振華股份：前三季度實現營收23.28億元 同比增長151.66%

振華股份（603067）10月21日晚間發布2021年三季報。報告顯示，公司前三季度實現營業收入23.28億元，同比增長151.66%；歸屬于上市公司股東的淨利潤2.47億元，同比增長95.29%；基本每股收益0.50元。第三季度公司實現營業收入近8億元，同比增長112.03%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤9364.55萬元，同比增長106.59%。

振華股份表示，第三季度，雖然黃石本部生産基地進行了較大規模的節能改造，對當季度産量影響較大，對公司規模效應産生不利影響，但由于公司積極靈活調整産品結構和降庫存銷售，較好地滿足了市場需求，使當季度業績增速得以保持。另外，民豐化工整合效果進一步顯現，協同效應持續發揮，盈利能力持續優化，對公司整體利潤的貢獻度提高。

振華股份稱，今年公司完成了對民豐化工的收購，成為全球範圍内産能最大、市場份額最高、鉻化合物産品線最齊全的鉻鹽行業龍頭企業。值得一提的是，西部證券和德邦證券兩家證券公司研報近期3次對振華股份給出「買入」評級。

西部證券研報稱，振華股份技改短期擾動業績增速，看好定價權提升帶來公司長期成長。振華股份在此前整合民豐把握行業定價權，鑄就全球鉻鹽龍頭，作為少數已掌握無鈣焙燒工藝的企業之一，公司産品已由單一的鉻鹽逐步成長為以鉻鹽系列為核心，布局維生素K3、超細氫氧化鋁等鉻鹽延伸産品，並對鉻鹽副産品及其他固廢資源化綜合利用的綜合型化學制造公司。未來隨著公司不斷優化産品結構，公司業績有望迎來穩步增長。

西部證券表示，鉻鹽行業整體市場具有規模小，集中度高，具有區域獨家主導的特點。供給端，環保高危排放等政策使行業進入門檻提高，格局改善；需求端，下遊應用多樣化，其中表面處理、塗料和人造革等行業為國内主要需求，目前三大行業整體保持穩步增長，較好的支撐鉻鹽需求。而近來新能源汽車發展趨勢帶動下，表面處理領域的電工鋼需求強勁，進一步帶動作為其表面塗層材料的鉻鹽産品需求。

西部證券認為，2020年公司收購整合民豐化工後，市占率提升至50%，行業格局得到改善，未來公司定價權在提升的過程中有望提高産品價格，從而改善企業ROE。同時，公司在經營方面利用上市公司平台優化民豐成本和費用結構，在技術方面實現雙方的優勢互補，整合效果初顯。此外，公司積極拓展上下遊，上遊通過進入鉻礦分選行業和自産硫酸以及下遊開拓超細氫氧化鋁、維生素K3和金屬鉻等品類的方式延伸産業鏈，以期打開企業成長天花板。

德邦證券分析認為，振華股份收購民豐化工後，多重協同效應共振下寡頭格局紅利將加速凸顯。

德邦證券表示，供給端，我國是全球最大的鉻鹽生産與消費國，振華股份與民豐化工整合重組後産能已超國内總産能的50%，寡頭格局初現。行業集中度提升使龍頭企業將享有更大主導權與定價權。疊加下遊表面處理、顔料、新材料等領域需求穩健增長，供需格局改善下鉻鹽行業景氣度拐點將至。

同時，德邦證券認為，整合重組前，民豐化工是僅次于振華股份的龍頭企業，其痛點在于高資産負債率下財務包袱過重，拖累公司盈利能力。整合重組後兩者資金協同有望優化民豐化工資産負債結構，改善盈利能力。此外，技術協同、采購協同、渠道協同、産品協同等多重協同效應共振下，整合後的格局紅利將加速凸顯。

來源：發布易