天風證券：給予頂點軟件買入評級，目標價位48.4元

2021-11-07天風證券股份有限公司對頂點軟件進行研究並發佈了研究報告《領先的平台型軟件公司，信創及架構升級帶來新機遇》，本報告對頂點軟件給出買入評級，認為其目標價位為48.40元，當前股價為35.47元，預期上漲幅度為36.45%。

　　頂點軟件(603383)
　　頂點軟件是國内資本市場IT行業的領軍者之一，致力於利用其自主研發的“靈動金融技術中台（Live5）”為金融及其他行業提供信息化解決方案。公司也是國内金融IT創新的積極推動者，如銀證轉賬、集中運營等證券市場革新性的功能，均由頂點軟件首次實現；同時公司是CRM、集中運營等領域的細分龍頭。
　　公司自成立以來，發展歷程大致可劃分為三個階段：1）業務起步階段，交易係統為立足之本（1996-2002）；2）業務範圍擴大，技術全面創新（2003-2007），這一階段，公司從“證券交易係統供應商”突破升級為了“金融證券行業全業務支撐係統供應商”；3）業務架構實現整合，跨行業橫向開拓（08年至今），這一階段，公司從“傳統軟件開發商”進一步轉型升級為“平台型信息化解決方案供應商”。
　　公司業務涉及證券、期貨、銀行、信託等泛金融行業，基本實現了公司的“三橫（前中後台）一縱（風險與内控）”架構。公司近年來員工總人數保持增長，且增速逐漸加快。2020年公司人同比增長26.0%，我們認為主要係公司經營由穩健轉為積極，也與信創、券商自研等外部需求的積極變化有關,我們預計公司近年人員都可能保持較快增長。
　　公司對於未來有著長遠的佈局與規劃，在公司未來重點發展的四個賽道，我們都捕捉到了公司當前存在的優勢與未來潛在的機遇：1）新交易體係。其中A5交易係統首次採用自研商用數據庫，並已在東吳證券完全上綫，實現了全面去IOE；2）財富管理。公司在財富管理産品綫重點推出數字財富管理平台W5，並應用於公募基金投顧、目標理財、智能理財等場景，幫助券商在財富管理轉型中實現數字化和智能化。3）資産管理。今年年初公司收購倍發科技，完善了自身在資産投資、組合管理産品綫的空缺。4）大數據。公司聚焦為各金融機構提供一體化的數據平台建設、數據治理和大數據應用等數據中台建設服務，實現數據驅動業務。
　　我們預計公司2021-2023年營業收入分別為4.77/6.75/8.85億元，同比增長36.27%、41.57%、31.01%；毛利率分別為73.71%、74.21%、74.90%。我們測算公司2021-2023年歸母淨利潤分別為1.38/2.04/2.81億元，對應43.27/29.20/21.26倍PE。
　　基於可比公司估值，考慮到公司過往3年復合增速、毛利率及淨利率水平均介於恒生電子與金證股份之間，我們認為公司估值應介於恒生電子與金證股份之間，給予22年40倍PE作為目標估值，對應目標價48.40元。首次覆蓋，給予“買入”評級
　　風險提示：1）股東及董監高減持引起的股價波動風險；2）宏觀經濟、政策風險；3）公司産品創新風險；4）競爭環境變化風險

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，頂點軟件（603383）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。