【焦點】砸48億元加碼鋰電材料，中期業績暴漲的天華超淨將成「行業新星」？

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短短兩天，600億大牛股接連發佈兩則擴產公告。

9月1日，天華超淨(300390.SZ)發佈公告稱，擬投建江安縣年產5萬噸新能源鋰電材料項目，進一步擴大電池級氫氧化鋰產能，預計總投資約23億元。第一期項目計劃於2022年底建成竣工，第二期項目計劃於2024年6月30日前建成竣工。

9月2日，天華超淨再度發佈擴產計劃，稱公司擬分别投建年產6萬噸電池級氫氧化鋰生產線及年產5萬噸新能源鋰電材料項目。項目預計總投資25億元。項目分兩期建設，每期建設3萬噸電池級氫氧化鋰生產規模。預計啓動時間為2022年第二季度，2024年12月底前兩期全部建成竣工投產。

也就是說，兩大擴產項目天華超淨合計投資48億元，到2024年，天華超淨預計新增11萬噸電池級氫氧化鋰產能。

兩則重磅消息讓股友沸騰。近一年，天華超淨似乎已成為了投資者眼中的「香饽饽」，股價屢創新高。自年初迄今，天華超淨股價累計暴漲335%，近一年累計漲幅達530%。

9月2日，天華超淨盤中一度漲20%，封上漲停板，收盤價106.5元，漲幅高達18.65%，總市值達620.8億元。9月3日，天華超淨開盤漲幅達5%，截至發稿，股價為108.21元，換手率3.85%。

天華超淨為何備受資本青睐，背後的投資邏輯是什麽？接連加碼擴產，其有望成為下一位行業新星？

01 接連踩中風口 業績迎來爆發式增長

據了解，天華超淨傳統主營業務為防靜電超淨技術產品的生產和銷售，於2014年上市；2015年，收購宇壽醫療，拓展至醫療器械領域；2018年，與寧德時代等五家公司成立天宜鋰業生產氫氧化鋰，正式涉足鋰電行業。

2020年天華超淨再次出手，收購天宜鋰業的股權，共持有68%股權，成為其控股股東。至此，天華超淨形成了防靜電產品、醫療器械產品，以及鋰電材料「三足鼎立」的業務形式。

如上圖所示，天華超淨上市後的幾年里營收穩定上升，但增速較緩，甚至在2019年出現下滑。

2020年，天華超淨的業績迎來拐點，實現營收13.13億元，同比增長73.21%，淨利潤2.86億元，同比增長高達326.47%。

進入2021年，天華超淨的業績更是迎來爆發式增長，上半年實現營收14.31億元，同比增長87.86%，已超過2020年全年的收入，甚相當於2018年與2019年營收之和。利潤亦是如此，上半年達3.13億元，同比增長66.57%，幾乎等於前兩年淨利之和。

那麽，天華超淨業績因何出現反轉？

財報顯示，2019年之前，防靜電超淨技術產品是天華超淨的主營業務，比重達近7成。2020年，天華超淨醫療器械產品營收比重為58%，首次超過防靜電超淨技術產品的42%。

筆者注意到，2020年天華超淨的營收額增加5.55億元。而2020年天華超淨新增的防疫產品營收達5.20億元，佔總營收比重達39.61%。也就是說，2020年，天華超淨94%的收入增額來自防疫產品。

隨著國内疫情的有效控制，市場需求減少，天華超淨防疫業務收入也隨之減少。然而，進入2021年，天華超淨鋰電材料產品——氫氧化鋰開始放量，逐漸成為天華超淨業績增長的主力。

在今年上半年的營收板塊中，鋰電材料產品快速增長，營收8.79億元，比重高達61.38%；防靜電超淨技術產品營收3.22億元，佔比22.52%；醫療器械產品營收2.3億元，佔比16.1%。

毛利率方面，2021年上半年天華超淨整體毛利率已從2019年的29.71%增加至39.37%，漲勢相當明顯，盈利能力進一步增強。

天華超淨表示，2021年上半年業績增長的驅動因素主要是：氫氧化鋰並表帶來較大貢獻；宇壽醫療注射器產品海内外業務訂單增加，銷售規模擴大；傳統業務——防靜電超淨技術產品保持穩定增長。

02搭上鋰電行業的「快班車」

天華超淨表示，未來天華超淨將及時跟進新能源鋰電材料行業、醫療器械行業和電子信息行業政策，緊跟行業形勢變化和客戶需求，加大三大業務版塊的市場開拓力度。

「沾鋰即漲」似乎已經成了「真香」現場。但天華超淨作為一個「跨界選手」，2018年才涉足鋰電領域，真的有這麽簡單嗎？

隨著新能源汽車銷量呈爆發式增長，上遊鋰電材料的需求、價格隨之上漲。據SMM現貨報價顯示，截止9月1日，國產電池級氫氧化鋰均價已從年初7.3萬元/噸漲至12.2萬元/噸，漲幅達149%。

華西證券預測，鋰輝石精礦供應緊張的情況應該會持續到2022年。中長期鋰電池前景向好，未來鹽湖提鋰概念或鋰礦等相關概念股都值得期待。

廣發證券指出，氫氧化鋰供需關係緊張，價格有望進入上行通道，隨著下半年產能擴張加速，天華超淨業績確定性進一步提高。

03 未來的預期？

很顯然，天華超淨已經將氫氧化鋰作為未來業績主要盈利增長點。在目前已形成贛鋒鋰業、天齊鋰業「雙寡頭」的鋰電池材料領域，「半路出家」的天華超淨有何競爭優勢？

對於鋰電材料企業而言，掌握上遊資源、明確產能擴張、綁定下遊頭部客戶是最重要的三大核心競爭要素。

礦源方面，2019年底，天宜鋰業便已開始佈局。天宜鋰業與Pilbara、AMG、AVZ已分别簽訂承銷協議，2021年有14.5-17.5萬噸的供應量，2022有21.5-24.5萬噸的供應量，從2023年起，有41.5萬噸/年優質礦資源供應量。

產能方面，目前，天華超淨一期項目2萬噸產能已達設計規模；二期項目的計劃產能為年產2.5萬噸電池級氫氧化鋰，力爭在2021年第四季度完成項目建設。若能按照計劃完成，2022天華超淨電池級氫氧化鋰產能將達4.5萬噸/年。

再加上近期兩則擴產11萬噸產能的計劃，到2024年，天華超淨電池級氫氧化鋰產能有望超15萬噸。從目前已披露的國内鋰鹽企業氫氧化鋰產能規劃看，僅次於行業龍頭贛鋒鋰業。

客戶方面，天華超淨與寧德時代進行深度捆綁，寧德時代會優先向子公司天宜鋰業採購氫氧化鋰產品。此外，天華超淨已逐步與產業鏈下遊客戶建立了良好的合作關係，包括容百科技、萬向資源、時代必諾、永太科技等。

從目前來看，天華超淨已打通前述三要素，後續天華超淨在市場的表現又會如何？我們將持續關注！