HJT電池需求推動铟價大漲 錫業股份铟儲量佔全球40%

近期，金屬铟價格大幅上漲，據有色金屬協會最新行業數據顯示，截至9月10日，國内金屬铟均價在1650元/公斤，國際均價在230美元/公斤。這一價格，比8月價格上漲了約60%。

業内人士表示，本次金屬铟價格上漲，主要是因為光伏異質結電池的爆發性增長。铟為稀有金屬，只要産能跟得上，從價格上來說，未來漲價的空間巨大。

據了解，我國擁有豐富的铟礦資源，全球铟儲量佔比為70%，是全球铟資源儲量最為豐富的國家。其中，A股上市公司錫業股份（000960）铟儲量5897噸，佔全球40%，年産量90噸，佔全球供給的12%左右。

光伏異質結電池技術突破帶動铟需求大增

金屬铟主要用作制造低熔合金、軸承合金、半導體、電光源等原料。铟在地殼中的分佈量比較小，又很分散，铟富礦還沒有發現過，只是在鋅和其他一些金屬礦中作為雜質存在，因此被列入稀有金屬。

全球預估铟儲量僅5萬噸，其中可開採的佔50%。由於未發現獨立铟礦，工業通過提純廢鋅、廢錫的方法生産金屬铟，回收率約為50%-60%，世界上铟産量的90%來自鉛鋅冶煉廠的副産物。铟的冶煉回收方法主要是從銅、鉛、鋅的冶煉浮渣、熔渣及陽極泥中通過富集加以回收。

根據相關行業統計數據顯示，近幾年铟的需求變化不大，基本維持在1700噸左右，2017-2020年铟的需求分別為1682噸、1704噸、1701噸、1700噸。

但這種需求平衡，在今年被打破。由於光伏異質結電池技術的突破，對金屬铟的需求大增。據統計，到2022年異質結電池裝機量保守在20GW，而1GW異質結靶材需要铟3.17噸，到2022年預計需要60噸以上；到2025年異質結電池裝機量有望在200GW，铟至少新增需求600噸；2035年異質結裝機需求預計在2000GW以上，加上其他領域需求增長，對應铟每年7000到8000噸的新增需求，給整個行業帶來價格暴漲預期。

錫業集團（控股）有限責任公司（簡稱：錫業股份）是世界著名的錫生産、加工基地，是世界錫生産企業中産業鏈最長、最完整的企業，在世界錫行業中排名第一，具有悠久的歷史，成立至今已有120多年的歷史，是中國錫工業的發源地，中國錫工業的「領頭羊」，中國錫工業的龍頭骨幹企業，國家520戶重點企業之一，具有較強的國際競爭力。

錫業股份近日在投資者關係平台上回復投資者提問時表示，截至2020年12月31日，公司铟保有資源量5877噸。公司2020年和2021年上半年分別生産铟錠72.5噸和34.88噸。

全球铟需求正處於持續穩定增長階段

本輪铟價走強主要與HJT電池有關。業内人士指出，HJT是未來5年光伏電池升級的唯一方向，在可商業化量産角度，HJT能達到可商業化的最高電池效率。異質結（HIT）是一種特殊的PN結，由非晶矽和晶體矽材料形成，是在晶體矽上沉積非晶矽薄膜，屬於N型電池中的一種。最早由日本三洋公司於1990年成功開發，因HIT已被三洋注冊為商標，因此又被稱為HJT、HDT或SHJ。

铟價與HJT産業鏈的關聯從2020年8月開始。2020年8月22日，山煤國際（600546）公告佈局HJT産業鏈，一期3GW。铟價從2020年8月21日開始出現暴漲，一路從960元/kg暴漲至9月23日的1460元/kg。雖然，山煤國際最終並未實質性推進HJT項目，但铟價從此再也沒有回到過3位數的水平。

本輪铟價的暴漲從2021年7月26日開始，第一波上漲從1160元/kg上漲至8月6日的1350元/kg。這一輪的上漲主要原因與光伏某182組件龍頭企業大規模招募HJT團隊並計劃啓動1GW項目（遠期規劃50GW）相關。

第二波則是從8月23日開始，3天内铟價從1310元/kg上漲至1620元/kg並創3年新高。這一輪上漲的主要原因是SOLARZOOM光儲億家與東吳機械所舉辦的HJT異質結商業化高峰論壇，這一次HJT産業鏈的高峰論壇是HJT低成本商業化量産後的首次行業峰會。在會上，SOLARZOOM光儲億家及邁為股份（300751）先後討論了HJT産業鏈與铟之間的關係。

有券商研報指出，由於異質結電池的拉動，铟需求將大幅釋放。在此大背景下，相關铟生産企業如能擴大産能，铟將進入量價齊升的局面。

據了解，在铟的主要應用市場中，最大下遊應用市場為ITO靶材，其需求佔比達到70%；其次是電子半導體、焊料和合金領域，需求佔比分別為12%和11%；接下來是研究領域，需求佔比為7%。我國是全球最大的消費電子生産國，全球平板顯示器産能正在向國内市場轉移，因此國内市場對铟的需求快速上升。

分析人士表示，在出口限額及國内市場需求快速增長的情況下，我國铟出口量逐漸減少，已經不再是主要铟出口國。再加上新興領域的需求，铟需求市場未來發展前景良好。2021年預計全球铟需求約為1750噸，其中LCD/OLED需求增速9%，年新增20噸；二代半導體和400G數通（磷化铟）年新增需求約10噸，增長都比較穩定。在此背景下，像錫業股份這樣的企業預計將迎來未來的業績爆發期。