联手雷诺搞混动，另辟蹊径的吉利能否上演“王者归来”？

原創

日期：2021年8月9日 下午9:47作者：一枝 編輯：lala

前言：

如火如荼港股汽车板块的表现似乎跟吉利（00175.HK）的股价显得有些“弱相关”。

比亚迪、长城汽车年初至今销量、股价及市值均取得高双位数增长，而吉利销量萎靡不振，股价举步不前，市值更是被后来者小鹏汽车超越。

8月9日，在二级市场“掉队”的吉利，选择与深陷巨亏的法系老牌车企雷诺联手，共拓混动汽车市场。那么，吉利联手雷诺是强强联手，还是抱团取暖互有所需呢？

吉利市值掉出前三甲

在过往港股汽车板块中，按照市值计，吉利一直是港股汽车板块带头大哥。

然而，2020年下半年开始，销量及业绩跑赢市场预期的比亚迪，港股股价一路飙升，市值在11月超过3,000亿市值大关，取代吉利成为港股汽车板块的新老大。之后，更是借助新能源车销量大增，股价涨的一塌糊涂，进一步拉开了与吉利距离。

年初至今，随销量及业绩持续攀升，比亚迪A、H市场股价一路创历史新高。其中，港股股价于2021年8月6日盘中创出历史新高的295港元/股，对应总市值高达8,439.9亿港元，约等于3个吉利的市值。

除此之外，过往一直被吉利着一头的老三长城汽车，竟然也依托不俗的销量及业绩追了上来，并在2021年7月底市值超过吉利，成为港股汽车板块的“二把手”。

更气人的是，刚回港二次上市的造车新势力小鹏汽车，也给吉利来把雪上加霜，市值于8月初以来开始超越吉利，成为港股第三大市值的汽车股。就此，吉利汽车也掉出港股汽车板块前三甲。

截至2021年8月9日，吉利汽车总市值为2,656.5亿港元，位列港股汽车板块第四名,而总市值排名前三名分别是比亚迪的7,541.7亿港元、长城汽车的3,147.38亿港元、小鹏汽车的2,708.96亿港元。

市值被“超车”的背后：回A“告吹”，新能源销量不尽人意

吉利年初至今股价止步不前，很大程度与回A终止及销量不及同业有很大关系。

回A方面，2020年9月30日吉利获得科创板上市委的审核通过，拟募集200亿元用于新车型和前瞻技术研发等，助力科技转型。但因科创板整体上市节奏放缓，叠加公司经营决策和战略调整，今年6月底吉利选择终止回归科创板。

随着吉利回A“告吹”，意味着A、H双融资平台的打通就此落空，股票流动性迎来全面释放的亦付之东流，A、H市场联动带来估值修复也就暂时告一段落。因此，吉利回A的终止极大影响投资者对其估值的现象空间。

销量方面，与新能源车销量如火如荼的场景不同，传统车企因芯片供应及转型等因素影响销量均不太理想。特别是过往一直被给予厚望的国产之星吉利，业绩表现较长城汽车逊色不少。

长城汽车2021年首6月累计销量达618,211辆，同比增长56.5%，已完成年度销量目标的51.09%。其中，6月实现新车销售100,664辆，同比增长22.7%。

吉利汽车2021年首6月累计销量达630,237辆，同比增持19%，约完成其全年153万辆销量目标的41%。其中，6月份单月销量为100，163辆（包括领克品牌），同比下滑9%。

从上半年销量业绩来看，吉利业绩表现逊色于长城，除了受传统燃油车市场景气度不佳影响外，新能源市场表现平平亦是影响其销量另一大因素。

今年上半年，吉利新能源汽车累计销量为3.07万辆，与去年同期相差无几。反观，长城汽车欧拉品牌，上半年销量约5.23万辆，同比增速达445.53%。此外，老对手广汽的埃安也交出了4.48万辆的成绩单，同比增长128%。

步入下半年，吉利7月份销售似乎有复苏的苗头，但依旧处于“负增长”的颓势。

据最新7月销售数据显示，吉利7月旗下新车销量共计99,275辆，同比下滑5.6%。1-7月吉利的累计销量为729,512辆，同比提升15%，完成153万辆年度销量目标的48%。反观长城方面，7月销量依旧保持高双位数增长，但增速较上半年略有放缓。2021年7月份长城销量91,555辆，同比增长16.87%。1-7月累计销量合计709,766辆，同比增长49.92%。

新能源“失意”之际，打造“雷吉”组合

在新能源电动汽车市场“失意”的吉利，选择与去年折戟中国市场的雷诺合作，共同开拓混动汽车市场。

据吉利公告显示，2021年8月9日，吉利与雷诺（RNO.PA）签署谅解备忘录，以建立长期战略合作伙伴关系，最初将专注于中国和韩国等核心快速增长市场开发混合动力汽车。

吉利在公告中还强调，与雷诺合作是鉴于混合动力汽车和中国市场的战略重要性以及韩国市场的巨大潜力。

值得注意的是，由于销售不佳，去年雷诺短暂退出与东风在中国的合资公司。此次与吉利的合作，是雷诺重新进军中国市场的最大战略举措。雷诺战略调整能转变的如此之快，或许与大众前高管苏伟铭担任雷诺中国首席执行官有用很大关系，因为此次联手吉利是苏伟铭首个重大合作项目。此外，雷诺与吉利一样看中中国庞大且未满足的混动汽车市场。

按《节能与新能源汽车技术路线图2.0》的预测：2025年汽车新能源车辆渗透率20%，混动车型年销量提升至乘用车节能车年产销规模的50%，则2025年混动乘用车销量将接近千万辆规模，2020-2025年复合增速83%。

平安证券认为，截至2020年底我国新能源车保有量约500万台左右，渗透率仅1.75%，且纯电动汽车短期无法解决续驶里程短、用车不便等消费者痛点，这意味着乘用车企靠提升纯电车占比来应对双积分压力作用暂时有限，依靠节能车降耗是必然选择，而传统内燃机进一步降耗空间有限且成本较高，为应对双击分压力，混动车型渗透率必将迎来上升拐点，且长期提升空间大。

从开拓海外市场的角度来看，吉利联手雷诺还可以基于双方优势，共同分羹韩国市场。特别是，目前在新能源电动汽车表现平平的吉利来讲，加速推进在混动汽车领域的步伐，不仅证明“蓝色吉利行动”战略的可行性，还可以为下半年推出的新混动系统预热。

据了解，混动方面，吉利旗下目前在售相关车型配置的自主研发第一代油电混动系统采用的是P2.5混动技术，节油率可达25-30%左右。吉利正在研发新一代混动专用总成，预计指示热效率有望达43.32%，兼顾MHEV/HEV/PHEV/REEV，在此基础上开发第二代混动系统，目标节油率将达40%，预计今年下半年有望推出。此外，吉利也正在与戴姆勒共同研发用于混合动力汽车的下一代内燃机，预计2022年有望发布。

值得注意的是，吉利马不停蹄加大在混动汽车市场战略合作，与长城、比亚迪等国产竞争对手在混动技术领域穷追不舍有很大关系。据了解，长城、比亚迪新一代混动技术产品将于2021年开启投放，以实现对纯燃油车的逐步替代。

尾语：

在新能源电动汽车市场“失色”的吉利，势必现在混动新蓝海中扳回一局。因此，联手拥有120年历史的雷诺，能否擦出“混动”的火花，并取得突破性进展，我们自拭目以待。

文：一枝