要點
　　10 月秋季修提前結束，日均運量 106 萬噸
　　10 月上旬山西地區強降雨引發部分煤礦關停及南同蒲鐵路中斷， 但已於中旬雙向恢復通車；此外 10 月 4 日起大秦鐵路開展秋季修施工， 於 25 日提前結束。天氣及施工因素雙重影響下，大秦綫日均運量仍維持 106 萬噸，同比持平微增，整體略超預期。
　　電煤保供運輸紮實推進，運量有望明顯回升
　　冷冬效應提振煤炭需求， 國鐵集團等鐵路運輸企業充分發揮鐵路煤炭運輸骨幹作用，集中資源全力組織增運。根據國家發改委數據， 11 月前 4 天國鐵集團煤炭日均裝車約 8.8 萬車，同比增長 21%， 電煤裝車約 6.3 萬車，同比增長 39%；大秦綫 10 月底集中檢修提前結束後，日均運量保持在 130 萬噸以上，助推秦皇島港及曹妃甸港煤炭庫存合計突破 800 萬噸。 假設大秦綫 11 月及 12 月日均運量 125 萬噸，則全年運量 4.20 億噸，同比增長 3.59%。
　　長遠看能耗雙控、碳中和等環保政策影響略微，運量提升空間仍在
　　能耗雙控及碳中和等環保政策或影響整體煤炭需求，但長遠看，大秦綫運量仍有“三層安全墊” 支撐： 1）煤源結構調整， 煤産地持續向三西地區集中，區位優勢鞏固大秦鐵路主業護城河； 2）運輸結構調整， 公轉鐵持續推進，國鐵集團與各地方政企合作推動鐵路貨運增量行動； 3）競爭綫路分流較弱， 西煤東運四大幹綫比較下，大秦綫運輸成本優勢仍存。煤源集中、大宗運輸公轉鐵及低運輸成本共振，大秦綫在需求端保障充足。
　　2020-2022 年每股現金分紅不低於 0.48 元，託底絕對收益
　　根據公司 2020-2022 年分紅回報規劃，每年每股派發現金分紅不低於 0.48 元/股。 2020 年承諾兌現， 10 股分紅 4.8 元，分紅比例 65.5%，公司 2021 年對應當前收盤價（ 2021/11/8） 的股息收益可達 7.69%，託底絕對收益。
　　盈利預測及估值
　　假設大秦綫運量情況穩中維增，暫不考慮運價調整， 我們預計 2021-2023 年公司歸母淨利潤分別 122.10 億元、 135.18 億元、 137.99 億元。 此外公司當前 PB(LF)僅 0.77 倍，安全邊際充足且有確定性分紅收益託底， 維持“增持”評級。
　　風險提示： 煤炭需求大幅下降；大宗公轉鐵難以持續；競爭性綫路上量分流

該股最近90天内共有9家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家，中性評級1家；過去90天内機構目標均價為7.65；證券之星估值分析工具顯示，大秦鐵路（601006）好公司評級為3.5星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。