伦交所首席执行官警剔投资者提防以SPAC上市股份

英国政府日前宣布拟放宽上市规则，包括希望促进“特殊目的收购公司”(Special Purpose Acquisition Company，SPAC)交易，达到吸引科技初创企业在当地上市，以维持伦敦全球金融中心地位。此际，伦敦证交所行政总裁David Schwimmer(施维默)表示，美股市场以简称SPAC的“特殊目的收购公司”方式上市的股份明显存在泡沫，最终可能会令投资者及公司面对损失。

施维默认为，SPAC上市形式在资本市场上有一定角色，但投资者投资前定需审慎。

英国一向设有SPAC上市制度，但限制远较美国严格，以致甚少新股采用。

SPAC又称“空白支票公司”，是近年美国企业热门的上市方式，其操作是由基金、富豪等出资成立“空壳公司”后，再于纳斯达克或纽交所上市集资，主要“任务”是在上市后一至两年內，收购一家私人公司，将业务注入。

为让伦敦在英国脱欧后保持竞争力，英国财相辛伟诚于去年11月，委托欧盟前金融服务专员希尔对上市规定进行检讨，并提出相关的改革建议。

希尔报告建议，英国需取消一些对投资者的保障，以激发当地沉睡了的SPAC融资市场。由基金等出资成立的SPAC，近年纷纷在美国上市集资，目的是与尚未上市而具潜力的初创公司合併，相当于“借壳”上市。希尔的报告指出，英国未能吸引SPAC上市，关键阻力是伦敦通常要求SPAC在锁定要收购的目标后，SPAC的股票就必须停牌，且在交易说明书公布之前，不能恢复股票交易。

最新建议主张，监管机构应让股票交易继续进行，但股东须享有对交易的知情权，并了解其投票权、取回资金等权利。

报告建议伦敦引入美国科技公司常用的双重（dual-class）股权架构，使公司创办人毋须放弃控制权仍能将公司上市。不过这些权益将在“借壳”上市5年后到期，并且会配合其他限制，以符合企业治理的标准。

报告建议，将企业的“高级上市（premium listing）”门槛下调，将公司外部人士的最低持股量由25%下调至15%。企业只有通过“高级上市”，才能被纳入伦敦交易所的富时系列指数。

伦交所集团行政总裁David Schwimmer之前对报告內容表示欢迎，但之后又表达了一些保留，这反映SPAC的上市形式对于投资者的保障，要审核研究。

去年，美国上市的SPAC达244隻，集资782亿美元，今年首两个月的集资金额已超过去年的一半，而英国在SPAC发展显然落后，难怪英国这么急要进行改革。

(综合报道)