東吳證券：給予東誠藥業買入評級

2021-11-05東吳證券股份有限公司朱國廣,汪瀾對東誠藥業進行研究並發佈了研究報告《面向實控人定增，助力核藥龍頭繼續穩步發展》，本報告對東誠藥業給出買入評級，當前股價為15.82元。

　　東誠藥業(002675)
　　投資要點
　　事件：11 月 3 日，公司發佈公告，擬定增 3.5 億元，認購對象為公司實際控制人由守誼先生，本次定增發行價格為 11.32 元/股，發行股票數量不超過 3091.87 萬股。
　　實控人持股比例提升，股權結構得到優化： 發行前，公司董事長由守誼先生直接持有東誠藥業 10.09%的股份，持有公司控股股東煙台東益51.00%的股權，通過煙台東益間接控制東誠藥業 15.57%的股份，此外，由守誼先生為魯鼎誌誠的執行事務合夥人，通過魯鼎誌誠間接控制東誠藥業 0.38%的股份。由守誼先生持有和控制的股份比例合計為 26.04%。發行後，由守誼先生持有和控制的股份比例將上升為 28.78%。本次定增將進一步改善公司股權結構，夯實管理層穩定性，助力公司長期發展。
　　國内 PET -CT 配置規劃增加，驅動18F-FDG 終端需求提升：2019 年底國内正電子設備累計裝機量達到 427 台， 2020 年衛健委調整 2018-2020年大型醫用設備配置規劃數量，其中 PET -CT 和 PET -MR 規劃總數達到884 台、82 台，合計 996 台，較 2019 年年底裝機量翻倍。由於疫情影響，我們預計將於今明兩年完成裝機。2020 年 PET -CT 顯像劑18F-FDG 樣本醫院銷售額為 1.4 億元，同比增長 20.5%， 市場只有三家生産廠商，競爭格局較好，其中公司全資子公司安迪科 2020 年樣本醫院市場份額（按銷售金額）為 30.6%。截至 2021 年 10 月底，公司規劃 28 個核藥房中，已有 25 個核藥房取得輻射安全許可證，其中 14 個核藥房投入運營，另外還有多個核藥房進入的最後的 GMP 符合性檢查階段，後續將陸續投入運營。
　　核藥研發逐步邁入收獲期，長期成長空間廣闊： 核藥研發進度方面， 替曲膦已完成注冊申報資料整理，即將提交；氟化鈉注射液已啓動 13 個臨床中心入組病例；18F-FP-CIT 注冊申報資料整理完畢，將根據國家相關規定進行申報；铼[188Re]依替膦酸鹽注射液Ⅱb 期臨床試驗病例入組即將結束，後續進行數據分析和揭盲；钇 90 項目正在與 CRO 公司，CDE 審評中心就相關問題進行溝通；藍納成創新核藥將採取中美雙報策略，現正在按照預期計劃開展工作，進展順利。我們預計隨著公司核藥産品研發不斷推進，未來有望持續豐富公司核藥産品綫，奠定長期增長基礎。
　　盈利預測與投資評級：我們維持 2021-2023 公司歸母淨利潤預測為3.94/5.22/7.10 億元，當前市值對應 2021-2023 年 PE 分別為 32 倍、24倍、18 倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：原料藥價格大幅下降的風險；産品研發不及預期的風險；匯兌損益風險

該股最近90天内共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天内機構目標均價為25.2；證券之星估值分析工具顯示，東誠藥業（002675）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。