大華繼顯：水泥及熟料價格上漲較預期早 升安徽海螺(00914-HK)的目標價至62.21港元

大華繼顯發佈報告，水泥及熟料價格上漲較預期早。據媒體報導，於2021年2月19日，長三角地區每噸水泥及熟料價格上漲人民幣30元。由於庫存水平低及提早恢復建築工程而導致漲價。該行認為最近價格上漲較預期早，主要是由於：a)春節前中國不同地區的庫存水平相對較低，而全國庫存水平保持在56%的健康水平(華東地區主要公司的庫存水平較低，約40%);b)由於更多工人選擇就年過年，故建築工程較預期早恢復。同時，農歷新年前水泥價格急劇下降，抑制了華東地區的熟料進口。

2020年水泥產量增長1.6%。全國水泥產量因COVID-19爆發於2020年2月同比下降30%，但自2020年5月平均每月產量同比增長7%。大多數省份於2020年下半年的每月產量為正數。

2020年下半年大幅回落後，行業估值目前處於較低水平。市場憂慮房地產及基礎設施行業下遊需求導致2020年下半年出現大幅回調後，該行所跟進的水泥股目前的交易價格較歷史平均水平(按遠期12個月市盈率)低0.5至1個標準差。

該行認為市場已消化大多數不利因素，並且該行認為近期的水泥價格上漲要早於預期，這可能在短期内成為水泥股價的積極催化劑。考慮到COVID-19爆發期間的低基數效應及2020年夏季華南地區的大洪水，該行所跟進公司可能會在2021年上半年出現強勁增長。

該行提高了安徽海螺(00914-HK)的目標價至62.21港元(早前為55.30港元)，基於9倍2021年市盈率(早前為8倍)。維持買入評級。該行將華潤水泥(01313-HK)的目標價由10.36港元上調至11.65港元(基於9倍2021年預測市盈率(早前為8倍))。維持買入評級。該行將中國建材(03323-HK)的目標價由11.50港元上調至13.40港元。維持買入評級。