比音勒芬業績再創新高 一季度扣非淨利同比增長62.90%

4月28日晚，A股高端時尚運動細分龍頭比音勒芬（002832）公布了2021年一季報及2020年年報。今年一季度公司實現營收5.32億元，同比增長45.17%；實現歸母淨利潤1.51億元，同比增長55.09%；扣非淨利同比增長62.90%，創業績新高。公司2020年全年業績也實現正增長，其中歸母淨利潤4.79億元，同比增長17.90%。

淨利率持續提升 經營現金流高增長

2020年，銷售的持續增長和周轉效率提升帶動了公司毛利率和淨利率的同步提升。數據顯示，2020年公司毛利率同比提升1.34個百分點至69.12%，淨利率同比提升2.47個百分點至 24.74%。2021年一季度，公司淨利率同比2019年一季度增長0.77個百分點至28.30%。

在收入及利潤同步增長的同時，公司近兩個季度的庫存貨值同比環比都有所下降。其中，2021年一季度存貨同比下降13.07%至6.01億元，同比2019年一季度也下降約3%。周轉的有效改善帶動2021年一季度經營性現金流同比增長236.99%。值得一提的是，數據顯示，截至2021年3月末，公司賬上現金23億元（含貨幣資金+交易性金融資産+其他流動資産中的理財資金），充足的資金可支持公司抵禦風險和持續擴張。

全渠道營銷加持品牌力 國潮爆款獲追捧

2020年，公司加大品牌建設力度，從賽事傳播、娛樂營銷、事件推廣、公益活動等方面多管齊下，不斷強化品牌力。通過與故宮IP跨界聯名深度合作，分別推出了2020秋冬「天官賜福」系列和2021春夏「福祿壽」系列，並簽約國際超模金大川作為品牌大使，通過明星活動、KOL推薦等形式，演繹國潮文化，沈澱品牌價值内涵。故宮宮廷文化聯名系列一經推出，便得到了市場的廣泛認同，引爆高端國潮。

中國商業聯合會、中華全國商業信息中心發布的全國大型零售企業「T恤單品類」銷售調查統計結果顯示，比音勒芬T恤連續三年（2018-2020）取得「同類産品綜合占有率第一」，已經成為品牌的超級品類。另外，比音勒芬高爾夫服裝連續四年（2017-2020）在同品類服飾中市場綜合占有率第一位。

報告期内，公司還簽約「高球一姐」馮珊珊作為品牌代言人，與中國國家高爾夫球隊繼2013年的八年合作之後再續八年之約。公司堅持不斷創新，以匠人精神持續為國家隊提供專業訓練服和比賽服，共同推動中國高爾夫事業的發展。在即將開幕的2021年東京奧運，比音勒芬將與中國國家高爾夫球隊一起，為國家榮譽而戰。

線上渠道破冰 線下渠道優質延展

從渠道布局來看，2020年，公司積極布局直播等線上新零售，深耕VIP精細化管理以推進線上輕奢銷售新模式，銷售業績持續攀升，全年線上銷售收入同比高速增長5倍至約1億元。線下渠道通過牽手騰訊發力智慧零售，為門店運營減負提效，全年銷售收入同比增長約17%至18.4億元。

從門店數量來看，公司掌握特色布局渠道優勢並持續外延擴張，2020年門店淨增加85家至979家。公司預計2021至2022年每年淨增加150家左右，將重點布局社區店、下沈三四線城市。店效方面，隨著品牌力持續強化、渠道運營提效，門店盈利能力有望穩健提升。

公司作為A股相對稀缺的運動標的，精准卡位運動時尚景氣賽道，業績表現出優異的成長性。數據顯示，2011年至2019年，公司營業收入、利潤總額和淨利的復合年增長率分別達到25%、29%和32%。近期，公司獲得多家券商關注，研報分析認為公司持續深耕運動時尚領域，高速增長同時營運周轉效率提升勢頭非常明顯，未來成長空間充分。

來源：發布易