交銀國際維持對中國銀行(03988.HK)買入評級

原創

交銀國際發出報告，指中國銀行(03988.HK)公布2021年1季度凈利潤同比增長2.7%，與2020年的2.9%接近，但收入增速由2020年的3.2%增至2021年1季度的6.3%，是四大銀行中最快的。受強勁的手續費收入和貸款增長推動，撥備前利潤同比增長2.8%，部分被較高的成本收入比所抵消。

我們估計2021年1季度息差同比收縮2個基點（而2020年下降4個基點），管理層預計接下來幾個季度的資產收益率將趨於穩定或更高，這可能為2021年息差提供支持。不良率環比下降16個基點至1.30%，是四大銀行中最低。撥備覆蓋率環比上升12個百分點至190%。管理層還提到，逾期/關注比率在本季度環比下降。

由於利潤回升和資產質量進一步改善，維持買入和3.50港元的目標價：我們認為，隨著經濟增長覆蘇和系統流動性趨緊，中行的息差收縮和減值壓力將會降低，手續費收入增長勢頭將更好，其利潤增長將在接下來幾個季度繼續改善。