交银国际维持对中国银行(03988.HK)买入评级

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交银国际发出报告，指中国银行(03988.HK)公布2021年1季度凈利润同比增长2.7%，与2020年的2.9%接近，但收入增速由2020年的3.2%增至2021年1季度的6.3%，是四大银行中最快的。受强劲的手续费收入和贷款增长推动，拨备前利润同比增长2.8%，部分被较高的成本收入比所抵消。

我们估计2021年1季度息差同比收缩2个基点（而2020年下降4个基点），管理层预计接下来几个季度的资产收益率将趋于稳定或更高，这可能为2021年息差提供支持。不良率环比下降16个基点至1.30%，是四大银行中最低。拨备覆盖率环比上升12个百分点至190%。管理层还提到，逾期/关注比率在本季度环比下降。

由于利润回升和资产质量进一步改善，维持买入和3.50港元的目标价：我们认为，随着经济增长覆苏和系统流动性趋紧，中行的息差收缩和减值压力将会降低，手续费收入增长势头将更好，其利润增长将在接下来几个季度继续改善。