交銀國際維持民生銀行(01988.HK)4.5元目標價
原創

日期:2021年5月3日 上午9:54

交銀國際發出報告,指民生銀行(01988.HK)1季度歸母凈利潤同比下滑11.4%,比2020年36%的下降有所恢覆,但覆蘇程度仍為我們覆蓋的全國性銀行中最弱。由於非息收入因投資規模和收益減少而大幅下降(同比-41.5%),營收/撥備前利潤分別下滑12.7%/16.1%。凈利息收入同比基本持平(+0.7%),總貸款季環比增加4.1%。

1季度公司報告的凈息差同比下滑9個基點,比2020年全年趨勢弱(2020年息差同比持平),這可能是由於民生同業負債敞口較大。民生的資產質量改善,不良率和關注類貸款比率均下降,同時撥備有所增加,1季度撥備覆蓋率和撥貸比環比均上升。

息差和撥備壓力下盈利覆蘇疲弱,維持中性:我們相信民生的利潤增長會隨行業趨勢有所恢覆,但由於其高於同業的撥備和凈息差壓力,恢覆速度或遠弱於同業。我們維持目標價4.50港元,對應2021年市凈率0.34倍。

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