交銀國際:安踏(02020-HK)全年指引有上行空間 目標價升至156港元

日期:2021年4月15日 上午9:15

交銀國際發佈報告,安踏(02020-HK)2021年1季度銷售表現超過此前的全年指引。該行上調2022年每股盈利預測14%,目標價從139港元提高至154港元,基於33.5倍22年市盈率,相當於2020-23年每股盈利年復合增長35%的0.95倍PEG。該行上調目標價至156港元,重申買入評級。

受惠於低基數,安踏品牌1季度銷量同比增長40-45%,FILA品牌同比增長75-80%,「其他品牌」同比增長115-120%,其中迪桑特同比增長超150%、科隆同比增長超75%。報告指安踏1季度業績亮麗,折扣減少,庫存低。

4月迄今(1至10日)天貓數據顯示,安踏/FILA/李寧/中國李寧的銷售額同比增長126%/140%/147%/1833%,耐克/阿迪達斯分别同比下降33%/81%,反映了抵制品牌的影響。

該行認為1季度銷售增速超過了全年指引,1季度的一次性因素包括1)低基數效應(去年疫情),2)抵制國際品牌帶來的短期提振,3)春節假期的出行限制減少了禮品支出。經調整後的21年1季度兩年年復合增長率意味著安踏/FILA/迪桑特/科隆2021年全年銷售同比增長18%/59%/86%/46%,高於公司指引的>15%/>30%/>50%/20-30%。

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