江蘇索普：降負荷生産不影響盈利，前三季淨利仍預增近40倍

近日，江蘇索普（600746）發佈前三季業績預增公告，預計實現淨利潤為21.30億元~21.80億元，淨利潤同比增長3901.44%~3995.37%。從數據上來看，其利潤一直到三季度仍在持續飙漲。

8月，江蘇索普公佈半年報，營收39.18億，同比增加161%；歸屬上市公司股東的淨利潤為15.04億，同比增加17594.51%，一度被封為「半年報之王」。

這裡還有一個頗為「凡爾賽」的背景，即為落實能源雙控要求，江蘇索普於9月下半月開始主要産品醋酸降負荷運行，約負荷70%左右。江蘇索普方面表示，因為醋酸價格的大幅上漲，起到了以價補量的效果，所以對公司影響較小。

前三季度淨利暴增近40倍

公告中，對於業績預增的原因，江蘇索普的自我描述就是公司主要産品醋酸價格及衍生品的價格持續高位，公司業績大幅上升。

公開數據顯示，江蘇索普醋酸現有設計産能為120萬噸，同時在以醋酸為核心的煤化工産業鏈中，公司的醋酸産能並列全國第一、全球第三。

自2015年開始首次收購失敗，及至2019年底二次收購完成，江蘇索普從索普集團完成的這一次關於收購醋酸及衍生品的資産重組算是走對了。2020年，江蘇索普實現營收37.95億元，同比增長542.67%；實現歸母淨利潤2.31億元，同比增長4203.27%。將江蘇索普從多年不振的業績泥潭中拉出來的正是一年前完成的資産重組。根據公司2020年年報，江蘇索普營收的82.98%來自於醋酸及衍生品。

而醋酸的價格正是在這一年裡發生了數次跳躍性上漲。2020的全年醋酸價格為2710元/噸，而來自卓創資訊的數據顯示，今年9月底醋酸的價格來到了9016.67/噸，近乎四倍的上漲直接提振了國内醋酸龍頭企業江蘇索普的業績。

一度降負荷生産

雖然江蘇索普也經歷了降負荷生産，但由於産品價格大漲，使得該影響得以消弭。

9月27日，有投資者通過平台向江蘇索普提問關於公司的限電停産情況。公司承認為了落實能源雙控的要求，在9月下半月開始公司主要産品醋酸降負荷運行，負荷70%左右，時間是到9月底。9月之後的生産經營情況是否回復到之前的水平，江蘇索普並沒有通過公開渠道對外發佈。

不過在回復中公司特別提到，由於近期醋酸價格大幅上漲，起到了以價補量的效果，所以對公司的影響較小。這回答屬實有點「凡爾賽」了。

而按照專業分析人士的說法，醋酸的價格雖然已企高位，但近期並沒有太大的風險，甚至於當下的一些外部因素會支撐著醋酸價格進一步上揚。除了受疫情影響，還有一些「意外」頻頻發生，比如說年初河南順達40萬噸醋酸裝置意外停車，塞拉尼斯在美國德州的130萬噸醋酸裝置停車，設備老舊等諸多因素襲來，醋酸産品的國際貿易影發生了供需失衡，而江蘇索普是國内醋酸龍頭企業，下遊的PTA産能持續擴張，公司的基本面仍舊向好。

或無懼解禁潮來襲

14日早盤，截至覽富財經發稿，江蘇索普股價下跌約6.4%。

這是因為在國慶長假前一天，江蘇索普發佈公告稱，將有1.19億股解禁，上市流通的時間是10月14日。

關鍵的是，這一批解禁股佔總股本的比例為10.23%，是由2021年4月定增而來，當時有國泰君安、中信建投等券商參與；同時，對比10月11日18.94元的收盤價，這一批解禁股的成本為8.31元左右，一年半的時間裡，賬面上的浮盈超過了100%。同時，從K綫上看，公司的股價又處於歷史高位，這樣看來，待到10月14日，股東減持的概率很大，對公司股價接下來在二級市場的表現可能會存在一定的沖擊。

不過，自江蘇索普完成資産重組，將公司的主營業務換為醋酸之後，在資本市場上的形象就發生了改變，股價過去的四年内從最低不足5元，一直飙升到25元，足足五倍之多。或許，此次解禁會因為有近段時間大資金進駐兜底而波瀾不驚的過去。

早在2020年的年報中，就有博時係的基金進場；到今年一季度，博時裕益基金成為江蘇索普的第二大股東。二季度就更加熱鬧了，易方達旗下兩只基金進入江蘇索普，分別成為第二大第三大股東，甚至擠走了博時係基金的位置。這樣看來，知名基金紛紛搶入，熱錢繼續看多醋酸價格，看多江蘇索普。

佔到了總股本10.23%的解禁股，會把江蘇索普的股價在二級市場上帶向何方，市場將很快會給出答案。