冠城大通：華寶證券、其他投資者等2家機構於9月13日調研我司

2021年9月14日冠城大通（600067）發佈公告稱：華寶證券、其他投資者於2021年9月13日調研我司，本次調研由財務總監 李春,董事會秘書 餘坦鋒,電磁綫業務板塊 林晖,計劃財務部總經理 鄭心亭,證券事務代表 李麗珊負責接待。

本次調研主要内容：
一、公司基本情況介紹冠城大通是一家歷史悠久、實力雄厚的綜合性上市公司,公司主營業務為房地産開發和電磁綫制造與銷售,並涉足金融、新能源和健康養生領域。其中房地産業務主要以大北京、大南京等經濟較為發達的地區為主,北京主要是正在開發的商品房項目冠城大通百旺府,以及商業寫字樓一體的綜合體西北旺新村A3項目,南京主要是在冠城大通藍湖庭、冠城大通和棠瑞府、冠城大通華宸院三個項目,同時在蘇州常熟和福州也有幾個項目佈局。電磁綫板塊目前有福州馬尾和江蘇淮安兩個生産基地,産銷量和技術水平均位居行業前列。新能源板塊公司有生産鋰電池的冠城瑞閩以及生産電解液添加劑的邵武創鑫兩個業務。公司控股股東福建豐榕投資有限公司及其一致行動人STARLEXLIMITED共持有冠城大通股票536,957,056股,佔公司總股本的35.99%。目前質押公司股票4600萬股,佔公司總股本較低。
二、問答
1、關於房地産"三條紅綫"政策,目前公司大概情況如何?後續如何化解?公司地産業務的規劃、重心和發展方向是什麼?關於"三條紅綫",公司目前觸碰現金短債比這一條,其他兩條紅綫不會觸碰。對於改善現金短債比,公司除加快項目銷售回籠資金外,還會在兩個方面進行努力:一是爭取盡快實現太陽宮D區土地一級開發項目的收儲,二是西北旺新村A3地塊商業項目已經出售給瀾鑫置業,預計四季度將回收部分項目款,同時根據需要出售該項目部分寫字樓,也可回籠部分資金。地産業務未來規劃,公司將繼續秉承聚焦重點城市、穩健擴張的戰略,發揮區域品牌優勢,重點打造"大北京、大南京"區域,繼續保持一定的開發規模,做好各現有地産項目的精細化管理,增強銷售力度,加快資金回籠。同時,適時根據公司總體資金情況通過競買、收購等方式增加符合公司發展戰略的土地儲備,為後續地産業務可持續發展提供保障。在保持現有規模的同時,公司將增加租賃物業佔比,預計未來租金收入佔比將上升。
2、公司房地産業務未來的盈利情況如何?公司現有北京區域地産項目的毛利率相對其他地區較高,但從全行業市場情況來看,地産行業綜合毛利率總體將呈現下行趨勢。如果公司的業務及收入結構能及時進行結構性調整,地産業務的毛利率下行將可進行有效的對沖。
3、請簡要介紹一下公司的鋰電池、電解液添加劑業務情況,以及主要添加劑産品應用領域?鋰電池方面,公司目前面臨諸多困難,主要目標為努力消化庫存,減少生産,進一步推進兩輪車市場電池應用的銷售,並根據市場情況積極尋求行業内合作機會。電解液添加劑方面,下屬控股公司邵武創鑫是國内最早專業從事鋰離子電池電解液添加劑研發生産的企業之一,生産産品已進入ENCHEM、JCEL、新宙邦、廣州天賜、杉杉股份、國泰華榮等國内外知名電解液廠的供應鏈。上半年主要銷售産品為VEC、DTD、DFP等,碳酸乙烯亞乙酯(VEC)主要用於儲能電池項目;硫酸乙烯酯(DTD)是能使鋰離子電池電解液使用效果更加優良的添加劑,公司生産的DTD産品具有流動性好、性能穩定的優勢;二氟磷酸鋰(DFP)作為電解液添加劑可提高電池的循環性能及高溫存儲性能。此外,邵武創鑫一方面重點推進新産品研發、在産産品工藝改進及優化及VC、FEC中試,碳酸亞乙烯酯(VC)是一種鋰離子電池新型有機成膜添加劑,可以提高電解液的高低溫性能,提升鋰電池的比容量與循環壽命,還具有過充保護效果;氟代碳酸乙烯酯(FEC)形成SEI膜的性能更好,能提高電解液的低溫性能。另一方面加強現場生産管理,提高生産效率和産品品質一致性,降低生産成本。邵武創鑫目前批量在産産品有6種,下半年開始逐步新建新産品VC、FEC産綫和擴大DTD産能,預計明年達産後VC、FEC、DTD年産能將合計達到2,500噸。
