比音勒芬业绩再创新高 一季度扣非净利同比增长62.90%

4月28日晚，A股高端时尚运动细分龙头比音勒芬（002832）公布了2021年一季报及2020年年报。今年一季度公司实现营收5.32亿元，同比增长45.17%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长55.09%；扣非净利同比增长62.90%，创业绩新高。公司2020年全年业绩也实现正增长，其中归母净利润4.79亿元，同比增长17.90%。

净利率持续提升 经营现金流高增长

2020年，销售的持续增长和周转效率提升带动了公司毛利率和净利率的同步提升。数据显示，2020年公司毛利率同比提升1.34个百分点至69.12%，净利率同比提升2.47个百分点至 24.74%。2021年一季度，公司净利率同比2019年一季度增长0.77个百分点至28.30%。

在收入及利润同步增长的同时，公司近两个季度的库存货值同比环比都有所下降。其中，2021年一季度存货同比下降13.07%至6.01亿元，同比2019年一季度也下降约3%。周转的有效改善带动2021年一季度经营性现金流同比增长236.99%。值得一提的是，数据显示，截至2021年3月末，公司账上现金23亿元（含货币资金+交易性金融资产+其他流动资产中的理财资金），充足的资金可支持公司抵御风险和持续扩张。

全渠道营销加持品牌力 国潮爆款获追捧

2020年，公司加大品牌建设力度，从赛事传播、娱乐营销、事件推广、公益活动等方面多管齐下，不断强化品牌力。通过与故宫IP跨界联名深度合作，分别推出了2020秋冬“天官赐福”系列和2021春夏“福禄寿”系列，并签约国际超模金大川作为品牌大使，通过明星活动、KOL推荐等形式，演绎国潮文化，沉淀品牌价值内涵。故宫宫廷文化联名系列一经推出，便得到了市场的广泛认同，引爆高端国潮。

中国商业联合会、中华全国商业信息中心发布的全国大型零售企业“T恤单品类”销售调查统计结果显示，比音勒芬T恤连续三年（2018-2020）取得“同类产品综合占有率第一”，已经成为品牌的超级品类。另外，比音勒芬高尔夫服装连续四年（2017-2020）在同品类服饰中市场综合占有率第一位。

报告期内，公司还签约“高球一姐”冯珊珊作为品牌代言人，与中国国家高尔夫球队继2013年的八年合作之后再续八年之约。公司坚持不断创新，以匠人精神持续为国家队提供专业训练服和比赛服，共同推动中国高尔夫事业的发展。在即将开幕的2021年东京奥运，比音勒芬将与中国国家高尔夫球队一起，为国家荣誉而战。

线上渠道破冰 线下渠道优质延展

从渠道布局来看，2020年，公司积极布局直播等线上新零售，深耕VIP精细化管理以推进线上轻奢销售新模式，销售业绩持续攀升，全年线上销售收入同比高速增长5倍至约1亿元。线下渠道通过牵手腾讯发力智慧零售，为门店运营减负提效，全年销售收入同比增长约17%至18.4亿元。

从门店数量来看，公司掌握特色布局渠道优势并持续外延扩张，2020年门店净增加85家至979家。公司预计2021至2022年每年净增加150家左右，将重点布局社区店、下沉三四线城市。店效方面，随着品牌力持续强化、渠道运营提效，门店盈利能力有望稳健提升。

公司作为A股相对稀缺的运动标的，精准卡位运动时尚景气赛道，业绩表现出优异的成长性。数据显示，2011年至2019年，公司营业收入、利润总额和净利的复合年增长率分别达到25%、29%和32%。近期，公司获得多家券商关注，研报分析认为公司持续深耕运动时尚领域，高速增长同时营运周转效率提升势头非常明显，未来成长空间充分。

来源：发布易