【观察】自研新冠疫苗纳入紧急使用！康泰生物的未来怎样看？

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日期：2021年5月17日 下午9:01作者：云知风起 編輯：mila

海外疫情肆虐不止，多个国家的正常生活和经济活动受到严重影响，新冠疫苗也因此成了市场上的抢手货，连带着只要和新冠疫苗沾边的上市公司的股价都迎来了大幅飙升。

康泰生物（300601.SZ）的股价就因为新冠疫情的刺激在最近一个月的时间内上涨了近60%。5月14日晚间，该公司研发的新冠疫苗再度传出了好消息，其股价也在5月17日早上一度冲高8.5%，但随后出现大幅回落，截至收盘，最终反而下跌了0.9%，报收201.84元/股。

这款自主研发的新冠疫苗究竟能给康泰生物带来多大的利润空间？这个问题或许也是广大投资者极为关心的事情。

新冠疫苗纳入紧急使用

康泰生物上市于2017年2月，主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。目前已上市销售的产品包括无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗和麻疹风疹联合减毒活疫苗。

除了上述几款产品之外，该公司自主研发的新冠疫苗也被寄予了厚望。

康泰生物在5月14日晚间公告称，近日收到国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班的通知，公司研发的新型冠状病毒灭活疫苗经国家卫生健康委提出建议，国家药品监督管理局组织论证同意紧急使用。

据悉，这款新冠灭活疫苗于2021年2月完成Ⅰ、Ⅱ期临床试验。今年4月8日，该公司发布了自主研发的灭活新冠疫苗I/II期临床试验数据预印版，显示出优异的安全性和免疫原性。中剂量5ug，0、28天两针免疫28天后，活病毒中和抗体GMT（IU/ml）为131.7，为康复者血清中和抗体GMT49.7的2.65倍。

目前，康泰生物已启动开展新型冠状病毒灭活疫苗III期临床试验相关工作。

值得一提的是，从中国国内市场来看，现在共有6款新冠疫苗获批上市或紧急使用，分别来自科兴中维、国药北京所、国药武汉所、康希诺（06185.HK）、智飞生物（300122.SZ）、康泰生物。

而从全球范围来看，目前合计有6种疫苗获得世卫组织安全性、有效性和质量验证的新冠疫苗，其中中国国药北京所研发的新冠灭活疫苗已正式通过世卫组织紧急使用认证。

由此可见，虽然研发新冠疫苗的公司非常多，但不论是中国国内还是全球范围内能真正成功研发出新冠疫苗的公司目前依然是凤毛麟角。

新冠疫苗市场空间有多大？

康泰生物的新冠疫苗为什么被大家寄予厚望？

除了因为研发困难重重以至成功者寥寥之外，还因为新冠疫苗的市场空间很大，对每一个成功者来说新冠疫苗产品基本也意味着巨大的利益。

Wind数据显示，截至5月13日，海外新冠确诊病例已达到1.62亿例，确诊率约为2.2%，累计死亡335.34万例，死亡率约为2.07%。

新冠疫苗接种方面，Wind数据则显示，截至5月12日，全球完全接种新冠疫苗人数约为3.33亿人，占比仅为4.3%；全球新冠疫苗接种总量约为13.7亿剂次，若均采取两针法（假设所有接种者已接种两针疫苗），则全球接种率约为8.9%。

而据国家卫健委统计，截至5月14日，我国31个省（区、市）及新疆生产建设兵团累计接种新冠疫苗3.81亿剂，目前中国接种率约为23%左右。

另外，据wind统计，截至5月12日，近七日我国新冠疫苗平均日接种量达到923.5万剂，每百人新冠疫苗接种量24.61剂次。虽然中国目前的新冠疫苗接种总量全球第一，但每百人接种量略高于世界平均水平，要低于以色列、阿联酋、英美等一些国家。

而根据钟南山院士于5月13日在第20届亚洲科学理事会大会做主旨报告时的说法，根据各地测算的R0指数（衡量病毒传播速率的重要指数），要实现群体免疫，假设疫苗保护率达到70%，全球接种率需要达到89.2%；若疫苗保护率能够达到更为理想的80%，全球接种率亦需要达到78%。

就中国而言，在疫苗保护率达80%的前提下，需要达到72.9%的疫苗接种率。

因此，要实现群体免疫这一目标，中国以及全球在新冠疫苗接种率方面还有非常大的提升空间。

虽然多家机构测算的新冠疫苗市场空间的数据有一些出入，但是无一例外，大家均认为这个市场空间是非常大的，成功研发出新冠疫苗的企业的业绩也将因此受益。

康泰生物在5月14日的公告中也表示，公司新型冠状病毒灭活疫苗此次纳入紧急使用，若后续被国家相关部门规模化采购使用将对公司的经营业绩产生积极影响，进一步提高公司的核心竞争力。

康泰生物未来前景如何？

当然了，这款新型冠状病毒灭活疫苗仍处于临床试验阶段，后续研发及行政审批阶段具有一定的不确定性。

不过，康泰生物也没有就指望着这款新冠疫苗，其实该公司本来就有其他的王牌产品，而且前景也不错。

以公司的核心产品无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）为例，国内上市的多联苗主要是Hib系列疫苗，包括智飞生物的三联苗，康泰生物的四联苗以及巴斯德的五联苗。

三种多联苗中，三联苗差异化相对明显，而四联苗与五联苗的竞争关系更为直接。

经查询，康泰的四联苗于2012年7月获批上市，2013年正式上市销售。在2013年至2015年期间，四联苗快速放量，2015年销量与销售额分别达到96万支和1.34亿元。

等到了2018年，四联苗的年销量跃升至420万支左右，销售额达到11.6亿元。

而2020年的数据显示，期内公司累计实现疫苗批签发1408.66万支，同比下滑55.06%，其中乙肝疫苗201.03万支，同比下降90.61%，四联苗556.33万支，同比增长16.56%，23价肺炎球菌多糖苗408.46万支，同比增长357.61%，Hib疫苗242.84万支，同比增长12.1%。

收入方面，2020年，以四联苗为主的二类苗合计收入22.3亿元，同比增长20.75%，占收入比重达到98.62%，毛利率90.41%；以乙肝疫苗、麻风疫苗为主的一类苗实现收入2883.14万元，同比下降69.83%，占收入比重下降至1.28%。

其中，核心产品四联苗2020年实现收入13.62亿元，同比增长15.47%，占收入比重达到了60%。

从长期来看，康泰生物四联苗的市场空间依然是值得期待的，而且五联苗也有望接力上市。

另一方面，除了已上市的产品和寄予厚望的新冠疫苗外，该公司尚有13价肺炎球菌结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、冻干水痘减毒活疫苗等多款在研的重磅品种。

不过，虽然从各项产品的长期发展来看，康泰生物可算是前景可期，但是该公司的股价在短期内因为疫情的刺激已经大幅上涨，目前的估值水平相较于历史上其他时期属于偏高的水平，而且横向和行业内的其他A股疫苗公司相比同样要高出一大截。

与此同时，该公司的一些股东和高管也在减持套现。上述的这些情况也值得投资者关注。

作者：云知风起