【焦點】IPO新規修訂，劍指「抱團報價」，9月18日起施行！

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證監會9月18日消息，針對實踐中出現的部分網下投資者重策略輕研究，為博入圍「抱團報價」，幹擾發行秩序等新情況新問題，證監會在加強發行承銷監管的同時，對《創業板首次公開發行證券發行與承銷特别規定》進行適當優化。修改後的《特别規定》自2021年9月18日起施行。

證監會同時指導滬深證券交易所、中國證券業協會同步完善科創板、創業板新股發行定價相關業務規則及監管制度，推動市場化機制更有效發揮作用，促進博弈均衡，提高發行效率。

此次修訂内容主要包括四方面：

一是完善高價剔除機制，將高價剔除比例從不低於10%調整為不超過3%；

二是取消新股發行定價與申購時間安排、投資風險特别公告次數掛鈎的要求；

三是加強詢價報價行為監管，明確網下投資者參與詢價時規範要求、違規情形和監管措施，涉嫌違反法律法規或證監會規定的，上報證監會查處或由司法機關依法追究刑事責任；

四是與中國證券業協會《註冊制下首次公開發行股票承銷規範》修訂相銜接，取消發行價格超出投價報告估值區間範圍需說明差異的相關要求。

筆者注意到，早在8月20日，滬深交易所宣佈，擬修訂科創板、創業板股票發行與承銷相關業務規則，並於當日起向社會公開徵求意見，截止時間為2021年9月5日。如今算是政策落地，並不讓市場趕到意外。

而事情的起因，筆者查詢到以下事件：

8月13日晚間，上交所連發5份監管措施決定書，對5家機構採取書面警示、監管談話等監管措施。5家機構在科創板首發股票網下詢價過程中存在詢價流程不規範、報價缺少依據等違規行為，包括一家基金公司——鵬華基金，一家保險公司——平安養老保險，以及三家私募——深圳誠奇資產管理有限公司、上海少薮派投資管理有限公司、上海明汯投資管理有限公司等。

同日，中國證券業協會宣佈對19家網下投資者採取自律措施，同樣劍指科創板網下投資者報價問題。深交所也在前一日宣佈對相關9家網下投資者開展專項檢查。

根據上交所公佈的監管措施決定書，5家機構均存在兩方面問題：一是詢價決策流程不規範，相關内部控制存在缺失；二是報價結果缺少客觀研究支持與合理解釋，未能體現出在充分研究的基礎上進行理性報價。

在注冊制下，科創板、創業板實行市場化定價，網下投資者報價是新股價格確定的基礎，機構投資者也被認為是承擔了專業定價的職責。

去年9月，科創板新股上緯新材超低價發行事件曾引發市場高度關注，其發行價格為2.49元/股，不到投價報告的四分之一，此發行價格使得上緯新材上市時的市值剛剛達到10億元的上市標準，發行價再低一分就可能發行失敗。

承銷保薦是券商最為重要的業務之一，隨著北交所的設立，全面注冊制的步伐在加快。我們一起看看今年1-8月的承銷數據。哪家券商最強？

2021年1-8月，兩市共計新增333家上市企業，其中創業板新增數量最多，達123家。此外，科創板新增116家，主板新增94家。

1-8月，共有55家券商參與了新增上市企業的保薦承銷工作，合計賺得承銷保薦費用165.80億元。

其中，中信證券成為1-8月券商承銷保薦費用的第一位，合計賺得承銷保薦費用22.81億元。海通證券、中金公司分别以13.74億元、11.15億元位列1-8月券商承銷保薦費用排行第二、三名。

前五名券商合計賺得承銷保薦費67.49億元，佔前8個月保薦承銷費用總額的40.71%。

附表（見下）：今年1-8月各券商承銷保薦業務情況排名