中泰國際：政策回歸中性有助房產行業出清 建議關注優質内房股龍湖(00960.HK）

中泰國際發佈報告指，6月4日，財政部/自然資源部/稅務總局/人民銀行聯合發文宣佈：將由自然資源部門負責徵收的國有土地使用權出讓收入等四項政府非稅收入，劃轉稅務部門徵收；先試點後推開。自21年7月1日起，在河北、内蒙古、上海、浙江、安徽、青島、雲南省開展徵管職責劃轉試點，22年1月1日起全面實施徵管劃轉工作。四項政府非稅收入的徵收範圍、對象、標準、減免、分成、使用、管理等政策，繼續按照現行規定執行。

報告認為非稅收入徵管劃轉是國稅地稅徵管體制改革的重要一環，而土地出讓金是非稅收入的重要構成，該行認為土地出讓金的徵收劃轉體現稅制改革進展積極，試點先行亦體現在推進這一重要劃轉時的審慎原則。

隨著試點落地，該行預計稅務部門將依法依規開展收入徵管工作，確保非稅收入及時足額繳入國庫，短期來看房企面臨的土地出讓金繳納要求邊際提高。值得注意的是，2018年的《國稅地稅徵管體制改革方案》明確：國稅地稅機構合並後，實行以稅務總局為主、與省區市黨委和政府雙重領導的管理體制，此次土地出讓金徵收劃轉有助中央加強對土地市場的管理。

中期來看，十四五規劃中提出「建立住房和土地聯動機制，加強房地產金融調控，發揮住房稅收調節作用，支持合理自住需求，遏制投資投機性需求」，該行認為中長期行業相關稅收政策的發展值得關注。

自「三條紅線」政策出台以來，中國房地產政策框架正逐步由十三五的積極進取向十四五的中性審慎過渡，政策的持續收緊將抑制房地產行業的投資情緒。然而該行認為；1)中國房地產行業仍是宏觀經濟重要的構成；2)政策回歸中性，有助於行業出清，利好綜合管理能力較強、區域均衡發展的優質房企發展。建議積極關注優質内房股，個股推薦拿地、融資能力、品牌建設均較好發展的融創中國(01918.HK，買入，TP46.9港元)、寶龍地產(01238.HK，買入，TP8.45港元)、建發國際集團(01908.HK，買入，TP17港元)，建議關注龍湖集團(00960.HK，未評級)、華潤置地(01109.HK，未評級)。