4、請簡要介紹一下公司的電磁綫業務情況?包括技術水平、行業地位等?電磁綫業務是公司重要的傳統産業,歷史悠久、技術實力雄厚,生産規模、科技研發水平及品牌影響力均居行業前列。公司控股子公司大通新材是中國電器工業協會電綫電纜分會副理事長單位及全國電綫電纜標準化技術委員會繞組綫分技術委員會秘書處單位,主持、參與制定多項國家/行業標準。經過多年發展,公司已掌握電磁綫生産工藝的核心技術,並具備規模化生産能力,是目前國内品種最全、技術水平最高的特種電磁綫生産企業之一。公司産品主要應用於汽車電機、電動工具、工業電機、家用電器等行業領域,具有較強的市場競爭力。目前,公司擁有福州、淮安兩個生産基地。今年上半年,公司電磁綫業務實現産量4.33萬噸,同比增長39.23%;實現銷售量4.19萬噸,同比增長38.28%;實現主營業務收入26.93億元,同比增長90.18%;實現淨利潤0.90億元,同比增長136.84%。
5、國内電磁綫市場的空間有多大,是否有替代進口的空間?根據中國電器工業協會電綫電纜分會數據,2019年我國電磁綫需求量為175萬噸。根據中國電器工業協會電綫電纜分會的統計,以及相關電磁綫生産企業公開披露信息,目前我國電磁綫生産企業中産量前十位的企業産量總和超過行業總量的1/3。目前電磁綫行業下遊需求主要為國産,主要由於原材料銅以及産成品的運輸成本高,一般國内電磁綫生産商也主要服務於國内客戶。
6、公司電磁綫産能規劃如何?公司將通過技改更新等方式,逐步增加産能。公司的技術實力雄厚,産品質量優質穩定,客戶數量眾多,對行業發展具有較好的前瞻性,這些都將有利於公司産能的充分釋放。
7、請簡要介紹一下公司的扁綫産品情況、客戶關係及産能規劃?公司是行業内較早開始研發扁綫的企業,早期應用於工業電機上,近幾年隨著新能源汽車的發展需求逐步增加。公司與業内多個新能源車企保持合作,有的已經批量供貨,有的尚在驗證或洽談之中。鑒於與下遊客戶均有保密協議,不便說明具體客戶名單。扁綫生産商進入新能源車企的供應商名單需要進行多重的認證,歷時幾個月到一兩年時間不等。新能源車企通常會選定幾家生産商作為供應商,由於更換成本高,所以一般不會隨意變換供應商。2020年度,公司扁綫産品銷量實現約2400噸。今年上半年,公司根據市場需求積極發展扁綫業務,扁綫産品銷量1,851.53噸,同比增長115.26%。公司目前仍在增加扁綫設備擴大扁綫産能,預計至今年底或明年初扁綫産能將達到1萬噸。
8、公司的電磁綫業務如何應對銅價波動的影響?根據公司多年的運營經驗,電磁綫業務採用"基準銅價+加工費"的定價方式,一般先與客戶約定銅價,使銅價波動的影響平移至客戶,從而控制原材料價格波動風險。
9、公司電磁綫業務的加工費大概多少?是否穩定?受電磁綫産品種類、工藝流程、客戶議價能力和市場競爭激烈程度等因素的影響,不同産品類別在不同時期的單位加工費水平有所不同。部分大客戶享有較強的議價能力,其加工費可能會存在一定程度的波動。但公司通過技術改進、開發新産品等方式,近幾年加工費整體保持穩定。
10、電磁綫行業未來替代性如何?電磁綫作為重要的電子專用材料,被廣泛運用於電動工具、汽車電機、工業電機、家用電器等領域,近年來隨著産品創新發展逐步運用到風電、核電、新能源汽車等先進制造領域。就目前的技術水平及原材料成本而言,電磁綫被大規模替代的可能性較低。

冠城大通主營業務：對外貿易;電器機械及器材,自動化儀表及係統制造、維修、銷售,有色金屬材料加工;五金、交電的批發、零售;房地産開發。

冠城大通2021中報顯示，公司主營收入44.28億元，同比上升88.99%；歸母淨利潤7247.59萬元，同比上升161.42%；扣非淨利潤-2058.65萬元，同比上升84.86%；負債率63.05%，投資收益1.08億元，財務費用1.55億元，毛利率15.91%。