中泰證券：給予東方雨虹增持評級

2021-11-09中泰證券股份有限公司孫穎,劉毅男對東方雨虹進行研究並發佈了研究報告《回購彰顯信心，龍頭已進入佈局時點》，本報告對東方雨虹給出增持評級，當前股價為38.9元。

　　東方雨虹(002271)
　　事件： 11 月 8 日晚東方雨虹發佈關於回購公司股份方案的公告，公司擬 12 個月内以自有資金通過集中競價方式回購公司 A 股股票， 擬用於回購資金總額不低於 10 億元（含），且不超過 20 億元（含），回購股份價格上限 55.79 元/股，按照回購資金總額上下限計算的回購股份數量佔公司總股份比例分別為 1.42%和 0.71%，回購股份數量不超過公司已發行股份總額的 10%， 回購股份將用於後期實施員工持股計劃或股權激勵。
　　回購維護投資者利益，公司長期發展信心充分體現。 根據公告内容，本次擬回購價格上限 55.79 元/股為過去 20 日均價的 1.3 倍， 距當前股價（38.40 元/股）有 45.3%的上行空間， 體現公司維護投資者特別是中小投資者利益的決心，表明了公司對於自身未來中長期發展前景、盈利能力向好的信心。同時，公司擬回購股份用於後期實施員工持股計劃或股權激勵可進一步完善長效激勵機制， 調動核心骨幹員工積極性，推動内生性動能提升，將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益相結合，共同推動公司長期穩健發展。
　　 品牌建材至暗時刻已過，行業龍頭進入佈局時點。 近期品牌建材板塊受地産景氣下行影響整體預期較低，同時原材料的大幅上漲也對行業内各企業的經營業績造成了明顯的影響。公司作為防水行業龍頭通過一體化經營管理渠道下沉，對非房業務的大力拓展促使其在地産需求受限下仍舊延續收入高增，雖然受原材料漲價影響盈利承壓，但我們認為綜合考慮産品提價效應和原材料漲價放緩因素， Q4 成本端有望環比改善， 行業的至暗時刻已過， 公司作為防水龍頭正築底企穩，逐步進入佈局時點。
　　核心邏輯： 1）行業標準提升和下遊客戶集中度提升的趨勢下， 龍頭公司憑借品牌、渠道、規模、資金、 客戶資源和管理能力等領先優勢促市佔率穩步提升； 2）公司依託核心防水業務所積累的資源和客戶優勢， 積極進行業務協同，向多元領域（塗料、保溫等）充分延伸貢獻業績增量； 3）公司“一體化經營管理”下渠道下沉，有效整合項目、渠道、品類等關鍵要素， 加大非房業務擴展，進一步鞏固競爭優勢； 4）整縣推進下光伏屋面防水市場有望貢獻新增量，公司已經與多家光伏企業合作，同時具備充分 TPO高分子卷材産能支撐，在競爭中處於領先地位。
　　投資建議： 我們預計公司 21 和 22 年歸母淨利達到 40 億元和 56 億元， 對應 PE 為 24和 17 倍，當前時點維持“增持”評級。
　　風險提示： 行業競爭加劇；下遊地産需求不及預期；原材料價格大幅波動；應收賬款規模快速增長的風險。

該股最近90天内共有21家機構給出評級，買入評級20家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為66.39；證券之星估值分析工具顯示，東方雨虹（002271）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。